李彥宏鍾情的它要去港股上市啦！據說9個中國人當中，就有一個是它的忠實粉絲！

赴港IPO熱浪再掀高潮，獨角獸——滬江教育科技（上海）股份有限公司（下稱：滬江）要去港股上市啦！

7月3日晚間，聯交所公布了滬江本次赴港上市的招股說明書，據招股書，滬江本次由海通國際和招銀國際聯合保薦，採取H股模式赴港上市。

對此，有業內人士分析稱，一方面，滬江所在的行業並不在外商投資行業負面清單之列，沒有採用紅籌模式的必要性，另一方面，如果滬江日後有回A計劃，不用拆除VIE架構的H股模式無疑更加高效便捷。

本次滬江港股之旅有哪些看點？IPO日報這就帶您先睹為快。

李彥宏喜提又一上市投資

市場一般把估值超過10億美元，成立時間在10年以內的創業企業稱為獨角獸，從這個角度看，滬江最終在資本市場登陸應該歸為「厚積薄發」。

追溯歷史，滬江發軔於本世紀元年——2001年，彼時，滬江團隊推出滬江語林網，該網站是一個非營利的英語學習BBS社區，為滬江網的前身。

2006年，滬江前身——上海語林網路技術有限公司成立於上海，主要提供互聯網外語學習服務。

2003年-2005年，滬江英語、滬江日語、滬江部落陸續成立。

2009年，滬江（前稱上海互加文化傳播有限公司）於上海成立，專註於提供互聯網教育產品和服務。同年，作為中國互聯網互動綜合學習平台的滬江網校正式推出。

2015年，滬江將品牌從「滬江網」升級為「滬江」。

2016年，滬江改製為股份有限公司。

數據來源：招股書

作為獨角獸，自然離不開融資。截至招股書披露，滬江共計實現A輪、B-1、B-2、B-3、B-4、C輪、D-1、D-2、E輪共計9輪融資。投資者的股份共占上市前股份的45.84%，這其中，最知名的當屬C輪融資者——百度網訊，百度網訊共計持有滬江3.15%的股份，據招股書，百度網訊99.5%的股份由李彥宏持有。

每9個人就有一個滬江學員

在招股書中，滬江對自身的定位是教育科技公司。

根據第三方資料，於2017年12月，按月活躍用戶計算，滬江在中國所有教育技術公司中排名第一。

而根據滬江披露的數據，於2017年12月31日，滬江通過自身運營的綜合性互聯網教育平台，為大約1.7億用戶提供了多元化的互聯網教育產品和服務。

以中國現有人口數約14億為基數計算，也就是說現階段，中國人中每9個人就有一名滬江學員。

截至2017年12月31日，滬江提供自有品牌課程覆蓋四大門類，近2000門課程，覆蓋從K12到大學生、研究生和職場人員對不同科目下應試與培訓的產品需求。

以英語和日語起家的滬江，不僅開拓了其餘小語種的學習，而且提供金融和會計資格考試課程，各位看官，CPA、ACCA、CFA了解一下 ？

除開月活，我們再來關注一下最重要的表外財務數據之一：客單價和銷量。

2015年、2016年及2017年（下稱：報告期內），滬江正式課的學生人次分別達204686人次、232583人次和293557人次；同期正式課的每名學員的平均支出分別為1966.1元，2836.4元和3170.1元，均實現了客單價和銷量的逐年上漲。

以滬江總部所在的上海為例，公辦普通本科普通專業（不含藝術、軟體、國際合作辦學等特殊類別），學費標準為每學年5000元-6500元，2017年滬江學員的客單價已經接近公辦本科的一個學期的學費水平。

發力新板塊——CCtalk

雖然旗下課程多達2000多門，但是滬江的產品模式卻簡單。

數據來源：招股書

一為自由品牌課程，另一則為 CCtalk 平台。

CCtalk 平台究竟為何物？

CCtalk平台於2013年8月開始研發，並於2016年正式推出。滬江將CCtalk平台定義為滬江營運的在線教育平台，商戶及自雇網師可利用

滬江的相關服務自主設置及開發課件並提供互聯網教育服務。

也就是說，CCtalk平台模式下，滬江並不需要親自下場，而是更多扮演了平台的角色，撮合教學雙方最終成交，CC或許暗含C2C之意。

雖然現階段CCtalk平台才剛剛起步，但滬江對其充滿期許。

據招股書，2016年及2017年，CCtalk平台掛網課程全站交易凈額分別約為3800萬元及2.36億元，CCtalk平台平均月活躍用戶數分別達到約1100萬和2300萬；付費用戶數亦分別達到20922和255298。截至2017年12月31日，CC talk平台上的掛網課程從2016年12月31日的37707門，增加到73795門，覆蓋了語言、職業技能、文化與科學以及K12四大門類。截至2017年12月31日，CC talk平台入駐的第三方商戶及自雇網師分別由2016年12月31日的992名及11831名增至2187名及41534名。

毛利率近六成

虧損率逐年降低

大眾對於自帶流量的獨角獸或許並不陌生，但招股書的公布卻可以讓大眾對獨角獸們的財務狀況看個明明白白。

數據來源：招股書

據招股書，報告期內，滬江成功實現收入逐年增長，2015年-2017年，滬江的營業收入分別約為1.85億元、3.4億元、5.55億元，且毛利率同樣連年增長，分別為51.8%、57.8%、59.9%，2017年更是接近六成，顯示了相當有競爭力的未來。

但是故事有時候並不是那麼順理成章。

財報顯示，2015年-2017年，滬江連續3年出現虧損，分別約為2.8億元、4.22億元、5.37億元。當然向好方面是，滬江的虧損率逐年在降低，3年以來，滬江的虧損率分別為151.6%、124.2%、96.8%。

與此同時，滬江對研發的投入同樣「不惜血本」，據招股書，報告期內，滬江的研發支出，分別約為9060萬元、1.65億元、2.31億元，占當期收入的比例分別為49%、48.6%、41.5%。而就滬江的營收體量而言，國家高新技術企業的標準為研發費用占營業收入比例不低於3%，2017年滬江的研發支出占首收入比例為國家標準的13.83倍。

記者 許偉

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