小米終上市 雷軍的光環與不被理解

7月9日，小米在港交所上市。

七點，媒體與投資人陸續排隊進場港交所。

七點半，視頻媒體高高架起攝像機、舉起收音器。

八點過一分，雷軍在其個人微博上發布狀態稱——十一年前，第一次到港交所去敲鑼。2007年10月9日，金山軟體（3888.hk）在香港主板上市。今天是我第二次來到港交所，小米集團（1810.hk）掛牌上市。

八點二十，雷軍從證券交易所大廳路過，全場歡呼鼓掌。

九點三十分，伴隨著全場倒計時，雷軍現場敲鑼，成立於2010年4月、走過八年抗戰的小米，終於在港交所成功上市。

1、

九點，儀式開始前的暖場中，雷軍與創始團隊成員、投資人等相繼合照留念。

九點十分，雷軍發表致辭—— 此時此刻，此情此景，心情無比激動。

八年前，我有一個瘋狂的想法——要用互聯網方式做手機，提升中國產品的全球形象，造福全球每個人，說實話，幾乎沒有人相信這個瘋狂的想法。謝天謝地，公司第一天開張，有13人一起過來一起喝小米粥。至今我都不知道，他們當時是否真的信了。

最近正是中美貿易戰、全球資本市場風雲變幻的時候，感謝十多萬投資者在此刻真金白銀地投入表達了對小米的認可和支持，包括李嘉誠、馬雲和馬化騰等。

我要特別感謝全球米粉，八年前，我們研發了第一個產品MIUI，第一版只有100個用戶。正是這100個用戶支持，我們一步一步成長，才有現在的月活躍用戶1.9億人。

還要感謝港交所和香港證監會。小米是互聯網公司，從第一天開始就設置了同股不同權的制度。如果沒有香港資本市場的創新，我們很難有機會在香港掛牌上市。

從誕生的第一天起，小米每一寸血管里都流淌著創新的血液。但真正的創新從來不是輕輕鬆鬆得來的。沒有不需要巨大付出的創新，也沒有不經歷無數挫折的創新，更沒有不承受誤解甚至非議的創新。越是理解這一點，就有越多的感恩。

2、

正如昨日雷軍所發布的公開信中所說——2010年4月6日，在中關村銀谷大廈一間很小的辦公室，一家叫小米的小公司靜悄悄地開業了，當時只有13名員工，除了雷軍自己、林斌、阿黎和KK四名聯合創始人之外，還有范典、劉新宇、王海洲、李明、屈恆、秦智帆、李偉星、孫鵬和管穎智這9名創始團隊成員。那一天，他們幾個人一起喝了碗小米粥，就開幹了。

之後的歲月中，幾位創始成員偶有相聚再次「舉碗」小米粥的時刻，而有的人已然不在。無論如何，此次上市於小米而言，是另一個層面的起點，雷軍表示，小米未來還有無限的成長空間：

首先，智能手機業務排在全球第四，而智能手機僅看存量就是個巨大的市場，力爭儘快沖入世界三強；

其次，會有計劃、有節奏地進行品類拓展，還有很多千億級的市場等著一仗仗打過去，不斷從勝利走向更大的勝利；

第三、國際市場廣闊天空大有可為。一季度小米的國際業務在全部收入中的佔比已經達到36%。要進一步推進國際化，儘早實現國際業務收入佔全部收入的一半以上。

據雷鋒網(公眾號：雷鋒網)了解，招股書顯示，小米從6月21日開始接受認購，募資最高61.1億美元（約480億港元）。小米法定股本總面值67.5萬美元，由700億股A類股（價值17.5萬美元）和2000億股B類股（價值50萬美元）組成。

其中B類股份擬發行21.8億股，20.71億股（約佔95%）為國際配售，1.1億股（約5%）公開發售，招股價介於每股17港元至22港元，集資370.5億港元至479.5億港元。

需要特別注意的是，雷鋒網了解到，此次小米IPO啟動「綠鞋機制」——當出現超額認購允許的情況，發行人將會多發行不超過15%的股票，使得集資額增至426.1億港元至551.4億港元，以防在股票上市後發生破發的情況，上市公司可委託承銷商使用多發的那部分股份募集回來的資金以低於發行價買回等量股票進行沖銷，進而達到穩定發行價的目的。

彭博社報道稱，假設超額配股權得到充分行使，這一IPO價格將為2019年預期利潤的22.7倍。

3、

2018年5月3日，小米正式在港交所遞交IPO招股說明書。之後，小米與雷軍伴隨著資本市場的格局變動，不斷講述著不同的故事，正如他自己的人生脈絡。

離開金山後的雷軍經歷相當低潮的階段，他在接受《南方人物周刊》採訪時表示，「那半年，沒有一家媒體想要採訪我;沒有一個行業會議邀請我參加。我有的是時間，沒人記得我。我似乎被整個世界遺忘了，冷酷而現實。人情冷暖忽然間也明澈如鏡。那個階段，我變得一無所有，除了錢。」

實際上，雷軍與小米，一同走過相當久不被理解的歷程。他曾對《財經》雜誌表示，「外界並不了解小米，也並不了解小米模式，人們普遍真正看明白小米模式，可能需要15年。」

十五年時間未到，雷軍已經攜小米踏入港交所大廳。或許正如他所言——市場還沒有被給予足夠長的時間來充分理解小米模式，小米集團的估值也一路從雷軍的預期高點下滑——從2000億，到600億，再到雷軍負氣地說：「我不管了，你們定吧，總不至於連550億都不到吧。」

最大爭議點在於——小米公司到底是不是一家互聯網平台公司——招股書顯示，小米智能手機業務實現收入232.39億元，佔總收入67.5%，IOT與生活消費產品業務實現收入76.97億元，佔總收入22.5%，互聯網服務業務實現收入32.31億元佔總收入9.4%。

另有輝立暗盤交易平台數據顯示，7月6日，小米暗盤開市開報16港元；最低見16港元，較招股價跌5.88%，最高見16.72港元；最終收報16.1港元，較招股價跌0.9港元，跌幅為5.29%。如果不計手續費，每手200股虧損180港元，暗盤成交467萬股，成交額達7620萬港元。

據雷鋒網了解，上市後的小米，股票代碼為「01810」，開盤價16.6港元，較17港元的發行價下跌2.35%——資本市場較為惡劣的大環境下，上市首日破發不足為奇，更具歷史與行業意義的是——小米之後三個月內的股價走勢，將深刻影響中國創投行業的投資價值趨勢。一定程度上，雷軍與小米的股價與估值保衛戰，也是中國移動互聯網創業投資估值體系的保衛戰。

7月7日，雷軍自比越王勾踐，在多個微信群發布蒲松齡描寫「項羽滅秦」與「勾踐滅吳」對聯下半句：「苦心人，天不負，卧薪嘗膽，三千越甲可吞吳。」

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