冷！小米破發，雷軍稱「大勢不好」

小米上市首日，股價開盤即遭遇破發，此後一度跌至16.00港元，較17元的招股價下跌5.88%。

對此，小米集團創始人、董事長雷軍表示，「今天大勢不好，剛才我的同事告訴我，遠超我們的預期。」

在雷軍的預期中，每股小米遠不止17港元。

小米17港元的招股價，對應著小米485億美元的市值。這與周日雷軍公開信所言小米估值543億美元，存在出入。

在這之前，小米的估值預期曾經歷了2000億美元、1000億、繼而700億、600億的持續下行。

對於估值預期的持續下滑，無奈的雷軍曾說道「我也不想開價了，你們隨便開吧，總不至於連550億美元都不值吧？」

沒想到，一語成讖，485億美元距離雷軍的估值下限還差了整整65億美元。

即便是485億美元的價格，對應傳統的PE估值方法，小米的估值也遠遠超過騰訊、阿里和百度。

小米的估值之高，可見一斑。

如今，熬得上市的小米，上市首日破發，估值再度下行。

跌穿485億美金後，上市的小米是否會進一步下跌？小米的底到底在哪裡？

賣空者的狙擊

最近，全球資本市場風雲變幻。

小米選擇此時上市，正如一葉扁舟駛向全球資本市場的驚濤駭浪。

事實上，在小米正式上市之前，就已經遭遇到了暗流。有消息稱，上周的場外暗盤交易中，小米以16.15港元/股成交2.2億港元，相比17元的招股價下跌了5%。

除此之外，剛上市未穩的小米也可能遭遇到「做空」勢力的狙擊。

隨著小米上市，今日港股也同步推出了小米期貨期權，這意味著小米上市，即可遭遇賣空。

受此影響，一些券商曾提醒可能對小米股票做出「平倉」操作。比如，有媒體報道：一通、耀才與致富等券商提醒客戶，若小米在周五（7月6日）的散戶場外交易中破發，持貨較高的融資認購客戶若不願補倉，下周一正式交易時可能被代為賣出。

券商的破發提醒並非空穴來風，市場消息稱，小米一手中籤率為100%，即人人有份。

超額募集的倍數也與此前港股上市新經濟類公司差距巨大，小米超募不足10倍，而平安好醫生、閱文集團卻分別高達650倍、620倍。

即便如平安好醫生、閱文集團那樣數百倍的超額募集，在上市後，二者的股價卻也在跌跌不休。

大勢如此，加之估值偏高，當看多者明顯偏少，「賣空」者的機會便隨之增加。

未來，小米若遭到賣空者的狙擊，大幅下挫並非不可能。

小米的硬體需夠硬

外部的賣空固然會影響到小米一時的股價，但是長期來看，小米的底在哪裡，卻是需要小米自己來回答。

目前小米的利潤主要來源於智能手機和IOT這兩類硬體產品，以及互聯網服務。

在招股書中，小米一直規避硬體公司定位，努力打造互聯網服務公司的人設，以便提升估值的起始線。

但是，正如人的精神需要以肉體為依託，小米的互聯網服務需要以小米的硬體產品為基礎，失去了硬體體系的支撐，小米的互聯網服務將是空中樓閣。

因此，談小米的底，關鍵是要看小米的硬體。目前來看，小米的硬體前景並不樂觀。

手機業務方面，小米正面臨著增長的瓶頸。

如今中國智能手機的普及過程已經完成，未來的銷量將主要受益於傾向高端機的換機需求和產品的結構性變化。

但是，小米的低端標籤一時難以改變。自2015年以來，1300元以下的紅米系列手機銷量一直佔據小米公司手機銷量的7成以上，甚至在2017年達到了8成以上。令人失望的是，小米的旗艦機銷售佔比卻從2015年的將近2成一路下滑到了2018年一季度的不足1成。

鑒於蘋果在國內的穩固地位，以及華為、OV高端新品的持續推出，小米的國內的增長空間已微乎其微。

國內市場有限，小米將視線瞄準了印度、歐洲等國際市場。但是在國際市場上，小米正面臨著政策和專利等風險。比如在印度市場拓展手機業務時，小米就遭遇到了愛立信關於手機技術專利侵權的訴訟。

IOT硬體產品方面，尚未看到足以帶來足夠利潤的產品前景。

目前，小米的IOT硬體產品包括小米手環、小米路由器、小米電視、小米盒子、小米電飯煲等。這些產品，一方面毛利低，另一方面，當前人們對此類智能家電的智能化功能消費還處在嘗試應用階段，並未成為類似手機那樣的剛性智能消費需求，而距離未來的物聯網消費概念的利潤變現也相對遙遠。

因此，上市後的小米要想支撐其股價，需要讓其硬體真正硬起來。

就在小米上市之際，華為手機的余承東朋友圈發文稱，不要把上市及上市後的暴富作為成功與偉大的標準。

小米成立8年，市值已達480億美金上下，雷軍也因此身價暴漲140多億美金。

如今，雷軍這位互聯網界的新貴，未來將如何打造小米的人設，值得關注。

文：《中國新聞周刊》新媒體記者 韓忠強

值班編輯：張茹

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