再不上市，我們就老了
狐哥說
「sha ren you sha fu」，小米在上市紀念衫上寫道。今天，7月9日，一直宣稱自己厚道的小米正式在港交所上市了，這不僅是資本圈的盛事，也是手機硬體圈裡的標誌性事件。八年的時間，小米有人追捧，那就有人質疑，直到現在，對於小米，仍有很多人質疑其價值。今日剛上市，IPO發行價17港元，盤前遭破發，每股報16.6港元，下跌2.35%。面對破發，雷軍說，上市只是開始……而對於仍在流血排隊的獨角獸們，留給他們的時間也許真的不多了。
最近，上市的「獨角獸」有點多……
掐指一算，我發現過去3個月內，上市或申報上市的獨角獸企業就有：
美股：愛奇藝、嗶哩嗶哩、虎牙、優信、蔚來汽車、Opera、拼多多、極光大數據、騰訊音樂；
港股：平安好醫生、獵聘、齊家網、維信金科、51信用卡、同程藝龍、小米、映客、美團點評、寶寶樹、找鋼網、滬江網、多益網路、第七大道、匯量科技……
總之，一個感覺：多！
到底有多快
以下是Wind統計的過去6年中概股赴美上市概況：
看起來，2017年有24家，但扣除9家市值低於1億美金的「無效上市」公司（傳統製造業為主），實際IPO數量為15家。
而今年上半年，完成美國IPO的中概股就超10家。。。
港股方面，互聯網上市公司長期只有騰訊、金山、天鴿互動+四五家遊戲股。
2017年則有易鑫、眾安保險、閱文集團3家集中上市。而2018年至今已申報IPO的獨角獸企業已超過15家……
互聯網公司，可謂正在以史上最快速度進行IPO。
表現如何
美股方面，今年最值得關注的中概股已完成IPO是愛奇藝、B站和優信。
看起來，B站和愛奇藝的表現還不錯，雖然股價有所回落，但仍高於發行價。而優信自上市以來則跌跌不休。
原因無非是：前兩者雖然虧損，但已經成為所在領域的No.1，特別是愛奇藝號稱是中國的Netflix，可謂前程遠大，股價自然高高在上。而優信所在的二手車領域競爭非常激烈，沒有絕對龍頭；而優信自身虧損嚴重，沒有明顯的虧損收窄跡象。
港股方面，雖然港股大環境不錯，但2017年完成IPO的新經濟四傑（易鑫、眾安、閱文、雷蛇）上市以來股價持續下跌。其中，除了閱文，均已跌破發行價。今年上市的平安好醫生也表現不佳。
港股「獨角獸」們表現不佳的主要原因是：IPO發行價過高，透支了未來的成長價值。一方面，港股多年沒有獨角獸上市，導致投資者對獨角獸IPO情緒過分高漲，發行價過高；另一方面，部分公司業績嚴重低於預期，未能兌現上市時的「高大上」承諾，打擊市場熱情。
此外，在美元加息、國內去槓桿的大環境下，整個市場對嚴重虧損、現金流不佳的互聯網公司的偏好也在下降。
為啥急著上市
既然大市場環境不好，為啥還有這麼多獨角獸互聯網公司扎堆上市呢？
我覺得，主要原因不外乎：
1，客觀上，2018年港交所開始接受「同股不同權」公司的上市申請。大量互聯網公司存在「同股不同權」的安排，而以前這並不符合香港和內地上市規則。2017年底，港交所終於開始認可「同股不同權」，為其上市創造了條件。再加上3-4個月左右的準備時間，5/6月份集中申報也在預料之中。
2，大量互聯網公司的估值虛高，但仍急需燒錢，而國內流動性收縮，已經很難在一級市場上融資。經過一級市場擊鼓傳花般的投資，很多公司的估值已經達到幾十億美金。而其中不少企業仍然處在巨虧之中，但未在所在領域確立霸主地位，難以兌現之前的目標。
一方面，一級市場投資人對此意興闌珊，除了TMD等少數不差錢的獨角獸，大部分公司只能IPO去(ge)融(jiu)資(cai)。
另一方面，去槓桿大背景下，PEVC手中也快沒有餘糧了，無力繼續參與動輒數億美金的企業融資。要儲備彈藥，獨角獸唯有上市。
3，目前美股、港股仍處在牛市形態，而一旦市場大幅調整，IPO窗口可能關閉。而下一次窗口開放何時到來，恐怕需要漫長的等待。
美股已經牛了10年，港股也連續多年上漲，除了金融地產，大部分板塊的估值均處在歷史高位，調整的壓力較大。如果市場一旦走熊，可能調整的市場也會比較長。因此，對獨角獸而言，IPO只爭朝夕！
另外，從社會公序良俗的角度，怕股民們無法分享新經濟的成果，所以也要多發幾家！
4，很多公司已到了上市承諾的最後1-2年，再不上市將觸發投資人的回購條款。畢竟PEVC也要對其出資人（LP）有所交代。「再不上市，投資人也老了」！
大部分擬上市公司成立在2010年左右，附帶上市條件的融資集中出現在2013~15年，而業內一般承諾~5年內IPO。因此，2018~20年會是獨角獸不得不IPO的一個時間段。
如果觸發回購，這畫面太美，我不敢想！
5，而最本質的，互聯網流量紅利期已過，想像空間大幅減少。「再不上市，獨角獸們就老了」。很多公司可能會被快速變革的時代拋棄。
目前申請上市的這些公司，大部分生在PC時代（2010年左右），成長在mobile時代（2012年之後），享盡流量紅利。
而隨著流量紅利結束、用戶量難以繼續增長，還沒有取得穩定盈利模式的公司，想像空間大幅減少。再不上市，恐成為凡客、迅雷、人人網這樣：沒有盈利、沒人關注、沒法融資、沒有倒閉的「四沒」型公司。
這一點上，不得不佩服阿里、騰訊、美團這樣具備持續變革能力的公司！
綜上原因，無怪乎獨角獸們在現在動蕩的市場環境下，還要趕緊上市了。
最後，雖然路漫漫，但我還是希望每家公司都有光明的前程！每家公司的股票都能大漲！每個投資人都能大賺！
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