「」新物種小米上市：革命尚未成功，雷軍同志仍需努力！
7月9日，小米集團（1810.HK）於港交所掛牌上市，成為港股首家「同股不同權」機制下上市的公司。
頭頂光環，不少大佬助陣。風光之際似乎也有小遺憾，按招股價下限17港元/股發行定價的小米集團，在上市當日報收16.80港元/股，下跌1.18%。
按此計算，小米集團市值3759億港元，合479億美元。
此前，市場一度認為小米集團發行初始估值應該在500億-700億美元，而在小米集團最新一輪融資時，其估值已經達450億美元。
小米集團上市破發，估值不及預期的一個重要原因，是外界對其業務定位的不認同，這也是公司上市後需要解決的首要問題。
在招股說明書中，小米集團將自身定位於互聯網公司，並非外界以為的硬體廠商。
在此前的路演中，小米集團董事長雷軍即半開玩笑地表示，不應糾結於小米是否是互聯網企業，而應該將其定義為「新物種」，在此基礎上的估值則應是「蘋果乘以騰訊」。
不可否認是，小米集團身上有著深刻的硬體公司烙印。
根據小米集團此前提交的招股說明書顯示，報告期內，公司來自智能手機的銷售收入分別為537.15億元、487.64億元和805.64億元，佔主營業務收入的比例分別為80.40%、71.26%和70.28%。
與之對應的是，小米集團報告期內的互聯網服務業務占營業收入的比例分別為4.8%、9.6%和8.6%，且主要來自於廣告推廣和移動遊戲業務。
對小米集團定位的不同，將因此深刻影響其後期的股價走勢和估值，這一點可以從亞馬遜與蘋果公司兩家完全不同的估值標準得以體現。
截至最新，歸屬於互聯網行業的亞馬遜的最新市盈率為210.8倍，對應的囊括全球智能手機60%利潤的硬體廠商蘋果公司，其市盈率則為17.3倍。
目前，港股並不高漲的行情，以及內地具有「新經濟」特色企業在港上市後，低迷的市場表現，也給小米集團股價走勢帶來壓力。
去年下半年以來，包括閱文集團、眾安在線、平安好醫生、雷蛇和易鑫集團先後登陸港交所，因其具有的一系列共同點，這五家公司也被稱為港交所「新經濟五劍客」。
上市以來，上述「新經濟五劍客」先後遭遇股價大幅波動，其中除閱文集團外，其它四家公司連續破發，股價最低者甚至已跌破發行價的一半。即使是閱文集團，在上市首日出現80%的股價漲幅後，此後股價也一直處於下行通道，較首日收盤價跌幅超過50%。
作為一個市場化程度極高的市場，在港上市公司股價出現波動再正常不過，連多家「新經濟」企業都出現股價大幅下挫。
倘若小米集團後期發行中國存托憑證（CDR），也將更影響其在A股定價問題，並刺激市場對「新經濟」企業的接納程度。當然，根據雷軍最新表態，小米集團發行CDR還沒有明確時間表。
定位清晰與否、整體行情何時走出低迷，都將影響小米集團後期的股價和估值，而後期估值變化則將影響小米集團未來融資的可能性，並進而影響其有關互聯網產業鏈的布局與跟進，後者的進度又將再度影響公司在資本市場的估值，從而形成一個閉環。
這也成為小米集團上市後的第三個問題。
按照小米集團上市前的規劃，在港交所上市後的募資，除30%被用於硬體開發外，其餘各30%將分別被用於互聯網產業鏈和全球擴展。
有分析師表示，小米的未來取決於多元化。雷軍曾發誓其主流硬體凈利率不會超過5%，那就意味著新收入來源對公司發展起著至關重要的作用。小米未來如何，也取決於能夠以多快的速度改變商業模式以瞄準更高收入。
7月9日，雷軍在上市現場面對「破發」的情況，也表示最近大市不好，短期股價不是最重要的，長期表現才是最重要的，並相信小米集團最終能脫穎而出。
