當萬科變成一家投資公司

導 讀

在地產銷售保持慣性增長的同時，萬科自身的投資平台屬性正在越來越明顯。

地產壹線 王靜 發自深圳

「當今企業之間的競爭，不是產品和服務之間的競爭，而是商業模式之間的競爭。」這句管理學名言所闡述的道理，在傳統住宅地產沒落、企業紛紛尋求新路徑的地產圈，正在獲得更多的認同。

近一周內，龍頭房企萬科分別在文化領域投資了華人文化，以及在醫養領域參與投資了中信資本醫療健康專項基金。

7月3日，華人文化集團公司宣布完成近100億元A輪融資，投後估值近400億人民幣。本輪融資由萬科集團、阿里巴巴集團、騰訊集團領投，招銀國際資本及其他國際知名金融集團跟投，其中，萬科集團為新加入股東，阿里巴巴集團和騰訊集團為創始股東。

75日晚間，萬科發布公告稱，基於萬科城鄉建設與生活服務商的發展戰略，公司通過下屬全資子公司北京萬科、萬科橫琴醫療健康與中信資本(天津)擬共同參與投資一支已成立的基金：「深圳信寰泰股權投資合夥企業(有限合夥)」即「中信資本醫療健康專項基金」。基金未來將投資包括但不限於醫療服務等行業項目。

在地產銷售保持慣性增長的同時，萬科自身的投資平台屬性正在越來越明顯。除了早期的徽商銀行、優步中國外，萬科近年來還收購了印力商業平台、參與了物流龍頭普洛斯的私有化，和知名酒店度假村運營商悅榕集團成立合資平台……

但從另一個角度，新業務內部賽馬的模式太過於消耗時間，諸如教育、養老等面向未來的業務遲遲不能找到統一有效的商業模式，通過外部收購的商業地產和物流地產卻可以迅速佔領市場份額。與速成和捷徑相對應的，是企業的急於求成。

貳

兩筆投資

對於大多數企圖隱去自身地產屬性的企業來說，不斷加大城市運營、生活服務類業務投資，是個不錯的選擇。尤其在十九大報告提出了「美好生活」概念後，更是讓開發商群體從頂層設計上尋找到了多元化的合理性。

萬科此次參與投資的華人文化集團，成立於2015年，其創始人黎瑞剛更是被冠以「中國默多克」的名頭。公司旗下業務涉及文化傳媒、娛樂、互聯網、生活方式等各領域。

與華人文化集團公司平行，同樣由黎瑞剛發起創立的投資業務平台——「CMC資本」（CMC Capital Partners，原中文名為「華人文化產業投資基金」）自2010年起從事PE股權投資。

根據不完全統計，華人文化的投資涉及12個行業超過24家公司，文化版圖覆蓋泛娛樂全產業鏈。

包括電影製作、發行公司引力影視、東方夢工廠、華人影業，高端院線UME影院，影視劇製作公司正午陽光、邵氏兄弟、無線電視廣播TVB、深藍影業，喜劇製作運營平台笑果文化、日月星光，財新傳媒、華爾街見聞、華生傳媒、IPCN等媒體平台，B站、梨視頻、愛奇藝、快手、芒果TV等視頻網站，以及曼城足球俱樂部等體育平台。

至於另一個參投的「中信資本醫療健康專項基金」，目標規模為人民幣17億元，首期規模為人民幣8.02億元。在首期基金中，北京萬科認繳的出資額為人民幣8.01億元、萬科橫琴認繳的出資額為人民幣100萬元、中信資本(天津)認繳的出資額為人民幣1萬元。

萬科在公告中表示，基金未來將投資包括但不限於醫療服務等行業項目，中信資本(天津)為基金的執行事務合伙人。

萬科集團副總裁、北京區域首席執行官兼北京萬科總經理劉肖，用一句話解釋了參投該基金的用意，「一是北方萬科養老業務布局的一部分；二是看好這支國內「不二」選擇的優秀團隊。」

綜合來看這兩筆投資，雖然一個是集團出面，一個是區域公司試點；一個是直接投資入股，一個是採用基金手段。但這兩樁生意背後的邏輯卻是殊途同歸。

叄

一個平台

企業此時此刻的決策和行動並不是孤立的，將萬科近年來的投資收購行為勾連在一起，有助於更全面地解讀背後的生意邏輯。

郁亮曾在公開談及萬科各項業務的發展情況時直言不諱：「未來有機會做得很大，可以朝數一數二的目標發展的優勢業務包括兩項，一是印力，商業地產的開發和運營，二是物流地產。」

然而無論商業還是物流的所謂優勢，均不是通過自身內生增長而形成的。萬科走了捷徑。

2016年8月，萬科透過投資基金收購了印力集團已發行股本的96.55%，總計代價128.7億元，其中萬科出資38.89億元。

截至2017年底，萬科管理商業項目共計172個，總建面超過1千萬平方米。2018年1月，印力集團有聯合收購凱德20家購物中心，進一步完善商業布局。截至目前，印力集團管理面積總規模已經達到行業第二。

無獨有偶，成立於2015年的萬科物流地產雖然實現了從零到一，但是萬科在該項業務的真正突破，是參與了物流巨頭普洛斯的私有化。

除此之外，萬科還在2017年初宣布，與悅榕控股有限公司設立新公司悅榕資產（中國）有限公司，用以整合中國區域內悅榕集團旗下品牌酒店和資產。

同時「悅榕中國」也將作為雙方共同的發展與管理平台，在酒店、養老、養生領域拓展全新業務。萬科也可以向「悅榕中國」注入其持有的和籌建中的酒店項目。

印力、普洛斯、悅榕中國、華人文化，再加上此前的徽商銀行、鏈家、易居，一個以住宅地產和業主為基礎，圍繞各項產業和生活服務而展開的萬科系投資平台已經浮現。根據萬科最近一次財報，截至2018年3月，萬科集團長期股權投資達838.58億元。

近年來估值較高的企業均是生意模式佔優的平台型公司。地產圈中，鏈家和彩生活之所以會獲得資本市場青眼，均與兩家企業提出的平台化模式有著決定性關係。

一個最近的例子是，倍受關注的小米上市，其在估值上主要爭論點是，這家公司到底是硬體公司還是互聯網公司，這個爭論背後的核心是小米賺什麼錢，是賺一部部手機這樣的硬體的利潤，還是互聯網這樣的平台級利潤，以及能否實現指數級增長。

這種邏輯在地產企業中也可以衍生這樣的思考，未來萬科是否依然只能賺鋼筋水泥的錢，還是基於廣大業主用戶基礎，做一個鏈接和提供各項服務的服務平台。

來源：地產壹線

臨沂樓市直通車

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