股價跌去74％，董事長還被調查，這家范冰冰代言的上市公司怎麼了？

過去幾年，范冰冰的一句「健康美麗喝啥喲」讓天喔蜂蜜柚子茶被不少消費者所熟知。但這款明星產品背後的公司天喔國際（01219，HK），眼下正陷入系列困境，不僅是創始人林建華協助有關部門調查，公司還涉及到部分資產被凍結、近幾年財務狀況不佳等問題。

圖片來源：每經記者 吳凡攝

在此背景下，截至7月9日收盤，公司股價較年初已經跌去74%。

創始人被調查

今年5月10日，港股上市公司天喔國際（01219，HK)）發布一則公告，不僅披露了其時任董事會主席林建華協助有關部門調查的事項，更牽扯出此事或與林建華早年一手創辦南浦食品（集團）有限公司（以下簡稱「南浦」）有關。

天喔國際在當時的公告中表示，經公司內部查核後，董事會於2018年5月9日得悉，2018年5月2日至2018年5月7日期間，有關部門曾要求集團協助提供南浦若干財務資料，包括天喔國際自2008年以來向南浦銷售之過往金額、以及南浦與天喔國際三間附屬公司（本集團主要透過該等附屬公司進行有關交易）分別於2016年12月31日、2017年12月31日及2018年3月31日就與南浦（作為經銷商或供應商）進行交易之公司間往來結餘。

圖片來源：每經記者 吳凡攝

據了解，天喔國際是南浦食品主要的股東之一，持有南浦食品49%的股權，也是天喔國際最大的經銷商。不過，天喔國際強調，南浦是天喔國際的合營公司而並非天喔國際集團成員。天喔國際重點指出，董事會認為，據稱南浦調查並無對本集團營運造成任何重大影響。並且，南浦為天喔國際貢獻的收益及溢利於過去三年一直下跌，且預計2018年度將繼續減少。

但資本市場並不買賬。5月11日，復牌後的天喔國際股價暴跌23.71%。

而在6月12日，天喔國際公告稱，知悉上海市公安局已對公司地塊、物業以及持有的11間公司附屬公司的股權實施為期兩至三年的暫時性凍結。由於資產凍結，天喔國際無法重續3項未償還總金額約為4600萬元已到期的信貸融資，拖欠上述貸款已觸發交叉違約條文。資產遭凍結造成的債務違約將採取哪些措施解決？截至發稿，每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者仍未得到回復。天喔國際在公告中表示，公司目前正採取各項措施以製造額外現金流，包括透過出售存貨刺激銷售活動及加快向客戶及其他方收回應收賬款。

記者查閱公司2015~2017年年報發現，上市公司的負債問題，或許此前早有「端倪」。

從上市公司近三年的現金流量表來看，2015~2017年上市公司經營活動現金流凈額為負1.18億元、4.55億元和負0.92億元；投資活動現金流出凈額分別為負3.10億元、負1.16億元、負1.42億元；融資活動現金流入分別為1.82億元、1.76億元、2.10億元。可以看出，天喔國際的經營狀況並不穩定，但一直在籌資以及投資各類項目。

從2015~2017年，公司的負債總額由33.84億元增至46.75億元，資產負債率分別達53.9%、56.2%、58.7%。截至2017年12月31日，公司的借款總額為27.32億元，流動資產中的現金及現金等價物為9.37億元，負債凈額為10.80億元。

自有品牌難出「爆款」

近年來，天喔國際一直把業務發展重點放在拓展自有品牌上，包括加快鋪售自有品牌產品、建立獨立的銷售團隊等。2014年至2016年間，自有品牌的整體收入由17.03億元增至22.82億元，年複合增長率達15.8%，同時第三方品牌產品銷售收入佔總收入的比例由66.5%降至56.3%。

不過，2017年自有品牌的產品收入便跌至18.41億元，較2016年下跌19.3%，佔總收入的比例也下降至36.7%。自有品牌的業務有酒精飲料、食品及零食、非酒精飲料和其他業務，其中只有酒精飲料的收入在2015~2017年里一直保持了同比增長，但其佔總收入的比例並不高，2017年僅為9.3%。

圖片來源：每經記者 陳祺欣攝

自有品牌中非酒精飲料、食品及零食在2017年的收入分別為6.03億元和7.24億元，較上一年下滑15.3%和32.9%。2015年非酒精飲料佔總收入的比例為14.8%，食品及零食則佔19.0%，2017年這一比例分別為12.0%和14.4%。值得一提的是，天喔國際一直認為，非酒精飲料銷售收入下滑是受到天氣的影響。

儘管如此，拓展自有品牌仍是天喔國際2018年的發展重點。據了解，此前的實控人林建華一直倡導大力拓展天喔自有品牌，但近期連續遭遇的一系列事件，會不會影響其自有品牌接下來的布局和發展？天喔國際仍未就此問題給出答覆。

據《新京報》此前的報道，目前天喔國際部分產品已經很難在北京部分商超看到，有些產品已下架。在北京部分商超，天喔國際的18個自有品牌上架率不足三分之一。

每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者注意到，在2017年，天喔國際的重點收入區域在華東地區，佔比達63.8%。近日記者走訪上海市多家超市，發現天喔國際仍有許多產品在貨架上，包括果乾、豬肉脯、C滿E系列飲料等。不過記者隨機拿起一款食品，生產日期卻顯示為3個月前，而此前公司在2017年年報中提及存貨周轉天數上升為85天。

目前天喔國際已有「天喔主意」、「堅果莊園」、「天喔茶莊」等十多個自有品牌，且還在持續更新中。不過在業內看來，天喔國際目前還沒有「爆款」產品，哪怕是其最為人熟知的「蜂蜜柚子茶」，也難以稱得上是爆款。

「蜂蜜柚子茶有一定的亮點，但這一款並不是非常有科技含量或者說是很獨特的一個產品，所以它的跟進者也很多，沒有太大的爆品基因。」中國食品產業分析師朱丹蓬接受記者採訪時表示。

天喔國際顯然也意識到這一問題，曾把2016年發展方針定為「調結構、建基礎、保增長、保利潤、出爆款」。不過，在朱丹蓬看來，雖然天喔的自主品牌經過三、四年的發展，在某些區域已取得一定的份額，但是整體的品類和產品仍面臨激烈競爭。「對於天喔而言，未來要在某個區域里達到一定的市場份額是沒問題的，但發展火爆就比較難。」

林建華歸期未定，天喔國際於6月28日向林建華髮出通知，決定免去其天喔國際董事會主席、執行董事以及行政總裁的職務，免職理由是林建華未能履行其作為董事的責任，同時天喔國際還宣布，空缺的董事會主席職位將由林奇擔任，而後者則是林建華年僅25歲的兒子。在這一特殊節點，林奇是否已做好準備，帶領公司走出當前的「窘境」？

每經記者 吳凡 陳祺欣

每經編輯 胥帥 李凈翰

每經實習編輯 徐斐

本文為｜每日經濟新聞nbdnews原創文章｜

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