孫國峰：影子銀行是金融風險的一種特徵表現，卻不是金融風險的本源

新京報快訊(記者 宓迪)「影子銀行是金融風險的一種特徵表現，卻不是金融風險的本源。」央行金融研究所所長孫國峰8日在清華大學五道口金融學院舉辦的第三屆孫冶方金融創新獎頒獎典禮上指出，「在沒有影子銀行之前，就有了金融危機。近期我從貨幣創造的角度出發思考金融風險的本源，認為銀行信用貨幣制度存在銀行以盈利為目的與創造貨幣公共品之間的天然矛盾，由此導致了內生的金融風險。」

這是在他談及其此次獲獎論文《中國影子銀行界定及其規模測算————基於信用貨幣創造的視角》時指出的，這篇文章發表在約三年前。

他分析，在銀行創造信用貨幣的現代信用貨幣制度下，銀行具有了貨幣創造權，向社會提供作為公共品的貨幣。同時，銀行又是企業，以盈利為目的，由於其主要業務是創造貨幣，因此創造的貨幣越多，其盈利越多，這與其提供公眾品的職能產生了天然的矛盾，反映為銀行自然的過度創造貨幣傾向。這一內在矛盾導致了銀行信用貨幣體系內生的金融風險。

他進一步指出，在貸款創造存款機制下，資產創造負債，銀行創造貨幣的特權不容易被約束。在這一點上銀行不同於宏觀經濟中的其他部門，企業部門、居民部門、政府部門都有預算制約，這種預算約束是天然的。但銀行沒有預算約束，在缺乏這個重要的天然約束的條件下，就需要額外的制約。

「隨著現代中央銀行體系和金融監管體系的建立，銀行資產擴張面臨利率、流動性、風險管理和資本等外部約束，其中利率、流動性的制約是一種宏觀的、間接的制約，缺乏微觀層面對個體銀行的制約，貨幣政策操作效果受到各方面因素的影響，不見得一定發揮作用，而銀行自身的風險制約可能受到道德風險的驅動而削弱。因此，資本制約就顯得尤為重要。」他說。

（新京報新媒體 宓迪）

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