嘉澤新能全員持股打造「家文化」 獨創運營模式應對競爭

翟超/製圖

證券時報記者 黃豪

今年是嘉澤新能（601619）上市的第2年。上市伊始，嘉澤新能自帶各種「光環」——通過IPO扶貧綠色通道順利上市，結束寧夏14年來沒有新增主板上市公司的空白，以及全員持股戰略，吸引了市場不少關注的目光。

一路走來，嘉澤新能曾遇到過什麼危機？有哪些成功經驗？未來發展有何規劃？日前，證券時報「上市公司高質量發展在行動」採訪團走進嘉澤新能，證券時報副總編輯高峰與嘉澤新能董事長陳波進行了一次深入的對話。

獨創運營模式應對兩大危機

高峰：嘉澤新能2010年成立，用七年的時間就成功在A股上市，並在國內新能源民營發電企業中名列前茅。公司在發展過程中有哪些重要的節點，有沒有遇到過什麼危機及巨大挑戰，公司是怎麼應對的？

陳波：嘉澤新能的成立源於我個人的經歷。我1996年辭職下海，剛開始起步做民航服務，隨著個人年齡的增長，及個人對市場、經商的理解更加完善，最終決定還是回到實業去。正好2010年風電市場比較成熟，我們就成立了嘉澤新能源公司。

在成立之初，嘉澤新能遇到的最大危機，是資金的危機。因為風電行業是一個重資產行業，作為民營企業，發展過程中光靠自有資金是遠遠不夠的，必須要加槓桿，得到銀行的支持，而這就要求企業盡量滿足銀行的條件。

為此，公司當時跟新能源製造業龍頭企業金風科技進行合作，一步步設計出了嘉澤新能獨有的風電建設運營模式，即「全生命周期+擔保發電量」的運營模式，來滿足銀行的要求。這個模式，從風電場的建設，到全生命周期的運維，一直到擔保發電量，從風控的角度上看，風險是鎖定的。這個模式的設立，讓嘉澤新能打開了銀行的大門。

從效果上看，這個模式也讓嘉澤新能獲得了更高的回報。現在全國每年風機利用率基本保持在96%-97%的水平，但嘉澤新能風機利用率連續七年保持在99.6%-99.7%的水平線上，高出平均水平兩個多點。這是我們「全生命周期+擔保發電量」運營模式優勢的體現。

而在發展過程當中，嘉澤新能最大的危機就是新能源補貼的問題。目前新能源電價由兩個電價組成的，一個是基準電價，一個是補貼電價，現在國家欠的只是補貼電價，基準電價結算的速度很快。嘉澤新能選的每一個風場都是發電量比較高的，只要發電量足夠大，成本控制得足夠低，基準電價結算就能夠完全覆蓋公司的經營。嘉澤新能通過這樣來保證公司的正常運營。

高峰：黨的十九大報告指出，我國經濟已從高速增長階段向高質量發展階段轉變。推動經濟高質量發展，是今後一個時期的根本要求，你們怎麼理解高質量發展？公司在高質量發展方面做了哪些工作？

陳波：從新能源的角度看，前幾年受高速增長政策引導，地方政府考核最重要的指標就是GDP的完成情況，其中一個重要指標就是固定資產投資。所以前些年，在加大固定資產投資基礎上，企業加大開工建設的力度，勢必導致企業不停地加槓桿。這種高速發展帶來的最大的弊端，就是導致棄風限電。

從2016年開始，國家也在調整這一領域的發展方向，從高速增長轉變為高質量增長。

從嘉澤新能自身來講，在高質量發展方面，首先公司要加大自身項目的發電能力，提高自身的發電量，我們也在運用一些先進的技術來改進公司的項目機組；其次，公司也在大力抓自身的技術提升，因為技術提升也使嘉澤新能的成本變相在下降。嘉澤新能今年公布的未來三年發展規劃，就是圍繞著如何高質量地提升公司發展水平來做的。

三年目標：

增規模去槓桿降負債

高峰：嘉澤新能屬能源行業公司，能源受政策、自然資源等因素變化的影響較大，您怎樣評價嘉澤新能自身的抗風險能力？公司在這方面具體是怎麼做的？

陳波：實際上從新能源整體行業來看，在未來二十年當中，這個行業的可持續發展性還是很強的。

新能源行業目前有三大利好。首先是造價，包括工程造價、項目造價、基礎造價和機組造價等近五年來大幅下降；其次，新能源行業的技術在大幅提升，原先不能發電的地方現在都能發了；第三個就是國家政策方面，國家從2013年開始連續發文，要保證新能源優先調度、優先消納、優先併網，再加上目前從高速發展轉變為高質量發展，原先沒有考慮到用電端這邊，光考慮發電端，到現在變成理性地去建設，目前棄風限電率也大幅下降。

至於這個行業最大的風險，即國家補貼不到位，直接影響公司現金流的問題，嘉澤新能有一個優勢，就是我們在2017年成功登陸了資本市場。

嘉澤新能現在要解決的最大問題是現金流的問題，不是利潤問題。公司上市後，我們快速推出了解決現金流問題的方案，並制訂了一個三年發展規劃，用九個字來概括，就是「增規模、去槓桿、降負債」。

高速發展的時候一定要加槓桿，而高質量發展時一定要去槓桿。槓桿一去，負債率肯定是下來的，因為對於嘉澤新能來講，現在運行最大的成本，固定資產折舊約佔一半，財務成本約佔三分之一，這個數字是很大的，如果把槓桿去掉，這就轉化成利潤了。

公司計划到2020年，實現裝機容量超過200萬千瓦，總資產接近200億，負債不增加的目標。這樣的話，公司負債率將降到50%以下，去掉這塊槓桿後，這部分凈資產產生的龐大利潤和現金流，將覆蓋整個公司的現金需求。從這個角度看，除現在補貼遲緩到位的風險，公司面臨的其他風險都沒有了。

「光伏新政」對公司無影響

高峰：受「5·31光伏新政」影響，國內光伏行業發生巨震，您是怎麼看待這項新政的？公司在不久前擬併購光伏企業中盛光電，請問對公司後續業績會有什麼影響嗎？公司對此有什麼具體的應對措施嗎？

陳波：這個政策出台以後，當天相關能源股幾乎都跌停了，但實際上市場還是不太了解這個狀況。

首先，新能源的電價一經核准20年不變，所以國家光伏新政的出台，只是針對增量項目，對存量項目是沒有任何影響的。

第二，增量項目每次調電價是有窗口期，不是說今天出台明天就執行。舉個例子，國家現在下文，2019年1月1日開始下調風電電價，這個文件一定有兩個前提條件，第一個前提條件就是在2017年12月31日之前取得核准的，並且在2018年12月31日之前併網發電的，不受這個電價調整的影響，也就是說未建成的項目也是有條件能拿到原來的電價。

具體到嘉澤新能上，「5·31光伏新政」對公司沒有影響。公司目前新能源發電整體運行容量為115萬千瓦，只有5萬千瓦是光伏發電，其他都是風力發電。而這5萬光伏發電在4、5年前就全部併網發電了，這塊是完全不受任何影響的。

中盛光電本身只做電站的開發、EPC建設，然後進行銷售運維，是個輕資產公司，況且它的業務以海外業務為主，目前初步判斷「5·31光伏新政」對中盛光電影響不大。

高峰：相關部門近期出台措施，進一步穩定煤炭市場、促進市場煤價回歸合理區間。這對公司業務具體有什麼樣的影響？

陳波：煤炭價格的調整，對新能源影響不大。中國新能源發電目前在整個電力結構里佔比不到10%，火電容量還是比較大的，調整煤炭價格只是讓火電企業從目前的虧損狀態中走出來，這塊對新能源發電的影響不大，而且從目前我們的經營數據來看，新能源的發電量還在明顯大幅提升，這是未來的一個發展趨勢。

全員持股打造「家文化」

高峰：嘉澤新能在上交所上市，結束了寧夏14年來沒有新增主板上市公司的空白。請您從管理者的角度談一下公司取得優異成績的原因。

陳波：嘉澤新能2010年成立，且得益於中國《公司法》越來越健全，和其他公司相比，嘉澤新能一個最大的區別就是公司歷史遺留問題少，因為它是一個很新的公司，沒有歷史包袱，沒有歷史遺留問題。

第二，公司的業務模式很清晰，就是投資建電場、運行電場、發電，公司唯一的銷售客戶是國家電網。此外，公司在內部管理上非常嚴格。

公司IPO排隊期間，在2016年9月9日，中國證監會在脫貧攻堅上出台了一個貧困地區上市申報企業綠色通道的政策。因為公司註冊地也是國家級的貧困縣，所以又納到了綠色通道裡面，在這方面，嘉澤享受了一個利好的政策。

所以嘉澤新能在2017年的1月份拿到了反饋，2017年4月接受了證監會對綠色通道企業的現場核查，5月份又核查了一次，於6月份上初審會，6月27日上發審會，最終於6月30日拿到了批文。

高峰：公司有哪些優秀的文化基因，成就了公司成為優秀地方企業代表？

陳波：嘉澤新能從成立起，一直打造的企業文化是以「家文化」為主題的。在上市公司中，嘉澤新能是為數不多的全員持股公司，包括前台、司機都持有嘉澤新能的股份，全員持股更符合嘉澤新能一直打造的家文化的感覺。

此外，嘉澤新能自主去承擔了一些社會責任。目前中國的新能源產業發展飛速，但在大學裡面沒有新能源相應的課程，所以公司跟寧夏職業技術學院、金風大學等聯合辦學，對高考落榜的寧夏當地貧困家庭學生二次招生。我們將之送到寧夏職業技術學院機電系進行兩年的機電專業培訓，第三年到我們基地進行新能源培訓，培訓合格後錄取進公司，進行屬地化管理。對於一個貧困家庭，這確實也算脫貧了。

未來不懼市場激烈競爭

高峰：在制定年度發電計劃時，嘉澤新能主要考慮的因素是什麼？嘉澤新能目前的產能狀況怎樣，後續有何規劃？

陳波：電力公司制定年度計劃，一般是通過預測今年整個轄區內的載荷用電量的情況來制定的。具體來看，寧夏是全國相對較小的一個區域，但寧夏是西北電網的主要外送通道，有三條大的西電東輸特高壓直流輸電線路，一條±600千伏的特高壓直流外送線路到山東，一條±800千伏的特高壓直流外送線路到浙江，今年新增一條±800千伏特高壓直流外送線路到山東。

所以政府及電力公司在去年全社會用電量的基礎上，再加上外送的電量，會預測出一年整體用電量，然後根據一定的比例，分配給發電企業，另外加上大企業直接交易電量，結合企業年度發電預測，基本上公司會預測出每年的盈利情況和當年的增幅情況。我們這個行業，是一個非常穩定的行業，不會出現大的波動。

高峰：這個行業未來的競爭格局會怎麼樣？嘉澤有什麼戰略規劃？

陳波：未來的競爭，實際上會比較激烈。5月18日國家能源局出台了相關規定，稱未來新增風電項目要採用競價上網的方式運行。就是說，現在我們項目的核准電價是由國家相關部門來定，未來的新增項目有可能就要競價上網，競價上網的項目電價由發電企業自己報，一旦中標，那這個電價就保持二十年不變了。這樣一個改革，最大的變化就是把風電行業納到一個公平公正、有序的市場競爭體系來，基本上就接近國外的新能源開發理念了。

原先這個行業有點像吃大鍋飯，現在要改成市場經濟了，競爭來了，企業的決定也將更加審慎。

嘉澤在未來的競爭機會在哪兒呢？我們在2017年上市了，有直接融資能力，現在公司的發展戰略就是要去槓桿，這個政策的出台跟公司的發展不謀而合。雖然這個政策看似會減少企業的利潤，但因為我們公司現在的成本是低的，其他非上市公司就受不了，因為融資成本在那兒，其他非上市企業要想建一個電場必須得加槓桿。所以這是我們自身的優勢。

在上述優勢發揮的時候，公司拿項目的能力就會增強，有更高的議價能力。

所以我認為，未來的發展當中，嘉澤新能有一個極好的未來。行業有門檻，我們能進去，同時我們不怕競爭，因為嘉澤有降低成本等各方面的有利條件。所以在這方面，我是充滿了信心。

上市以後，我第一次開董事會的時候就表態過，只要有利於嘉澤發展的，我全力以赴地往前推動去做，因為嘉澤這個公司是我一手帶出來的，我希望它有一天做得非常大，非常強。

（證券時報）

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