金融危機十年，92歲格林斯潘又有了新的預測
「預測不斷失敗，並不能阻止我們對無法實現的先知先覺的追求，這是人類的本性使然。」艾倫·格林斯潘在他的自傳《動蕩的世界》中，濃墨重筆地描述了人們對於經濟預測根深蒂固的執著，還專門用一章的文字來記錄自己的經濟預測生涯。
擔任美聯儲主席19年間，他成為眾人口中的「美元總統」甚至「金融沙皇」，業界戲稱他的公文包里藏著美國乃至全球「經濟引擎」的秘密。如今，92歲的格林斯潘，在金融危機十年之際，又開始了他的「預測」老本行。
7月7日，格林斯潘通過視頻方式在「2018青島·中國財富論壇 」發表了開幕演講。據他觀察，部分統計數據一般在經濟出現衰退之前會達到峰值，所以具有持續的指示作用。而到目前為止，他看到，這些指標又有所抬頭。
「雖然每一個泡沫都會破裂，但經濟學家們還不能確定的是，哪一個泡沫破裂會帶來嚴重的後果。」格林斯潘說，由債務促成、高槓桿的金融機構推動形成的泡沫，是金融危機爆發的一個條件。但目前沒有足夠多的例子可以讓我們確切知道，當前的體系還能夠走多遠。
第一財經記者發現，格林斯潘的擔憂主要集中在三個方面——儲蓄不足、社會福利增長，以及加征關稅對經濟增長的抑制。「我所看到最讓人擔憂的統計數據，好像其他人都不是很在乎，」格林斯潘說，這樣的現狀需要改變。
生產率的擔憂
格林斯潘在早期就曾反覆表達過他的觀點——當前若干嚴峻的長期經濟困難，在某種意義上都是由對經濟未來的投資不足引起的。
他認為，目前正經歷一個非常時期，人均GDP指標可以看出這一點。1980年至今，中國與美國的人均GDP存在較大差距，中國必須努力去縮小這個差距，而可以看到的是，這個差距確實已經在縮小。
更具體的指標是鋼鐵產量。美國在全球鋼鐵產量當中的佔比，從1976年的23%，下降到2015年的5%；而另一方面，中國的鋼鐵產量佔比從3%增長到50%。鋁業類似，美國的鋁產量佔全球產量的比例也從40%，下降到2016年的3%；中國產量所佔比重，則從1960年1.5%增長到2016年的40%多。
「從來沒有看到過，在這樣的一個時間段里，能有這麼顯著的增長情況。」格林斯潘說，這樣的變化是有非常顯著的政治影響的。對於美國總統來說，針對這樣的變化，他必須要做出一些反應。因為對他而言，「鐵鏽地帶」是一個非常重要的領域，因為很多投票來自這些地區，即美國中部偏東部的地區。
探究數據變化背後，是儲蓄率與投資率的差異。格林斯潘認為，美國儲蓄佔GDP的20%左右，中國儲蓄佔比要高得多。資本積累越多，投資就越多，經濟增長也會顯著提升。中國能夠以如此顯著的速度增長，正說明中國的資本投資非常充沛，而投資正是所有經濟增長的根本動力所在。
「二戰」之後，美國經濟增長雖然有所放緩，但依然是世界第一大經濟體。但必須看到的是，社會福利對儲蓄的擠壓。在當前法律環境之下，可以預期，美國社會福利佔GDP的支出還會不斷上升，這也就意味著國民儲蓄將會不斷下降。
不過，儲蓄對投資的推動作用有一個分界點，那就是1980年。之前，儲蓄對投資推動作用非常顯著；之後，在儲蓄之外，投資找到了另一個驅動力，那就是借貸。
「從美國的資產負債表來看，1990年之前赤字是比較適中的，但是之後，我們可以看到美國在全球借債，目前金額已經達到了8萬億美元。」格林斯潘說，而最新的季度數據顯示，美國的債權國，已經不再像過去一樣願意為美國提供融資了。
上述各類問題的結果就是，在很多西方國家都出現了經濟增長的明顯減速。據格林斯潘觀察，目前全球來看，中國是除了愛爾蘭之外，經濟增速能夠達到6.5%這樣一個高增速，其他國家最多只有1%。不過需要指出的是，愛爾蘭增速很大程度上是統計上的原因導致的，調整後實際的增速也並沒有那麼好。
另一個值得關注的指標，是企業願意在長期固定資產上投資的資本的比重。特別是從真實的長期利率、通脹率、投資者預期收益的關係來看，2000年左右出現過一個明顯的經濟衰退。如果長期利率出現波動，那麼可能會引發一些波動，包括股市。長遠來看，那就必須提高真實的利率。
「經濟學界有一個現象，叫做時間偏好，即人類考慮未來發展時，利率就是一個非常重要的指標。」格林斯潘說，隨著時間的推移，人類的本性會發揮重要作用。格林斯潘此前對時間偏好有過解釋，他認為這是人類一種不言自明的心理傾向，人們對今天擁有的某項資產的估價，要高於在未來的某個時點擁有的同一資產。所以，時間偏好會影響儲蓄傾向。
據格林斯潘跟蹤統計，前述主要統計數據的峰值，一般都出現在經濟衰退之前。而到目前為止，可以看到數據又有所抬頭。
建議及時止損
格林斯潘擔憂的另一個因素是美國加征關稅。「美國目前的貿易政策，已經很大程度上抵消了它過去一段時間的積極發展，這樣的一個關稅政策，不僅僅會影響到美國本身，也會影響到歐洲、亞洲，尤其是中國。它可能會誘發相關的危機，這樣的一些行動之前也是曾經有過的。」格林斯潘對於美國的貿易政策心存憂慮。
他認為，歷史經驗表明，對經濟大規模徵稅有可能導致經濟陷入衰退。現在美國已經足夠接近這樣一個危險的局勢，應該停止繼續加征關稅。理論上來講，在沒有關稅的狀態下，全球經濟的效率是最高的。根據大衛·李嘉圖的觀點，沒有關稅的情況下，經濟體系是非常簡潔，且能夠自動進行調節的。
「當你去增加關稅，是希望給出口國製造麻煩，但實際上，這些關稅最終是你自己的國民在買單。」他認為，提升關稅，實際上影響到了進口國的購買力。因為，所有的關稅實際上都是一種稅負，加征十億、百億美元的關稅，本質上相當於對自己的國民徵收十億、百億美元的稅收。
在格林斯潘看來，美國加征關稅帶來的危害很多。歷史經驗表明，對經濟大規模徵稅有可能導致經濟陷入衰退。格林斯潘認為，現在美國已經足夠接近這樣一個危險的局勢，應該停止繼續加征關稅。
「我們現在處在一個兩難的局勢——如果不削減關稅，之前從降低企業稅收、減少政府收入等獲得的發展優勢，所有這些節約和投入都會被加征關稅政策所抵消。」他擔憂，關稅可能變得非常高，進而導致經濟增長停滯，這是當前非常重要的一個問題。
他建議，應該及時「止損」，否則就會遇到嚴重問題。到那時只能祈禱美國能夠像歷史上經歷過的幾次一樣，幸運地成功從問題中走出來，並進行重構。
社會福利壓力
凱恩斯提出的「動物精神」，是格林斯潘非常推崇的一個概念，用以描述「一種自發的行動本能，同時這種行動也不是對加權收益值和成功概率的理性判斷的結果」。
在格林斯潘看來，近年來一種難以理性解釋的「民粹主義」正席捲歐洲和美國，還在不斷擴散。這些變化也體現在央行清算數據上。「歐洲中央銀行清算數據顯示，德意志銀行提供的信貸，比實際使用的信貸要低的多，西班牙和義大利也出現了類似情況。」格林斯潘稱，融資的流向是在從北歐流向南歐，主要是流向了義大利、葡萄牙、西班牙、希臘等國家。
但是，同時也出現了一個非同尋常的現象，那就是德意志銀行、法國銀行、比利時銀行等也在借貸，這是非同尋常的現象。而格林斯潘認為，歐元區可能會出現一些問題，很快就能看到這些問題的浮現。
滿足底層民眾的需求，就需要增加社會保障。如前所述，格林斯潘認為，社會保障支出對儲蓄有擠出效果，會導致投資的後續不足。
實際上，格林斯潘對社會福利過高等問題的擔憂，從上一輪金融危機之後就一直持續著。對於美國戰後建立社會保障制度和其他福利制度，並在1965年實施公共醫療計劃和醫療補助計劃，所帶來的長達40年的社會福利支出暴漲，他曾給出過「我們正在消耗自己的種糧，破壞美國立足於世界所依賴的強大發動機」的論斷。
格林斯潘曾在上世紀提出了著名的「非理性繁榮」，並在上一次金融危機爆發後，對危機的傳導後果做出過抽象概括。他認為，泡沫一定會破裂，但不一定每一個泡沫都有毀滅性的後果。泡沫的破壞後果，不但取決於「有毒」資產的類型，還有這些資產持有人的槓桿率。而後者，決定了危機能夠蔓延到多廣的範圍。
那麼當前是否存在非理性繁榮？格林斯潘說，人類的本性會將我們引向非理性繁榮，但是目前還沒有觀察到足夠的例子來判斷，目前的經濟體系還能夠走多遠。
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