獨角獸海外上市擠破門 資金變局奪路狂奔？

在未來不確定預期推動下突然形成的上市「窗口期」，是新經濟公司們面對的一把「雙刃劍」

財新記者 屈運栩 劉彩萍 陳夢凡 特派香港記者 尉奕陽

在國際資本市場慣常的暑期休假季來臨之前，中國各類新經濟公司掀起了新一輪IPO（首次公開招股）上市熱潮，這份名單正在不斷加長：小米、美團點評、同程旅遊、華興資本、找鋼網、拼多多、映客……它們紛紛向港交所或美國納斯達克遞交上市申請，頗有爭先恐後之勢。尤其引發輿論關注的小米，在6月份的短短十幾天內周折於CDR（中國存托憑證）和港股之間，最終放棄前者，並以閃電速度推進全球路演，孤注一擲赴港上市。2017年底，港股恒生指數上沖3萬點大關，2018年1月到達33000點頂峰。港交所CEO李小加推出醞釀數年的新政：對以互聯網為主的新經濟公司開放「同股不同權」，對全球生物科技公司則放開「收入限制」條款。中國證監會則以CDR為路，希望留住或迎回被冠以「新經濟」之名的中國科技類公司。內地和香港兩地的市場狀況，卻與公司的IPO熱情以及兩地監管層的呵護之心背道而馳。

小米在CDR「臨門一腳」時撤退，火熱半年之久的CDR旋即「啞火」。多家機構人士證實，首批籌備發行CDR的境外上市互聯網巨頭中，阿里巴巴和京東已延後交表時間，百度的態度也趨於冷淡，而網易一直不積極。「小米作為首家發行CDR的公司並不是一個好選擇，我們認為應該選擇已上市紅籌股來做CDR，因為海外市場價格確定，風險較小，詢價也簡單。」一名基金公司人士稱，該公司此前發行了擬投資CDR的「獨角獸基金」。但在他看來，小米和監管的博弈給CDR新政開了不好的頭：互聯網公司不會在價格等方面輕易妥協，而監管方也未能真正遵循市場化定價原則，「雙方的信任本來就弱，現在公司們觀望情緒更重。」

「市況這麼差，能發出去就不錯了。」一名負責承銷小米集團（01810.HK）IPO的外資投行分析師對財新記者表示。小米在上市前夕多方釋放利好消息。6月下旬招股期間，香港首富李嘉誠認購的消息得到長江和記實業（00001.HK）聯席董事總經理霍建寧確認，而投資大鱷索羅斯、阿里巴巴董事局主席馬雲、騰訊（00700.HK）董事會主席兼首席執行官馬化騰等明星股東認購的消息也相繼放出。小米此次引入的七家基石投資者以「國」字頭為多。乍一看，小米應該不難賣。但據財新記者了解，七家基石投資人中不乏資管產品通道；此外，中國移動和順豐速運投資小米的同時，也獲得了業務合作的大單。

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