世界經濟的五大風險或正在醞釀之中，美元或再次進入緊張時刻

國際金融協會(IIF)每個季度都會對外公布新的全球債務總額，每次公布的結果都有一個共同點——創歷史新高，這次當然也不例外。

圖片來源NewRevereDailyPress

我們根據IIF最新的全球債務監測報告，2018年1至3月，全球債務從2017年12月31日的238萬億美元，增長達8萬億美元之多，至歷史新高247萬億美元，且今年第一季度的增幅還創下兩年來最大增幅度。報告還指出，目前，全球債務已經佔全球GDP的318%，更令人擔憂的是，這是自2016年三季度以來，全球債務佔GDP比率首次增長，這表明債務邊際效用再次低於1。

儘管目前全球經濟處在2011年以來的最強上行態勢之中，但全球的負債壓力令IMF原本對經濟的樂觀展望蒙上陰影。IMF在近期報告提及，目前，全球債務規模已經膨脹至超過十年前金融危機的高位，而且，世界經濟的債務風險正加劇，許多經濟體或是在融資狀況收緊時更難償還債務。

事實上，「這些債務永遠無法償還，也無法在利率正常化時融資」，一位曾成功預測量化寬鬆政策和貨幣歷史波動的傳奇經濟學家埃格馮格雷耶斯（Egon von Greyerz）在《Goldmoney》發表的文章作出如是見解。

IIF同樣也表達了和埃格馮格雷耶斯相似的負面看法，IIF董事總經理Huan Tran警告稱，「政府、企業和個人可能無法償還債務，或者只是付利息」。不過，我們也多次強調，債務經濟是目前世界經濟的通用模式，換句話說，債務數額急速擴張不一定是個問題，但是長此以往的後果就是會讓全球經濟增長正失去動力，同步復甦告終。

這一點在美國經濟身上表現的特別明顯，IIF數據顯示，美國政府債務與GDP比飆升至101%，要遠高於像加拿大、法國、瑞士等國家，而且，美國目前的發債舉措正在給全球經濟增長蒙上一層陰影——債務增速加快，而美聯儲加息增加借貸成本，可能導致債務違約激增，這就意味著，信貸風險開始成為本地區經濟擔憂的優先事項，美國和西歐等發達經濟體也不例外。

我們注意到，由於IIF統計的是今年第一個季度各國數據，因此，報告並沒有特別提到近幾個月以來美國大規模的政府債務累積狀況，正如下圖數據所示，據美國國會預算辦公室(Congressional Budget Office)在今年4月份估計，今年的聯邦預算赤字將達8040億美元，從2020年開始每年的赤字規模更是將超過1萬億美元，同時，像美國的大規模減稅、增加政府開支及包括基建等預算等在未來幾年會給美國增加巨量的債務沒有統計在內。按聯邦預算委員高級政策主管的說法就是，「我們（美國）已永久性進入一個萬億美元赤字的時代」。

圖片數據為美國債務規模擴大走勢圖

事實上，我們多次強調，這些增加的債務赤字將幫助美國經濟創造就業機會的同時，也歷史性的往信用日漸衰弱的美元「火藥桶」里丟了根火柴，這在IMF最新的一份研究報告中也得到了印證，報告稱，「和平時期的債務膨脹程度從未如此之高，但現在高水平的家庭債務加深並延長了一個國家經濟的衰退，目前，美國國內的家庭債務正處於經濟衰退前的水平，並創造了一系列大量的經濟陷阱」，這對美元的貨幣信用來說並不是一個好消息，下面的圖表可以幫助讀者朋友理解這個過程的發生原理:

也就是說，低利率或負利率會導致政府不負責任的赤字支出，這就是為什麼全球債務從2006年的120萬億美元變為現在的247萬億美元的原因了。

對此，馮格雷耶斯（Egon von Greyerz）對於世界經濟更是進一步發出警告，他們認為，世界經濟的以下五大風險或正在醞釀之中，最重要一點這些都與債務和貨幣問題密切相關，BWC中文網財經分析團隊整理如下：

全球債務膨脹—這些債務永遠無法償還，也無法在利率正常化時融資；全球無資金儲備的負債高企—這筆負債永遠無法兌現；全球中央銀行們的資產負債表超額—都是無力償還的；美國資不抵債—只有被高估的美元在苦苦支撐；大多數工業化國家和新興國家只有在量化寬鬆政策下才能生存—這不是長遠之計。

這張美元圖片請欣賞一下/ 圖片來源Metamag

而美元作為全球經濟化的象徵，也是我們多次強調的，更需要讀者朋友們牢記的是，即美元脫離金本位後，利用美元儲備貨幣地位獲得貨幣信用特權，通過奢侈的印美元來購買全世界的商品，進而形成貿易赤字和對世界的資本輸出（也含通脹），但這樣做的前提是政府負債率處於低位，但今天，正如IIF報告指出的那樣，其負債率已經處於約101%的高風險值上，如果繼續按以往的套路，則意味著美元和債務需要繼續擴大發行。

資料來源WIND

而當債務規模和債券價格繼續下跌的時候，則意味著美國財政或將會走向債務危機（利息支出增加），而債務危機就意味著美元會慢慢喪失貨幣信用紅利（據IMF報告顯示，美元的國際儲備份額目前已經下跌至五年最低水平就是最好的註腳），這更意味著美國經濟會喪失靠發債驅動經濟的底牌，換句話說，欠債上癮的美國經濟將會收到「病危通知書」，而以上發生的事實或就是讓美元（貨幣信用）緊張的事，而這背後的核心邏輯就是，美國的債務經濟泡沫或將會被黃金的恆定信用所刺穿，在美元日漸走弱中，黃金的金本位價值或將越來越重要，要知道，信用才是一個國家經濟的戰略制高點，貨幣的信用更是一個國家的經濟命脈。

請欣賞一下,美元信用或將會被這輛黃金戰車刺穿/圖片來源123TF

事實上，我們在不同的場合多次強調，以美國的高企債務只是全世界債務的一個典型案例，並且，受美國債務策略的影響，越來越多的國家，似乎都將經濟循環的希望寄托在債務身上，比如，日本的公共債務總額已達到該國GDP的200%，而像印度、越南等近年經濟增速較快的新興市場國家，其債務隱患的風險或遠高於其亮眼的經濟指數。（完）

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