特斯拉的粉絲和評論家都需要一個現實的檢查

特斯拉首席執行官埃隆·馬斯克。

現實特斯拉與圍繞其股價和市值的戰爭相比，企業的規模要小得多。

特斯拉最終是一家小型汽車公司在一個小市場上經營電動汽車。

很有可能，商業無聊正推動著特斯拉故事的發展。

在涵蓋特斯拉和汽車業的十多年裡，我從未見過像過去12個月那樣的事情。

圍繞特斯拉的餵食狂潮是不真實的：華爾街的多頭和賣空者奮力拚搏；專註於這家成立15年的公司在汽車製造基本面上的執行能力；首席執行官埃隆·馬斯克在財報電話會議上大發雷霆，並在Twitter上與任何人和每個人進行長期的爭吵。

在這種情況下，退一步考慮一些實際數字是值得的。

例如，第二季度，特斯拉在全球交付了約4.1萬輛汽車。我甚至不會擔心他們是S型，X型，還是那些自吹自擂、被人痴迷的型號3。以這個速度。特斯拉應該在2018年比2017年有更好的一年。

特斯拉每個季度也增加了大約2億美元的收入增長，儘管有所變化；第一季度的收入增長為34億美元。很少有季度利潤，但趨勢線是明顯的，應該繼續上升，直到特斯拉馬克斯現有的生產設計(在加州的單一裝配廠)。如果你製造更多的汽車，賣出更多的汽車，那麼就會有更多的資金流入。

同期，一家老牌汽車製造商-通用汽車僅在美國和全球就售出了76萬輛汽車，創造了360億美元的收入。那只是通用汽車。其他行業也轉移了驚人數量的產品，並獲得了數十億美元的現金。

另一個數據點是：2018年初電動汽車銷量增長了50%，電動汽車市場份額達到了still thoroughly unimpressive 1.6%.

這些數字加起來並不代表特斯拉的價值

大市值，小銷售額。

現在讓我們把它們加起來。第二季度，特斯拉在全球的銷量僅占通用汽車在美國銷量的5%，僅佔美國總銷量的一小部分。按照標準，特斯拉有一個不錯的季度，但在美國，它在15年內只移動了大約20萬輛汽車(一旦它在美國銷售20萬輛汽車，7500美元的聯邦稅收抵免將開始逐步取消)。

在收入方面，只要特斯拉繼續生產比上一季度更多的汽車並出售它們，它的收入就會繼續增長。這一上限僅受對其車輛的可持續需求和特斯拉生產能力的限制。

就市場份額而言，特斯拉擁有大約30%的小餡餅。

你會注意到，我沒有解決利潤挑戰或現金消耗問題，前者為零，後者為數十億。這些是對更重要的數字的干擾，因為它們是給人的：如果你以10萬美元的平均價格銷售10萬輛S型和X型豪華車，那麼你應該能夠找到一條利潤率在10%以上的道路。

但如果你的目標是在新的年產量中增加20萬美元以上，並降低這些型號3的成本，那麼它將降低凈利潤率，並在短期甚至中期內消耗數十億美元的資本。如果豐田想推出一款新的可負擔得起的SUV，並在一家新工廠生產，它將面臨同樣的數學。

好吧，讓我們來看看特斯拉的市值：530億美元。通用汽車的市值為550億美元。就其價值而言，年產量不到1萬輛的法拉利的市值約為250億美元。如果你跟隨我的數字，那麼你就會合理地得出結論：特斯拉的市值是完全荒謬的：微小的產量加上微小的整體市場是不計算的。

把特斯拉切成尺寸

特斯拉型號3。

現在，對於真正的大公司來說，收入看上去一點也不壞。這一切都是天方夜譚，但特斯拉可能會開始看到一些加速，並在2019年獲得200億美元的年收入。這樣做的訣竅是將巨額虧損轉化為至少周期性的利潤，但不需要在額外工廠上花費大量資金，就可以實現"線"擴張。

我們剩下的是一家公司，根據這一分析，它看起來並不糟糕(儘管我也沒有深入考慮一些資產負債表問題，比如債務以及發展太陽能和能源存儲業務的負擔)。但我們還剩下一家公司，它的股價雖然讓早期投資者感到高興，但卻毫無意義。

如果特斯拉能以某種方式獲得現有汽車市場的巨大份額，這是有道理的。但特斯拉無法製造出足夠的汽車來做到這一點，而它所佔據的市場份額可能需要幾十年才能達到電動汽車取代內燃動力汽車的水平。

從根本上講，特斯拉的業務(體面)與股票估值(愚蠢)之間的明顯脫節，只不過是時代的標誌。自金融危機以來，過於寬鬆的資金一直在追逐太少的市場回報。特斯拉在2010年順利地舉行了首次公開募股(IPO)，並順應了這一潮流。

看漲的投資者認為特斯拉是下一個蘋果(甚至更多)，看跌者認為特斯拉是一個註定要清算的准龐氏騙局(奇怪的是，破產預測者從不談論特斯拉破產，然後重組)。但這兩個陣營都被困在投資者的土地上，並沒有真正考慮特斯拉的正確類比。

特斯拉看起來很像土星

土星飛行器。

作為一家公司，特斯拉實際上讓我想起了土星，這是一家在上世紀80年代中期推出的通用汽車部門，通過一個創新的經銷商渠道銷售汽車。從1993年到通用汽車破產前幾年，土星每年交付的汽車數量在20萬到30萬輛之間。

通用汽車聲名狼藉，命運不妙，但深受人們喜愛的電動車EV-1，是通過土星商店租賃的。一開始，土星吸引了一群興高采烈的崇拜者，並且鑄造了忠誠、快樂的主人，他們偽造了一個與我們現在特斯拉(Tesla)顧客中所看到的差不多的身份，除去馬斯克因素。

土星也從未為通用汽車賺過任何錢。但在它存在的大部分時間裡，雖然它失去了錢，但它並沒有像特斯拉那樣損失多少錢。也沒有人認真地分析土星的生產。直到2007年，該品牌在田納西州擁有自己的工廠，並控制著1%-2%的美國市場份額。

要使特斯拉達到財務預期，就生產和銷售而言，它需要變得比現在大得多。這可能會發生，如果它在中國取得巨大的規模，可以想像，到本世紀中葉，中國的汽車市場規模可以翻倍，從2000萬輛增加到4000萬輛。

世界其他地區的情況則更為嚴峻，因為在發達市場，銷售增長已經得到了提振-特斯拉將不得不取代眾多老牌企業，這一代價高昂的事業將需要比特斯拉更多的資本支出，才能擴大其製造能力。

永遠不要說永遠不會，但我不認為這會發生。所以在絕對失敗和接管世界之間，我們有特斯拉的現實。一個小型的汽車製造商，一個小的市場，但是有了這樣一種歷史性的資本獲取，創造了一個非常令人憂心忡忡的金融現實扭曲的領域。(馬斯克的新薪酬方案超出了股價上漲，這是表A：它提議的市值為6500億美元，最終使特斯拉的價值大大超過底特律三巨頭豐田(Toyota)和大眾(Volkswagen)的總和。)

特斯拉瘋狂

特斯拉的工廠

在這裡：我輕輕地計算了一些數字，並給出了汽車歷史的一課。沒有必要像普雷斯頓·塔克(Preston Tucker)或約翰·德洛倫那樣，召集出壯觀的行業火焰。那為什麼特斯拉會瘋狂餵食？

很大一部分原因是幾十年來沒有一家新汽車公司出現，所以沒人知道早期的狂野和狂野是什麼樣子(儘管回到了土星，相比之下，它的戲劇性程度很低)。但商業無聊也是一個因素。汽車工業正以創紀錄的銷售額和利潤表現出色。銀行系統是穩定的。矽谷的巨人比以往任何時候都要強大。失業率很低。公司剛剛大幅度減稅。特斯拉是這片土地上唯一瘋狂的東西，相當於特朗普在政治上的故事。

對於現在的大多數人來說，汽車製造商也是黑匣子。人們一直在購買和租賃汽車，但與老一輩人不同的是，他們與開車以外的車輛沒有多少互動(汽車的設計目的也不是像以前那樣對汽車進行修補-汽車公司幾乎不會讓車主們躲過車蓋)。

我不會說我們被製造業文盲所困擾，因為這太極端了，但隨著汽車行業技術的進步，對汽車行業運作方式的更廣泛理解已經受到侵蝕。在特斯拉到達現場的同時也發生了這件事。這反過來又扭曲了人們對該公司的期望，因為作為一個新的參與者，從零車到每年超過10萬輛車是非常困難的。

基本上，幾乎每個試圖做特斯拉所做的事情的人都失敗了。因此，圍繞公司的辯論和討論變得不真實是可以理解的。坦率地說，特斯拉的存在違背了現實。

但這並不是讓特斯拉成為幻想或毫無根據的猜測對象的借口。實際上，這是一種中間路線，這正是特斯拉應該採取的立場。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！