國泰君安國際×近期投資策略看點×中資地產行業月報

摘 要

2018年1-5月房地產開發投資增速維持10%以上水平，土地市場熱度略有上升(1-5月份，房地產開發企業土地購置面積同比增長2.1%，1-4月份為下降2.1%)。2018年1-5月，全國商品房銷售面積與銷售額同比

增速均有所上升。一線城市商品住宅銷售價格同比持續下降，二線城市有所上漲，三線城市漲幅繼續回落。5月全國首套房貸款平均利率為5.6%，同比上升18.39%。

克爾瑞數據顯示，百強房企前五月合同銷售同比增長33.5%，與2018年全年房企平均目標增長率為40.4%仍有差距，後續推盤壓力仍在。2018年1-5月，銷售額增速排名前三房企中國金茂(00817.HK)、中國奧園(03883.HK)、合景泰富(01813.HK)同比增長超100%以上；1-5月累計銷售額排名前三的房企為碧桂園(02007.HK)、中國恆大(03333.HK)、萬科(02202.HK)，銷售額分別為3346.8、2540.9、2390.3億元人民幣。

展望未來，預計調控政策仍為常態，直至真正建立房地產市場長效機制。在信貸不斷收緊的情況下，大型房企擁有併購整合的機會，預計行業集中度將有進一步的提升，克爾瑞預計2018年TOP30房企的行業集中度可達50%左右。融資成本提高，租房租賃支持類債券獲得青睞。目前，信託為首的非標業務已經被嚴格限制。在此情況下，房企更多趨向於包括債券、中票、海外債、ABS、REITs等其它標準化債務融資渠道。未來，資信較好且有一定長租公寓品牌效應與規模的房企更易於通過住房租賃專項債券進行融資。

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