新經濟獨角獸
小米集團6月18日向證監會申請推遲CDR發行，證監會次日發布公告給予尊重。
一邊是小米暫緩回歸境內資本市場，另一邊是眾安在線、工業富聯等公司股價大幅回落，甚至跌破發行價，關於新經濟獨角獸企業的討論近期頗為熱鬧。
早前科技部火炬中心公布了164家獨角獸企業名單：
科技部獨角獸認定標準如下：
1、在中國境內註冊的，具有法人資格的企業；
2、成立時間不超過十年（2007年及之後成立）；
3、獲得過私募投資，且尚未上市；
4、符合條件1、2、3，且企業估值超過（含）10億美元的稱為獨角獸；
5、符合條件1、2、3，且企業估值超過（含）100億美元的稱為超級獨角獸。（估值以2017年12月31日前最新一輪融資為依據）。
很難想像負責統籌國內基礎研究、前沿技術研究的中華人民共和國科技部採用了以「時間」、「估值」為緯度的獨角獸認定標準。不客氣地講，在當前流動性泛濫的一級市場背景下，用「錢」完全可以砸出上述部分獨角獸企業。實際情況也確實如此。上述名單中的獨角獸有一大半可以裝到「互聯網+」筐子里，他們聲稱「構建新的商業生態」，打著「改變人們生活方式」的旗號，到頭來多數始於商業模式創新；商業模式創新很難構建起護城河，於是大搞用戶補貼、價格戰、免費策略，愣是靠瘋狂的資本投入延續生存，看誰能堅持到最後，於是乎當下我們的生活服務基本被阿里系、騰訊系佔領，畢竟，這兩位是金主。以美團為例，今天（6月25日）美團正式向港交所遞交發行申請，根據其公開材料，其報告期內經營活動現金凈額一直為負，2017年外部融資現金凈額超過255億元，而其全年虧損近190億元，截至2017年年末，其賬上現金及現金等價物約194億元，粗略估計也就只夠再燒一年。
一級市場的瘋狂砸錢終究需要變現。猶記2017年10月，王興還表示，美團目前並沒有上市的計劃，半年後的食言，或許能夠反映出在美團短期盈利困難背景下，投資人急於變現的焦灼。留給這些新經濟公司的時間不多了，IPO或成其撐起估值的最後手段。據說小米此次CDR發行延遲的主要原因之一在於發行價格上的分歧。戰略配售基金有國家層面的政策考量，從這點來看，監管部門肯定會要求試點企業審慎估值定價。前期流動性泛濫鼓吹出來的泡沫最後不知誰將買單，十有八九又是二級市場的韭菜。
市場可以估值論英雄，但政府尤其是科技部門不應該。估值泡沫只是局部問題，比之糟糕的是新經濟獨角獸的不自律而帶來的系統問題。新經濟獨角獸非常喜歡構建生態鏈（上一位長於此道的賈先生不知什麼時候回國），比如：美團直接經營的服務種類包括電影、外賣、門票預訂、餐飲、網約車等十餘類；小米直接投資的生態鏈企業超過210家。小米基本還是圍繞硬體來布局，美團則直接喊出了「為消費者提供各種生活服務」，大而無邊，毫無克制。美團業務延展情況如下：
依靠商業模式的創新吸引市場上無處安放的流動性資金，這些熱錢共同吹起泡沫，一隻獨角獸華麗誕生；獨角獸並不安分，做平台、構建生態鏈，其所採取的策略往往還是屢試不爽的砸錢，衝擊原有商業體系，畢竟他們有估值、有金主。前者是獨角獸的造就之路，是估值之殤；後者是獨角獸的生態圈構建之路，是傳統企業之殤。小米招股說明書公開了其投資的生態鏈企業，小米對生態鏈企業的投資均為參股投資，不尋求控股權，但在權利義務方面，小米獨家或與生態鏈企業共同享有生態鏈硬體產品的設計專利及技術專利；生態鏈企業需嚴格遵循小米要求的生態鏈產品質量標準，生產完成後，生態鏈企業只能將協議約定的小米定製產品銷售給公司，不能私自對外銷售，產品最終銷售完成後，小米按照約定的比例向生態鏈企業就所實現的利潤進行分成。該等權利義務的設定不說是「顯失公平」，也至少可以說小米絕對強勢了，完全不像是參股。但這是周瑜打黃蓋，一個願打一個願挨。生態鏈企業如果不接受，其所面對的可能就是不可持續經營，畢竟有幾個企業能夠經得住BATJM（百度、阿里、騰訊、京東、小米）系的砸錢攻勢。反壟斷、防範經營者集中是非常有必要的：於民而言，未來獨角獸們完全控制平台入口和價格體系，消費者的權益會難有保障，滴滴就是證明；於國而言，如果獨角獸們繼續這種模式的市場競爭，小微企業或獨立初創企業將不再可能主導甚至參與到經濟生活領域的技術更新（畢竟科研投入還是需要依靠未分配利潤的積累），而這會進一步加劇經濟領域的壟斷，扼殺經濟社會的創新。說到這裡，政府還應該像現在這樣熱衷於獨角獸經濟？
昨天，央行決定從2018年7月5日起，下調國有大型商業銀行、股份制商業銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。此次定向降准支持市場化法治化「債轉股」和小微企業融資。這一背後，頗具心酸。今日之困境，實乃此前之放縱。政策要有正確的導向。少談些新經濟、獨角獸，充滿熱鬧和躁動，裡面往往空無一物。當前中國能有的商業模式創新該試的都試過了，踏踏實實在基礎研究、長效機制上下些功夫，此等投入見諸於未來。
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