富國大通：利空持續消化，中報行情促行情持續反彈
上周焦點評論
美國的第二輪關稅加征意味著什麼？
事件：7月11日凌晨，USTR宣布正擬出台第二輪關稅措施，擬對中國輸美6301個關稅項目丶價值2000億美元商品徵收10%的關稅。這次追加的2000億美元商品關稅清單，將需要經過兩個月左右的程序，包括徵詢公眾意見和聽證會，預計8月30日後公布最終結果。
富國大通認為：行業中除紡織品及部分農產品外均在美國的關稅清單中；將是長期化、持續化的；關鍵仍然在於政府如何對內需著手，同時擴大對其他經濟體的開放以減少對美國貿易依存度，暫時難言利空出盡。
一、從行業來看，最新的徵稅清單中基本所有行業均有涉及，部分紡織品及農產品未在擬定關稅清單中美國威脅加征關稅的最新清單中共有6301種產品，HS分類中，僅活動物、活植物、咖啡、茶及調味香料、樹膠樹脂、可可及可可製品、紡織品、雨傘、鞋靴、樂器及樂器零件、玩具、藥品等少數產品未出現在本次徵稅清單中，其中玩具在其中出口金額最大，約180億；總體來看，基本集中在附加值較低的產品。這表明，美國對中國製造尤其是高端製造行業的針對扼殺的野心已經越來越「圖窮匕見」；應對策略除了關注對美出口佔比較高行業外，還需要關注出口商品的可替代性。由於申萬行業中基本所有行業出口商品均有涉及，美國加征關稅節奏快於預期對風險偏好的壓制是系統性的，我們仍然建議規避宏觀相關性高的地產產業鏈。
二、決定股市走勢根本的仍然是政府擴大需求的舉措以及對其他經濟體擴大開放的進展並不會從根本上影響企業的盈利，決定牛熊（尤其是藍籌股）的是國內的庫存周期。當下正處於庫存周期回落期，經濟下半年回落概率仍高，但全年仍然可以期待10.2%以上的名義增長；對於股市而言，最大憂慮在於樓市調控及信用緊縮可能蔓延至實體經濟（如信用違約、需求下滑），但去槓桿已經出現了貨幣與信用雙緊到松貨幣緊信用的拐點，壓制市場情緒的利空已部分消化。當下，市場主要在等待財政預算支出在下半年的完成情況（對於擴大內需而言最快見效）、中國對外擴大開放的力度和進展，在積極信號出現前市場上行空間不大。
三、隨著的深入，投資機會來看要迴避出口相關企業的風險，積極看多進口替代的企業投資機會，可繼續看多大消費，在個稅起征點調高至5000點，消費升級將會深入，尤其是消費水平兩端的消費能力持續提升，一方面奢侈品等高端消費、一方面來自於底層消費品的升級（拼多多模式的啟示），在下半年財政投放的固定資產投資也值得期待。
市場數據
1、資金流入排名（申萬行業）
2、兩融餘額
3、大宗交易
近兩周，共有102支個股發生大宗交易112宗，總成交金額約為68.53億元。
成交金額TOP10
熱點大宗交易
市場回顧和展望
1、市場分析
本周上證指數+3.06%，中小板指+5.55%，創業板指+5.01%。本周市場恐慌氛圍強勢扭轉，主要指數出現較大幅度反彈。從申萬一級行業上來看，28個行業中僅兩個行業出現下跌，休閑服務、建築建材、化工等行業漲幅居前，建築裝飾、傳媒行業出現下跌。
富國大通認為，在宏觀方面，本周特朗普宣布擬對2000億商品加征關稅名單出爐，其中有此前500億商品加征關稅名單的160億名單將於兩周內公布，8月末前結束的關稅名單聽證，中美貿易摩擦進一步升級，帶來了A股的二次探底。雖然隨後美國參議院以壓倒性票數通提案，約束特朗普的關稅權力，但是正如中興事件中美國參議院也並不對美國商務部構成強制約束力一樣，美國參議院通過的限制總統關稅徵收的議案並不具備強制約束力，貿易摩擦後續仍存在超預期的可能。
此外，關於去槓桿政策的銀行理財新規細則推遲發布，意味著監管部門對於金融去槓桿力度和節奏有所變化，有助於改善風險偏好。
在市場熱點方面，本周美國商務部聲明對中興通訊的禁令解除，受消息刺激影響，盤面出現大幅反彈，5G、晶元等相關概念表現活躍；特斯拉超級工廠正式落戶上海臨港地區，對於國內鋰電池、汽車電子和汽車零部件相關個股或有助推作用，帶動鋰電池板塊大漲；住建部表示因地制宜推進棚改貨幣化安置，不搞一刀切，政策合理性促進房地產板塊反彈。截止本周五，公布股票回購預案的家數超過650家，創2008年以來新高，但是經過研究發現，上市公司回購的目的大多是進行股權激勵註銷，以市值管理、實施股權激勵為目的的上市公司佔比相對較少，因此我們認為對A股市場的提振作用相對有限。
在市場展望方面，富國大通認為在經濟基本面整體平穩、利空風險已反覆消化，A股整體估值已下修至歷史底部區間背景下，疊加上市公司中報業績預告催化，有望逐步修復市場風險偏好。建議繼續關注流動性充沛的超跌品種，尤其是小盤次新股和中報業績增幅超預期個股。
2、熱點概念
（和訊基金）
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