行業研究：建材周報第24期：環保升級 水泥淡季價格維持高位

一周行情回顧:建材行業漲幅6.86%,水泥製造板塊漲幅7.98%

建築材料申萬一級行業指數上漲6.86%,滬深300指數上漲3.79%;細分行業指數中,水泥製造指數上漲7.98%,玻璃製造上漲5.24%,耐火材料指數上漲6.15%,其他建材指數上漲6.23%,管材指數上漲4.70%。

各子行業運行情況:水泥價格下跌、玻璃價格上漲、玻纖價格穩定

本周全國水泥價格較上周價格下跌。價格下跌主要是遼寧、吉林和浙江沿海。7月中上旬,受降雨、颱風和高溫天氣影響,國內水泥需求出現階段性明顯減弱,但由於大部分地區企業因環保或自律限產,供給控制較好,水泥價格也繼續在高位保持穩定。考慮到南方地區梅雨、颱風等惡劣即將結束,接下來的高溫對需求影響並不十分顯著,7月下旬水泥價格或將開始趨於穩定。

本周國內浮法玻璃價格較上周上漲。近期國內浮法玻璃終端市場需求偏淡,房地產竣工面積同比下滑明顯,基建工程進度偏慢,需求支撐力度不足,深加工企業利潤微薄,採購謹慎,多按單拿貨為主。近期在行業會議提振下,華南、華東、華北浮法玻璃市場價格小幅報漲。原片企業有意提漲價格,但下游接受程度有限,經銷商無囤貨意向,多觀望為主,市場交投清淡。進入中下旬,市場需求或稍有起色,但各區域庫存壓力大,走貨欠佳,需求難有明顯好轉。

本周無鹼粗紗市場價格較上周穩定。上個月,受新產能投產影響以及產業內個別廠家價格偏低,持續堅挺的2400tex纏繞直接紗價格小幅回落100元/噸左右,其餘產品價格暫無較大調整。7月份,臨近傳統旺季,各廠現階段仍聽價維穩,短市價格暫無較大調整,但受新產能投放影響,市場競爭加大,加之出口長期或受影響較大,長線來看,價格上漲難度尚存。無鹼細紗市場表現淡穩,實際成交價格略有下滑,短期內市場回暖幾率較小。

小建材原材料方面,瀝青價格較上周平穩,累計均價較去年同期上漲12.6%;PVC價格較上周上漲30元/噸,累計均價較去年同期上漲8.0%;PP-R價格較上周平穩,累計均價較去年同期下跌1.0%。

行業觀點:環保升級,水泥淡季價格維持高位

目前南部地區持續降雨影響下游需求,但部分地區正開展夏季錯峰生產,而環保升級影響致使部分生產線關停,另有多家水泥企業生產許可證被註銷,水泥價格維持高位運行遠超預期。投資標的優選華新水泥、海螺水泥、萬年青,北方地區需關注雄安新區投資驅動,關注相關標的冀東水泥、金隅股份。2018年在房地產、基建投資需求平穩或略降,行業去產能和錯峰生產常態化的背景下,我們認為2018年水泥行業整體供需格局穩定。

玻纖景氣度仍高,需求持續向好,市場集中度高,競爭格局清晰,中國巨石等龍頭企業掌握產能、技術、資金優勢,市場份額不斷擴大,盈利能力持續提升。

持續推薦業績增長快而低估值的新型建材標的,魯陽節能高端陶纖放量,中低端產品競爭格局優化,產品進入漲價通道。偉星新材零售業務佔比高、持續成長性好,高毛利率持續,為穩健成長典範。山東葯玻為藥用玻璃龍頭,成本及規模優勢顯著,需求穩定增長,產業升級在即,業績較快增長。

風險分析:宏觀經濟下行;燃料與原材料成本上升等。

（光大證券）

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