發行人是否可以購買自己的債券？

來源：談天說債

一直比較疑惑，債券發行人到底能不能從二級市場購買自己發行的債券。

之前問過一線債承老司機，問過營業部客戶經理，問過監管老哥，貌似沒有一個準確的答案。

有的說「沒有見過相關規定，不可以吧」，有的說「可以吧，公司都能回購自己股票，為啥不能回購自己的債券」。

查閱了《公司法》、《證券法》以及各類監管機構規章制度，並沒有找到關於公司購買自己債券的明確說法。在度娘上找到這麼一條：發行人不得認購或變相認購自己發行的金融債券。

在交易所債券市場投資者適當性管理辦法中看到這麼一條：發行人的董事、監事、高級管理人員及持股比例超過5%的股東認購及交易該發行人發行的公司債券，不受本辦法第六條規定的合格投資條件的限制。

也就是說發行人的董監高以及持股5%以上的股東可以一級認購或者二級交易該發行人發行的公司債券，而且不必要滿足交易所合格投資者的相關規定。但關於企業債和協會債券並沒有相關說法。

歷史上曾發生過債券發行人的子公司通過二級回購自己債券的案例。2014年8月華銳風電陷入債務危機傳聞，後來公司提出由其全資子公司在二級市場87折回購投資者持有的債券的方案。

但最後由於折價幅度過高和沒有公平對待所有投資者，且當時境內債市剛性兌付尚未正式打破，債券持有人會議否決了其子公司折價回購債券的方案。

儘管華銳風電的債券回購方案由其子公司具體實施，但在合併報表上其實可以看做華銳風電自己的回購行為。當時在華銳風電的債券持有人大會召開前後，監管並沒有表態是否允許公司這麼做，但也沒有明確阻擾公司此種行為。

是否可以理解，公司及其關聯方是可以在二級市場購買自己的債券的？

比如公司自身或者其關聯方直接開具滿足合格投資者條件的機構賬戶，而合格投資者（機構）可以購買各個評級的、公募/私募的債券，當然這個只適合交易所債券。對於銀行間可以通過借道基金專戶、資管產品、信託專戶等通道戶來做交易，當前這種通道模式，在銀行間及交易所應該都有。

當前緊信用背景下，債市信用風險愈演愈烈，儘管監管多次表態，但投資人的風險厭惡一旦形成，短期內較難逆轉。個別債券在稍有風吹草動，或者在個別投資者大幅折價甩賣之下，引起市場恐慌情緒蔓延，再加上各個匿名交易群、微信群、自媒體的傳播，很容易將企業信用風險放大，進而陷入負向反饋，導致企業一步步走入債務危機旋渦。

因此在企業債券出現異常交易或者大幅折價交易的情況之下，通過二級市場的合理「托盤」交易，一定程度上可以起到穩定投資者、穩定市場、增強投資者信心的作用。

但這種托盤行為是否涉及到內幕交易、是否需要提前公告、是否特定交易對手、交易方式和交易量的限制等，那就不知道了。

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