雷軍：不糾結小米是硬體還是互聯網公司，CDR無發行時間表

6月23日上午，香港四季酒店，在歷經幾個版本的上市方案之後，小米終於啟動港股招股。身穿深色西服、臉上帶著招牌式微笑的雷軍，帶著一眾小米高管團隊步入會場，亮相媒體面前。

兩天前投資者路演活動上，雷軍對小米的故事提出了升級版——「小米應該是騰訊乘蘋果的估值」、「小米是新物種」……當天上午小米完成超募，但同時也有部分投資者認為估值偏高，仍在觀望。

「我自己不糾結小米是硬體還是互聯網公司。」雷軍說，小米是「新物種」。

最新消息顯示，小米招股價格區間為每股17港元至22港元，計劃發行21.79億股，融資規模為47.2億-61.09億美元，此調整後的小米總市值約為539億-700億美元。

今天的雷軍再次面臨諸多拷問：小米估值到底貴不貴？小米互聯網公司還是硬體公司？CDR接下來如何考慮？為何上市前進行大筆股權激勵？

「推銷員」雷軍

一開場，雷軍身後的現場大屏幕播放了一段在小米在歐洲開店時米粉雨中排隊的視頻。他同時講述了小米的品類擴展能力，介紹了包括小米電視、平衡車手環等在內的多款小米產品。

但業界關注的核心，還是小米的商業模式，這也是外界對小米估值最大的爭議之一。爭議所指關乎估值，IT業界和資本市場30年來的經驗顯示，硬體公司的估值想像空間遠小於互聯網。

雷軍在演講中說，自己不糾結小米是硬體還是互聯網公司，更在意的是小米是不是獨一無二的公司，它是個新物種。

他在現場再次介紹小米的「鐵人三項」模式，硬體+互聯網+新零售。小米的產品緊貼硬體成本定價，通過線上線下零售渠道將產品交付到用戶手中，帶來了大量的人流量，小米通過互聯網服務進行有效變現來獲取利潤，支持公司的持續發展。

具體而言，雷軍稱小米處於微笑曲線的兩端，既做研發又做了銷售，傳統的薄利多銷是某個環節上控制自己的利潤，這是小米定價的方式之一，第二個重要的原因是小米的爆款戰略，每一個品類裡面只做幾款，然後做規模銷售，形成爆款，很多種模式一起構成低價戰略可行。

他同時提到，互聯網業務有兩層含義，一層是增強用戶的體驗，第二層是有了規模之後變現。

根據小米在港交所公布的最新招股書顯示，在今年第一季度，來自智能手機的收入仍是小米營收最大來源，佔比67.5%；小米IoT與生活消費產品營收佔比 22.4%，與上年同期基本持平；小米的互聯網服務營收32.31億元，營收佔比為9.4%。

雷軍在小米發布會上稱，去年小米的電子商務和新零售平台的佔比是63.7%。互聯網服務佔了8.6%，互聯網服務毛利率超過60%。小米的利潤絕大部分來自於互聯網服務。

雷軍還提到，幾個月前愛奇藝在美國上市，小米是愛奇藝的第二大股東。擁有20億美金股權價值，未來小米生態鏈企業股權收益也會成為小米主要利潤來源之一。

沒有CDR發行計劃

在隨後的記者提問環節中，關於CDR暫緩、小米估值、股權激勵等問題成為媒體關注的焦點。

小米招股書顯示，在上市前小米對雷軍進行了高達15億美元(超90億元人民幣)的股權激勵。

小米總裁林斌現場對此回應稱，這一股權激勵是國際慣例，這是在雷軍完全不知情的前提下，幾個董事開會大家一致贊成通過做出的決定。

至於業界關心的小米估值貴不貴的問題，小米CFO周受資稱，小米自己從來沒有說過自己值多少錢，而是由市場來決定。」我覺得估值角度，核心在於公司增長速度怎麼樣？它的增長天花板在什麼地方？能不能持續？ 小米的估值可以基於這三點考慮。「

關於小米推遲CDR的做法，小米CFO周受資稱，CDR首先是一個非常重大的中國資本市場創新，小米成為首批試點企業之一。經過反覆討論，為了確保CDR發行質量，雙方達成一個共識，小米決定申請先在香港上市，擇機通過CDR實現中國上市，「這會是大家覺得可以確保CDR發行成功的一個很重要的因素。」

至於什麼是合適的發行時機，周受資表示，「目前沒有計劃。」

關於上市時間點的問題，周受資稱看的還是企業的長期發展。「市場短期波動很重要，對我們來講我們更看重市場的長期發展。這兩個市場不一樣的地方是比較明顯的。香港市場對接國際投資者，中國主要境內投資者。」

在提問環節中，雷軍再次提到小米模式的未來，他透露小米利潤率在硬體方面未來不會超過5%，大概2%到3%，而IOT板塊增速很快，也許8年、10年後來自IOT設備的營收會佔到小米營收40%-50%。

在發布會結尾，小米方面人士透露，小米下周一開始啟動香港公開招股。小米將於7月9日在香港聯交所主板掛牌，股票代碼1810。

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