微軟：積極開發新技術，收購為雲業務增添籌碼

編者註：本文作者Gainsboro Capital，由華盛學院小詹編譯，主要結合新技術、兼并收購和估值情況分析軟體巨頭微軟。

微軟（NASDAQ: MSFT）近日宣布75億美元股票收購代碼託管平台GitHub，公司在過去幾周內一直是新聞頭條。此外，有消息稱微軟正在研究新技術，幫助零售店擺脫收銀機，解決排隊結賬的問題，可能會與零售巨頭沃爾瑪達成合作。

行情來源：

華盛證券

今年以來，微軟股價漲幅超過16%，繼上一季度發布營收利潤雙雙超預期的財報後，公司股價繼續有不錯表現。隨著微軟為了實現增長而不斷努力，預計公司未來將加大兼并收購力度。

此外，自動結賬技術未來潛力巨大，預計微軟管理層會利用企業客戶關係，通過B2B模式向企業客戶授權自動結賬技術。考慮到上述增長機會，筆者認為微軟股價還有上行空間，而這可能被市場低估了。

自動結賬技術

據路透社最新報道，微軟正在開發自動結賬技術，能夠追蹤消費者在購物車中添加的商品。微軟已經開始對市場做出試探，向包括沃爾瑪在內的全美零售商展示了自動結賬技術樣品。有消息人士稱，沃爾瑪已就該技術與微軟展開合作談判。

自動結賬技術將有助於減少落後於亞馬遜無人商店Amazon Go的小規模零售商之間的差距。Amazon Go讓消費者不用排隊就能結賬，在消費者離開商店時進行收費。總部位於辛辛那提的美國零售巨頭克羅格也採取了名為「Scan，Bag，Go」的相似技術。零售環境無疑在迅速變化，很多公司都被迫改變，否則就只能被同行拋下。

據風投公司Loup Ventures的研究主管Gene Munster估計，公司每年僱傭收銀員的成本約為500億美元。從夫妻經營的小企業到財富五百強巨頭，堅持進行自動化升級，並且將從中受益的公司數量顯示自動化技術的市場十分巨大。

此外，微軟現有的企業客戶關係網中，尤其是涉及零售領域的企業，能為微軟開始提供自動化解決方案奠定堅實基礎。總之，筆者認為自動化技術領域潛力巨大，有望給微軟帶來不容忽視的豐厚利潤。

收購GitHub

上周一早上，微軟宣布以75億美元股票收購GitHub。此次交易引起了金融界和科技界的廣泛關注，開發者愈加擔心微軟收購的真正動機。雖然GitHub將對微軟營收和利潤產生相對較小的影響，此次收購確實引發了關於微軟管理層未來願景和規劃的猜想。筆者認為微軟收購GitHub給公司帶來了增長機會，無論是在開發者領域還是公司層面都有助於增加微軟的吸引力。

微軟給予GitHub的75億美元估值十分高昂。根據CNBC的數據，此次收購價格是GitHub營收的25倍，照此計算，GitHub的營收約為3億美元。上周四谷歌也有意收購GitHub的消息一出更是引人側目。

收購條款披露後，很多投資者和分析師都紛紛對微軟採用股票的方式收購GitHub表示不解，畢竟微軟目前的現金流十分充裕。不過，隨著微軟股票回購的進行，為了收購GitHub發行的新股會被抵消，管理層預計交易完成後6個月左右將實現。

未來GitHub的業績將計入微軟的智能雲部門。對於GitHub這類公司的收購顯示了微軟發展雲業務的努力，筆者認為未來有望推動微軟營收增加。雖然收購GitHub的利好不會立馬影響到微軟的長期增長，但對當前形勢起到一定改變，隨著時間推移，未來的影響會越來越大。

公司估值

微軟目前的遠期市盈率約為26，略低於行業平均的28，高於行業遠期市盈率中位數的21。

從其他估值指標來看，結果也是相似的。微軟的股息率為1.66%，略高於行業平均的1.52%。微軟利潤率表現較為健康。公司過去十二個月的凈利潤率在12%左右，息稅前利潤率為26%，與其他同行基本持平。

小結

微軟正在開發自動結賬技術，未來有望與沃爾瑪等零售公司達成合作。公司積極布局雲業務，收購GitHub有望為公司長期增長貢獻力量。微軟當前估值不算太高，與行業平均水平較為一致。總之，微軟是值得投資者關注的科技股。

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