中國鐵塔上市：城市根基「運營商」募資之路
高新科技的飛快發展，為「理想城市」生活鋪下基石，但一切智能產品的先決條件，賴於一個堅實的通信基礎。中國近年大力發展通信技術始見成果，三大電信運營商（聯通、移動、電信）合營企業——中國鐵塔，走上上市之路。
企業背景與基本面
中國鐵塔組建於2014年，按各自基站數量，中移動、中聯通及中電信分別佔比38%，28.1%及27.9%，資產多達三千億，股本逾1200億股，全國基站數量約190萬個，居全球之首，若按照發行價不低於每股凈資產為計，中國鐵塔IPO價值屬千億以上。
企業以絕對優勢成為通信行業龍頭，主營鐵塔、基站機房、電源、空調配套設施和室內分布系統的建設及運營等等。2014年至2017年利潤增幅驚人，僅四年時間轉虧為盈，其後單年盈利增逾九成，達19億元。
上市有利因素
公司從出生到成長至今四年，如此短暫的時間，與其說上市是一種選擇，不如說是企業的初衷，從一開始便定向前行，原因可謂有三：
第一. 使公司在管治層面更透明規範。上市後企業的收支盈虧將進一步公開化，三間公司的參與角色可更加獨立。
第二. 緩解企業對較高的負債率，及對三間「運營商」的依賴。雖說三間企業在內地市佔率無可匹敵，但債務及財務問題對鐵塔始構成不利影響，加上相關項目耗資巨大，目前帶息負債超千億元，僅年利息支出可超50億。
第三. 改善企業目前單一化業務。 除了資金的屏障，企業業務較為單一，在過去99%的收入都源自三大運營商，企業上市後有助擴大框架，利用龐大的通訊網路，發展多元業務及合作，探索新的盈利模式。
行業未來預期
從目前行業前景來看，中國鐵塔預計2020年將在中國市場投入5G熱點的商業應用，進一步加大通信運營商對大規模組網的需求，也必將成為企業眼前的其中一大發展目標。沙利文曾做過一個研究，預計中國在五至十年內投入5G網路建設的金額可達1.2萬億，至2022年，中國市場上的5G基站可達243萬台。
中國鐵塔若能如期上市，並得到資本市場的認可，意味著在將來將獲得更多融資管道及資金流，從而緩解資金問題，在新技術、熱點的研發方面可更加從容，走向新藍海。
政策方向引導
央政府倡導的國企改革，鼓勵運營商在不涉及本身重資產投入情況下，通過新型股份公司模式，重新創業來進入市場。這麼一來，資本市場運作將更加熾熱，來發展通信類及互聯網業務，對於鐵塔整體的基本面來講，無法否認將成為優質股之選，但市場狀態是否配合，對企業每一步布局都攸關重要。
市場短暫騷動
繼小米先抑後揚的上市待遇之後，在「雙重股權」與「港股通」機制未能共通下，經過兩地證監會商討，決議被暫緩，且將透過專門小組再作研究，不止於此，內地CDR機制的推行也被暫停，企業也聞風改變策略，決定暫緩上市行程。
「不能輸得一場仗」
值得思考，近日兩地投資情緒的確偏向謹慎觀望態度，資本市場接連縮水，股市一度向下，內地充滿走資顧慮，執筆時人民幣對美元匯率創出6.71的新低，對鐵塔而言，身為繼小米之後今年的「集資王」，現時市況是一種挑戰。但通信行業在可預見的未來，無疑是政府及商業機構致力推動的目標，貿易戰下美國對中國尖端科技的忌憚，加深了央政府加速發展國有通信技術的決心，成為國與國之間「不能輸的一場仗」。
優質投資之選
同時，電信業作為地區整體經濟的基礎，且行業內鐵塔具有其他企業無法比擬的優勢，若按照時間表來看，鐵塔招股日將延至7月25日至31日之間，待眼前的貿易風波緩一緩，市場對小米及「同股不同權」的機制有所消化，兩地股市稍回溫之後，將與各位投資者一同見證鐵塔公司的逐步綻放。
陳錦盈女士（Kary）
中國金洋證券研究部經理
陳錦盈 女士
現為中國金洋證券研究部經理，持有經濟學學士學位。畢業後投身金融業，管理自主創辦之創新科技公司，其後亦參與證券公司之營運工作。善於留意觸發大勢變動的細微先兆，深受索羅斯反身性理論啟發，在市場從眾預期及反應下保持獨立思維，並不斷發掘解讀事物的新角度。曾獲邀為北京市商務部撰筆亞洲市場分析，並提供政策建議。熟悉中港經濟發展及變化，現主力從事中國宏觀經濟、產業、市場進行研究。
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