樹澤：警惕！現金佔比太高，是可怕的危險信號

導讀

說來奇怪，大多數公司和個人，肯定都希望賬上的現金越多越好，難道有人會因為賬上錢太多煩惱嗎？

羅傑·洛溫斯坦所著的《巴菲特傳》中，有一個章節的名字叫做恐錢症。說來奇怪，大多數公司和個人，肯定都希望賬上的現金越多越好，難道有人會因為賬上錢太多煩惱嗎？還真的有，而且越是優秀的公司，恐錢症越嚴重。

公司和個人不同。現金對於個人多了一重意義，它可以用來消費，以提高生活品質改善你的生命體驗。但是，公司不同，公司存在的意義是為股東賺錢，公司是一個生產性組織，它不斷投入資源，希望將來不斷得到更多更大的現金產出，然後再把現金投入進去，在遙遠的未來，產出更多。

這個循環永遠沒有終點，只要公司還在，這個過程，就是複利增長，也可以說是滾雪球。

重點在於，現金不是一項資產，你把現金堆在賬上，它本身不會帶來任何的產出。現金本質上是公雞而不是母雞，它不會下蛋，它沒有產出，它自己就是自己的全部價值，而不會帶來更多價值。

因此，當一家公司賬上的現金所佔資產比重越來越高，如果你是股東，你不會因此簡單享受到現金增加帶來的市值增長，相反，它可能是個糟糕的信號。

三點理由：

無處可投，業務停滯

現金也有折舊

拖累整體回報率

先說第一點，無處可投。現金佔比太高，意味著公司找不到可投資的好方向。首選是把錢投給自己的業務，比如開飯店，一家變兩家，兩家變四家，每次投錢去擴張，收入就能增長一倍。

但是擴張是有極限的，任何一個生意能容納的資本都是有限的，如果大街小巷都已經開上了你的分店，那麼再投錢下去，就是扔錢了。這時候，現金就應該投給別人，而不是投給自己。

但是往往隔行如隔山，投自己放心，投別人，總像霧裡看花水中望月猜不透看不清。這時候，投自己投別人，都已經沒有任何空間和方向，這種情況下，現金佔比越高，越是一個強烈信號，說明公司的增長，已經遇到了天花板和極限。

第二點，現金也有折舊。這一點不易覺察，它不像車子、產線、廠房，歲月神偷手法再高明，也能留下折舊的痕迹，甚至是肉眼可辨的折舊。但是現金的折舊，如何觀察? 不是你百元大鈔的新舊程度，那不影響你買到的商品。

現金真正的折舊是貨幣增髮帶來的通脹。通脹會讓現金的購買力每年都磨損一點，如果公司賬上堆著一大筆錢，在一開始，是沒有影響的，甚至還經常被人誇獎說是現金奶牛。

然而時間長了，如果現金比例很高，奶牛會被通脹腐蝕的連骨頭都不剩。如果你是股東，你的價值會被消極對待現金的公司完全侵蝕。

第三點，現金會拖累回報率。試想，你投了100W去建立了一個回報率10%的生意。也就是說100W作為資本金，你去建立了產線和廠房，每年利潤賺出來10W。賺出來的10W，作為利潤留存累積進工廠的資產中。

假如它只是作為現金躺在賬上而沒有繼續去投資，那麼第二年，生意的利潤還是10W（廠房沒變，還是來自初始的100W帶來的有效產出），但是凈資產變成了110W，生意的回報率從10%降到了9%。

如果賺來的10W現金，繼續放著不動，無法投入有效生產，那麼第三年，生意的利潤還是10W，但是凈資產變成了120W，生意的回報率降到了8.3%。

以此類推，第四年，回報降到了7.7%，第十年，回報率降到5%，第二十年，回報率降低到了只有3%。這個效應，會隨著現金比重增大，變得越來越可怕和嚴峻！

以上三個問題的普遍存在，讓優秀企業都患有嚴重的恐錢症。如果一家公司賬上的現金佔比很高，至少說明兩個問題：第一，它的發展已經陷入了停滯，完全找不到新的方向。第二，現金堆著都不願意分紅，說明公司沒有一顆回報股東的心。

最後總結一下，作為個人來講也需要考慮，現金在你資產中的比例是否過大？如果是，那你也正在遭遇上述的三個負面效應，你要儘快把它降到一個合理的比例。

三個辦法，上策投資自己，比如教育或者健康，因為你自己才是你最寶貴的資產；中策投資別人，找到更好的方向更快的增長點；下策是花掉，至少改善了生活品質和體驗，TVB不是常說嘛，人活著，最重要是嗨森嘛！

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