鴻雁首發！快舟首飛！朱雀首研！商業航天誰得天下？

事件：近日據航空航天航海裝備論壇消息，我國下半年將發射「鴻雁」全球衛星通信星座首顆星；另外在7月16日英國范堡羅國際航空航天展覽會上，中國航天科工也對快舟十一號固體運載火箭做了推介。我們認為商業航天落地迅速，對傳統航天領域的需求和成本有望帶來顯著改變。請參考我們的研報《新星箭首發，商業航天進展迅速》。

核心觀點

央企牽引

「鴻雁」和「快舟十一」有力推動了中國商業航天的進程：

航天科技集團的「鴻雁」全球衛星通信星座由數百顆低軌衛星組成，以星間鏈路實現衛星空間組網，計劃2018年下半年發射星座首顆星，2023年建設骨幹星座系統，未來將在5G物聯網、移動廣播、導航天基增強、航空航海監視中，為全球各地的人與物實現移動通信保障與寬頻通信服務。

航天科工集團的「快舟一號甲」火箭2017年初成功實施「一箭三星」發射。「快舟十一號」是快舟家族新成員，作為我國目前最大的固體運載火箭，起飛質量78噸，近地軌道最大運載能力約1.5噸，預計在下半年以「一箭六星」方式完成首次發射，這將進一步豐富中國運載火箭的家族譜系。

圖：快舟一號甲固體運載火箭發射現場（中國航天科工）

我們認為，兩大航天集團發力商業航天，將帶來傳統航天領域產品研製數量與成本的顛覆性變化。

在我們之前的報告《衛星研製穩健，宇航應用加速》中提到，佔國內小衛星市場份額約90%的中國衛星公司每年發射的小衛星也就在10顆量級，而2016年航天科技集團推出的「鴻雁」星座衛星已達數百顆。注意到美國太空探索技術公司今年曾宣稱計劃搭建由約1.2萬顆衛星組成的太空「星鏈」，可以看出，商業航天的快速興起有望大幅增加航天器的數量需求。

成本與周期方面，以快舟火箭為例，普通火箭研製需要一年以上，快舟系列可在半年內提供定製化服務；普通火箭發射準備周期至少需要一個月，快舟系列火箭一個星期就能完成發射；國際商業發射中，小型運載發射報價一般為每公斤2.5萬至4萬美元，而「快舟一號甲」火箭的報價不到2萬美元，「快舟十一號」報價則不到1萬美元。

圖：互聯網通信衛星網（互聯網）

圖：鴻雁全球衛星星座通信系統（百度百科）

民企崛起

民營企業的快速崛起也將促進商業航天的資源整合，為航天后續發展提供新動能。近日，北京藍箭空間科技有限公司在北京「水立方」展示了其最新研發的中型液氧甲烷運載火箭「朱雀二號」，這款火箭也成為了國內在研運力最大的民營運載火箭，計劃於2019年完成全部地面試驗，2020年首飛，其首要特點是經濟性，以商業航天市場所看重的高效和高性價比為研發準則，全箭零部件種類降低50%，所用的液氧甲烷推進劑每千克成本約為5元，遠低於液氧煤油的每千克十幾元和液氧液氫每千克100元的成本。一體化電氣單機使全箭電氣成本降低80%。無塔架發射系統大幅度提升發射效率，可將發射準備時間縮短到7天，未來每千克發射成本預計將低於美國太空探索技術公司「獵鷹9號」。

我們判斷，由於運載火箭造價昂貴，商業航天需求沒有得到大規模釋放，隨著新進入者不斷入局帶來新的技術，運載火箭的成本能夠大幅降低，這將極大地撬動中下游的航天產業需求，催生大量的商業應用和行業生態。

市場落地

商業航天市場巨大，小衛星與運載火箭是市場「入口」。

從2015年我國發射第一顆商用高解析度遙感衛星「吉林一號」，到今年初「快舟一號甲」火箭「一箭三星」純商業發射成功。近年來，我國商業航天蓬勃發展。據預測，到2020年，全球商業航天市場將超過1.7萬億元規模，中國市場包括運載火箭、衛星應用、空間寬頻互聯網等將達8000億元。

數據顯示，2010年以來，衛星的小型化和低成本化極大地促進了商業衛星產業的發展，未來十年，小衛星製造和發射市場規模為301億美元，發射重量增長近20倍。而作為進入太空的唯一載具，火箭現有的全部運力僅能滿足未來十年全球小衛星發射需求的40%，是高門檻的強賣方市場，是下游空天大數據、移動互聯網、數字圖像等產業實現爆髮式增長的前提和基礎，也唯有火箭才能帶動形成衛星應用萬億市場規模。

圖：我國商業航天向產業化發力（經濟日報）

商業航天走向落地，產業規模初步呈現。以航天科工為例，今年4月份，我國首個國家級商業航天產業基地——武漢國家航天產業基地開建，吸引了來自社會資本、產業、技術等各方面優勢力量源源不斷地匯入。航天科工火箭公司率先入駐，一期總投資約17億元，建設運載火箭總裝總調中心；計劃於2018年建成投產，將形成年產20發運載火箭總裝測試及試驗能力，預計今後兩年內，每年可實現產值15億元。由航天科工、湖北長江經濟帶產業引導基金、武漢市政府投資平台及其他社會資本共同發起設立總規模100億元的長江航天產業基金，將主要圍繞產業基地內的商業航天、軍民融合、雙創等領域開展投資，首期募集資金25.8億元已經到位。預計到「十三五」末，以航天科工為代表的近150家企業將入駐園區，實現年產值300億元。

投資建議與投資標的

風險提示

商業航天火箭研製與發射進度不及預期。

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