同樣是上修業績預期，有的真材實料，有的靠賣股票，還有的靠補助

最新 07-24

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在半年度業績報告披露大幕拉開的同時，不少公司發布了業績修正公告，其中那些向上修正業績預測的公司，成為投資者尋找業績「黑馬」的重要標的。

若按今年一季報（或單獨預告）中對上半年凈利潤預測上限與最新修正公告中的凈利潤預測上限之間的差額計，在目前已發布的200份業績修正公告中，有半數為正值。這意味著，這些公司在今年一季度後，或因政策面，或因行業面，或因經營策略等等，取得了超出預期的成績。

一名資深的投資者表示，「因各類利好因素傳導至經營層面，這些公司超預期的高增長態勢往往會在此基礎上延續至下半年。與之相對，部分因投資收益或政府補貼而上修業績預測的公司，其業績未來的增長或難以持續。」

受益供給側改革

7月9日至23日，三鋼閩光股價快速攀升，區間漲幅接近30%。

一個背景是，7月6日晚，三鋼閩光披露了業績修正公告。

這一增的最高幅度可達到17億元。那麼，業績為何超預期？

公司將首要原因歸結為受益於供給側改革：

正如行業專家所言，作為福建龍頭鋼企以及噸鋼盈利強勁的普鋼國有企業，三鋼閩光直接受益於供給側結構性改革。

在行業整體供需關係明顯改善的背景下，鋼材價格快速回升。不僅如此，2017年上半年開展打擊「地條鋼」行動，「地條鋼」產能出清規模也在提升。據了解，公司建材產品在福建省市場佔有率達70%，因此利好公司增厚業績。

而第二個原因，則是受益於三安鋼鐵的並表。

天風證券研報顯示，三安鋼鐵的產品主要為熱軋帶肋鋼筋和高速線材，均面向福建市場銷售。根據公司報告，2017年1-8月線材產量43.65萬噸，棒材產量144.48萬噸，按照1-8月產量折算全年鋼材產量為282.20萬噸，而公司2017年凈利潤17.54億元，實現噸鋼凈利潤621.55元/噸；

同期三鋼閩光產量651.84萬噸，凈利潤39.90億元，平均噸鋼凈利潤612元/噸。公司以27.6億收購三安鋼鐵，按照2017年財務報表進行計算，市盈率為1.57。新注入資產質量優良，噸鋼盈利行業領先，有利於後期公司盈利增長。

此外，上修凈利潤預測上限差額超過1.3億元的沙鋼股份也是如此。

公司此前預計的盈利區間為45,360萬元～54,800萬元

公司表示，因供給側改革成效顯著，上半年鋼材市場基本保持穩定，較上年同期鋼材價格上漲、銷量增加；同時，公司降本增效成果顯著，盈利能力得到提升。

再看大型炭黑企業黑貓股份。

公司稱，2018年上半年，受環保和供給側改革政策延續影響，公司主營產品炭黑行業供需結構進一步改善，產品盈利水平較去年同期有所提升。

公司此前預計的盈利區間為21,532.83萬元～26,483.66萬元

從行業上看，炭黑行業迎來整合期。公司作為國內炭黑行業龍頭，率先完成全國化產業布局。

公告顯示，截至 2017 年底，黑貓股份擁有炭黑產能 112 萬噸，生產炭黑 99.81 萬噸，占行業產量近 20%。此外，公司率先完成了全國產業布局，在江西景德鎮、遼寧朝陽、陝西韓城等地建立了八個生產基地。正是具備在規模、技術以及全國網路上的優勢，公司成為普利司通、米其林、固特異等眾多一流跨國輪胎企業的供應商。

掘金「行業周期」

除了政策維度，行業景氣也是影響上市公司盈虧的重要因素。

先來看看近期走勢十分強勁的風華高科，特別是自7月6日晚披露業績修正公告後，其股價在短暫回調後加速上行，期間漲幅已經超過40%。

觸發股價大漲的因素之一也是業績預測的上修公告：

那麼，最高1.2億元的利潤增加從何而來？

產品市場向好、產品價格上漲、結構調整起效，三因素共振，風華高科獲得超預期收益。

進入2018年以來，以MLCC為代表的被動元件市場延續了前一年的缺貨行情，景氣度不斷攀升，行業的持續景氣也大力拉動了MLCC生產設備的需求。

據了解，目前以燒結爐為主的設備交貨期延長至14-18個月，加上MLCC生產流程複雜，各大主力廠商2019年之前均難以大幅擴充產能，供需矛盾仍突出。

作為國內MLCC龍頭企業，公司於 2017 年 8 月和 12 月分別發布擴產計劃應對產能瓶頸。

其中，在今年 12 月份預期達產的「新增月產 100 億隻片式電阻器技改擴產項目」和「新增月產10億隻疊層電感器技改擴產項目」，預計年均新增營收 4.5 億元，新增利潤 8143.27 萬元。同時，公司披露今年下半年仍有擴產計劃。

自修正公告發出至今獲得23%區間漲幅的青松股份同樣受益於行業高景氣。

青松股份預測凈利潤的最高增長差額也接近億元級別。

公司此前預計的盈利區間為5200萬元～6400萬元

從過往公告看，公司此次利潤增長主要源於核心產品合成樟腦和冰片的價格持續上漲。

據查，公司是全球最大的合成樟腦及中間產品的供應商，深耕松節油深加工產業鏈，以合成樟腦為主，逐步增加冰片等深加工產品，產品廣泛應用於醫藥、香精香料、工業、日化等領域。

國海證券研報顯示，公司目前擁有 1.5 萬噸/年的合成樟腦和 1000 噸/年的冰片產能，其中合成樟腦產能規模佔國內的78.9%、全球的 44.8%，全球第一。2017 年公司實現營收 8.11 億元，其中合成樟腦和冰片分別占 78.0%和 11.5%。

氯鹼、粘膠龍頭中泰化學同樣也是在行業產品景氣的背景下實現量價齊升。

公司此前預計的盈利區間為85,000萬元～105,000萬元

根據Wind資訊數據顯示，2018二季度的PVC社會庫存減少量達到了28.5萬噸，較去年同期增62%，國內PVC下游需求在二季度有較為明顯的回升。

另據財通證券研報顯示，在電石生產及其上游原料石灰石環保整治背景下，電石價格穩步增長，目前西北地區到貨價（中間價，截至2018.7.13）為3110元（+14%）。成本端電石高價有望支撐PVC價格繼續上行，其中2018二季度的行業PVC-電石價差為2012元/噸（同比+15%，環比+0.7%）。目前，中泰化學一體化生產下已基本實現電石自給，受行業景氣刺激明顯。

此外，修正公告披露至今股價漲幅達30%的仙壇股份和13%的山河智能也是在各自行業上行中具備議價能力。