啟迪國際：智能駕駛新布局，在手訂單48億港元，市值僅10億？

智能駕駛，是人工智慧領域最受矚目的應用領域之一，智能駕駛的概念已經成為了工業界和投資界共同的焦點。

近日，智能駕駛領域裡一個重大利好是在7月12日，清華系企業啟迪國際宣布收購Telit車載通訊業務。值得一提的是，Telit車載通訊業務獨家向特斯拉提供車載通訊模組。

而最受關注的矽谷「鋼鐵俠」——特斯拉創始人馬斯克也宣布來華建廠。作為全球最知名的純電動汽車廠商，特斯拉的入駐雖然給中國汽車品牌造成了不小的壓力，不過總體來說是對中國新能源汽車產業及供應鏈的一個重大利好。

一、Telit車載通信模組業務遍布全球

Telit（TCM.L）成立於1986年，目前是全球物聯網模組和平台服務領軍企業，在全球擁有5大區域總部、11個研發中心、36個銷售處，業務覆蓋全球80個國際和地區。創立之初，公司專註於為開發手機及汽車無線通信系統。經過30多年的多元化發展，現已形成物聯網模組、物聯網平台以及物聯網連接一體化服務。

（信息來源：方正證券）

據中信證券報告，2017年上半年Telit分別以11%及18%的全球模組出貨量及營收佔比，市場份額穩居全球第三位。

（信息來源：中信證券）

據中信證券報告，2017年上半年Telit分別以11%及18%的全球模組出貨量及營收佔比，市場份額穩居全球第三位。

（信息來源：中信證券）

其中車聯網被認為是物聯網體系中最有產業潛力、市場需求最明確的領域之一，具有應用空間廣、產業潛力大、社會效益強的特點，傳統汽車工業大國及企業都已開始將車聯網作為重要的未來戰略布局重點。

Telit車載通訊業務的客戶主要是一級供貨商（Tier 1）及國際頂級汽車設備製造商（OEM），截至2017年裝有Telit通訊模組的汽車數量超過5百萬輛。

二、啟迪國際進一步布局智能駕駛，「基於鏡頭的ADAS+車載通訊」雙引擎打造業績新增長點

汽車聯網全球化趨勢下，車載通訊市場前景廣闊，根據賽迪顧問調查數據顯示，預計2020年中國車載通信模塊市場規模將達到55.31億元，預計未來三年複合年均增長率達到47.6%，高於全球車載通信模塊市場未來三年複合年均增長率30.4%。

在這樣高速增長的市場前景下，啟迪國際作為國內領先的基於攝像頭的ADAS解決方案及自動駕駛雲控解決方案供應商，本身有著得天獨厚的技術優勢，第一大股東為背靠清華系的啟迪控股。

（信息來源：WIND）

據悉，2017年啟迪國際來自攝像頭的ADAS解決方案出貨量超過130萬套，市場佔有率約35%，實現ADAS銷售收入2.6億港元，截止2018年6月30日，啟迪國際基於攝像頭的智能輔助駕駛產品的在手訂單18億港元，未來收入增長潛力巨大。

所以早在之前，公司就一直在加緊布局，2017年啟迪國際通過連續四次增持直至控股，同樣有著清華系背景的智能駕駛輔助系統(ADAS)服務商——蘇州智華。同年10月，啟迪國際再次宣布與清華技術背景的清雲智控合作，發展智能網聯汽車大數據云控平台技術和相關業務。

據悉，Telit車載通訊業務營收從2015年的2.5億港元增加至2017年的5.0億港元，複合年均增長率達42.1%。2017年EBITDA為0.8億港元，2015年~2017年實現EBITDA複合年均增長率達98.3%。截至2018年3月31日，Telit車載通訊業務2018年至2020年期間的在手銷售訂單約3.8億美元，約29.8億港元。

具備盈利能力的車載通訊業務手握充足的在手訂單，可為啟迪國際帶來穩定的現金流，同時隨著該等業務規模的高增長，有望提振整體業績。

收購完成後，預計啟迪國際2019年銷售收入將達到約18億港元，實現凈利潤超過1億港元。

另外，今年5月，啟迪國際攜手全國首個標誌性智能網聯汽車示範區的上海國際汽車城，成立的全國首個雲控基礎平台示範基地，在政府及行業代表等三百多名嘉賓見證下正式揭牌。據悉，該示範平台將支持百萬級車輛的雲控示範及驗證。

綜上來看，啟迪國際與Telit車載通訊業務具有較高的業務關聯度，此次併購，有望形成多維的協同效應，重大利好啟迪國際。

技術共振強化雲控技術發展

Telit作為歐洲車載通訊標準的主要制定者，在車載通信方面有著深厚的經驗及技術積累優勢，已有成熟的2G到4G/LTE的通訊模塊產品，且在新一代車載通訊終端V2X、5G方面佔據先機。通過併購，將進一步強化啟迪國際在智能駕駛領域的發展。

啟迪國際是國家智能網聯汽車雲控平台的核心推動力量，雲控平台的發展將衍生出對V2X和5G車載通訊模塊的巨大市場需求。Telit車載通訊研發技術在通訊模塊SoC (片上系統)能力，將有力提升啟迪國際在雲控技術方面的綜合能力，加快雲控的商業化推廣。

資源共享，交叉銷售

Telit車載通訊業務擁有全球客戶網路資源，現已與一級供應商和全球頂級車企OEM建立多年穩定的客戶關係，並且最終用戶包括奧迪、寶馬、大眾、廣汽、吉利、本田、現代等國內外頂級OEM，尤其值得一提的是，Telit車載通訊業務直接向特斯拉提供車載通訊模組。

基於Telit車載通訊業務的海外資源，啟迪國際現有的ADAS和雲控業務通過交叉銷售可實現國際化布局。同樣，憑藉啟迪國際在中國豐富的客戶渠道和合作夥伴資源，可以實現車載通訊業務在中國市場的快速擴張。

小結：

智能網聯汽車是我國汽車產業發展的戰略方向，實現網聯環境下的智能駕駛需要包括智能駕駛信息共享、複雜環境感知、智能化決策、自動化協同等控制功能，並且要與智能公路及輔助設施和雲控基礎平台形成「車路雲一體」的智能駕駛體系。

啟迪國際通過併購Telit的車載通訊業務，將進一步拓展智能駕駛業務的發展，實現整體業務規模、業績表現和綜合技術實力的提升，為深入智能駕駛領域奠定技術及資源基礎。

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