目前黃金最大問題其實並不是價格！

從1971年到2011年，黃金價格從每盎司42.00美元漲到了每盎司1900.00美元，上漲了約45倍。

從圖表上看，黃金似乎處於長期牛市中，而且隨著時間的推移，金價將持續走高。黃金的這一表現主要受到了基本面的支撐，包括美元貶值，社會動蕩、戰爭、政治不穩定等。在1971年8月至2011年8月這40年間，金價上漲了4400%。

但是，投資者真的賺到錢了么？

從圖上可以看出，黃金走勢呈現出非常強的波動性和周期性。在1971年8月到2011年8月的40年里，投資黃金的總回報率是4400%，但現在已經下降至900%。即便如此，扣除通脹因素，黃金的平均年回報率也達到了6%。

那麼，900%的總回報率和6%的平均年回報率是否代表著利潤？答案是肯定的。除去通貨膨脹的影響，黃金的價格上漲了十倍，這些都代表增值。

1971年，一塊麵包的價格是0.24美元。42.00美元的黃金可以購買175條麵包。到了2011年，一塊麵包的價格是2.42美元，1900美元的黃金可以買到785塊麵包。這意味著黃金實際價值/購買力的上升。

不過，這中間也存在其它的問題。當金價從1980年高點850.00美元漲到了2011年高點1900.00美元時，相當於收益達到1050美元(1900-850美元)，或者123%。但按照通脹調整後看，凈回報甚至為負。

假設從1980年1月持有黃金到2011年8月，經通脹調整後回報總計為-10%。實際上，黃金的價格甚至沒有達到1980年的高點。不僅如此，黃金自2011年以來開始下跌，因此持有到今天會是更加虧本的買賣。

另一種看法是，黃金9%的總回報率實際來自與1971-1980年這九年。而尼克松於1971年宣布取消金本位，造成了長達十年的美元疲軟期。

在通脹調整之後，黃金未能在2011年創下新高，這完全是合理的，因為黃金的上行走勢反映了自80年代以來美元持續貶值的程度。

金融博客zerohedge稱，實際上，黃金的價格並不能反映其價值，黃金的價值是恆定的，不會改變。

同時，黃金價格只是反映了美元的價值變化而已。黃金價格的幾個高點低點（1933、1971、1980、2001和2011）對應了美元的牛熊周期。

黃金不是投資。當黃金被定義為一種投資時，不管邏輯如何，錯誤的假設都會導致意想不到的結果。如果基本前提是不正確的，即使是最好的，技術上最完美的邏輯也不會產生一致的結果。

鑒於這一切，投資者能從黃金走勢中期待什麼呢？話句話說，投資者能從美元走勢中期待什麼，這如何轉化成對黃金價格的預期？

一種可能性是，隨著經濟的改善，美元可能繼續穩定並走強。由於美元的相對強勢，黃金的價格將趨於穩定，並將走低。這與1980年至2001年的情況類似，也與2011年以來的情況類似。這種情況可能會持續數年。在這樣的時期，你不應該期望金價會上漲。

另一種情況是，在這種情況下，擁有黃金對於財富保值和經濟生存是必不可少的。但任何利潤都是難以捉摸的。在這樣的時刻，以美元計價的黃金價格變得毫無意義。重要的是你擁有多少黃金。

最後，美聯儲試圖縮減極其膨脹的資產負債表並鼓勵恢復到相對正常的利率水平的行動，可能會適得其反。我們可能會看到另一場信貸崩潰。這將比我們迄今經歷的任何情況都要糟糕得多，以美元計價的所有資產(股票、債券、房地產、大宗商品)的價格平倉將引發全面蕭條，並導致多數經濟活動受到抑制。不要指望黃金來拯救你。美元將大幅升值，而以美元計價的黃金價格將大幅下挫。應該買更多的美元，但是美元的供應將大大減少。這是真正的通貨緊縮。

無論事態如何發展，黃金都沒有基本理由在通脹調整後再創新高。實際上，黃金市場現在面臨的問題根本和價格無關，而是有關價值。

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