金融的不可能三角
本文來源： 咩咩說（miemierap）
今天聊個理論：不可能三角。
在經濟學中，有一個「不可能三角」理論，即一個國家不可能同時實現資本流動自由、貨幣政策的獨立性、匯率的穩定性。這三者之中，只能取任意兩者，不能三者兼得。
同樣，在去槓桿、實體經濟融資順暢、金融機構不發生系統性風險，當下沒有政策能同時滿足這三個目標。
舉個栗子：
一個企業負債纍纍，去槓桿就是要他少借錢。
現在經濟這麼差，你讓他拿什麼還。
金融機構也不傻，這種有毒資產，誰還敢接，沒人接就擠兌，這下槓桿是去徹底了。
企業直接崩了。
這個時候你又想起要救企業了，企業都死了，早幹嘛去了？
出事了，就都忙著甩鍋。
抉
擇
既然三個目標無法共存
那三選其二總可以吧
我們過去十年的宏觀調控史
就是在這三角中輾轉反側
「宏觀調控政策「悄」然轉變」：
擴大內需這四個字是在上屆（胡溫）時代最喜歡的詞
背後的邏輯是經濟跟人一樣
會生病
所以得吃藥
這個藥方就叫做「擴大內需」
想當年，我們是以加槓桿為榮的
政府加槓桿搞建設
國企行政命令加槓桿擴產能
民企加槓桿搞房地產
金融機構賺加槓桿的錢
那場面，真是
鑼鼓喧天鞭炮齊鳴人山人海
嗯，後來的故事你們熟悉
一朝天子一朝臣
當年怎麼運動式加上來的槓桿
現在又要運動式的減下去
政策轉的如此突然，如此瘋狂
金融一夜之間就變成過街老鼠
人人喊打了
就算干金融的都是青樓里的妓女
那你不能說來逛窯子的城投平台、房地產企業都是冰清玉潔吧
過去這一年，是金融人大喜大悲的一年
「重要的會開三遍」：
防範化解金融風險、精準脫貧、污染防治三大攻堅戰
金融對經濟不是貢獻，是風險
我開玩笑的在講，如果金融連著三年熊市，那女生現在正好可以「懷孕—生娃—產假」，三年後滿血復出，迎接下一個牛市
過去這一年去槓桿最大的感受是
借錢融資還錢難
地方政府借的錢，收稅賣地才能還
企業借的錢，得賣出產品才能還
房企借的錢，得房價永遠漲才能還
哪那麼容易
如果你強行要求去槓桿
還要守住金融不發生系統性風險的底線
那就是運動式監管疊加金融機構不作為
那雷就留在實體經濟里唄
那些城投債發不出來
AA+的公司債也發不出
小微企業融資難
不是活該嗎？
你們就是去槓桿的對象
憑什麼讓你們融資順暢？
本來預計要這麼緊三年
金融業應該50%的人都失業了
但千算萬算，漏算了中美貿易戰
在這種背景下
客觀上是救了金融業
穩定壓倒一切
我們熟悉的那一套又回來了
於是最近我們看到了
央媽定向降准
窗口指導支持垃圾債
資管新規放鬆
央媽和財爹撕逼
說到底，如果想要同時去槓桿和保證實體經濟融資順利
那央媽必須放水
讓那些爛賭鬼能借新還舊續上命
爛賬都甩給金融機構
把小銀行、信託和券商資管都獻祭了
春
天
不可能三角是個逃不過去的劫
去槓桿
實體經濟融資順暢
金融機構不發生系統性風險
三者不可能兼顧
最終還是回到
爛賬要誰接
鐵鍋讓誰背
這個永恆話題
按照現在的情形往下看
可以敢這麼說了：
瘋狗式監管已經走到盡頭
穩槓桿將取代去槓桿成為主流
熬過今年
就是遍地黃金
按奈不住的手已經蠢蠢欲動了
未來政策脾氣將是反覆無常、陰晴不定
一會兒松、一會兒緊
一會兒邀請制大力推進
一會兒窗口指導緊急剎車
要慢慢習慣
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