高通高管解讀財報：放棄收購恩智浦是為了確定性

騰訊科技訊 據外電報道，高通周三發布了該公司截至2018年6月24日的2018財年第三財季財報。財報顯示，高通第三財季營收為56億美元，比上年同期的54億美元增長4%；凈利潤為12.19億美元，比上年同期凈利潤為8.66億美元增長41%。

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財報發布後，高通多位高管出現電話會議，解讀財報，並回答分析師提問。

以下為電話會議內容實錄：

與會高管

John T. Sinnott——高通投資者關係負責人

Steven M. Mollenkopf——高通CEO

George S. Davis——高通CFO

Cristiano R. Amon——高通總裁

Alexander Rogers——高通技術授權（QLT）業務總裁

Donald J. Rosenberg——高通總法律顧問

分析師

Amit Daryanani - RBC Capital Markets LLC

T. Michael Walkley - Canaccord Genuity, Inc.

Timothy Patrick Long - BMO Capital Markets (United States)

Chris Caso - Raymond James & Associates, Inc.

Stacy Aaron Rasgon - Bernstein Research

James E. Faucette - Morgan Stanley & Co. LLC

Romit Jitendra Shah - Nomura Instinet

Matthew D. Ramsay - Cowen & Co. LLC

Ross C. Seymore - Deutsche Bank Securities, Inc.

Timothy Arcuri - UBS Securities LLC

Christopher Brett Danely - Citigroup Global Markets, Inc.

Srini Pajjuri - Macquarie Capital (NYSE:USA), Inc.

Brett Simpson - Arete Research Services LLP

Edward. Snyder - Charter Equity Research, Inc.

以下為分析師問答部分：

加拿大皇家銀行分析師Amit Daryanani：我想問一個關於恩智浦（NXP）交易動態的問題。我想，史蒂夫，你如何看待併購來實現你真正想要從NXP中走出來的未來呢？你是否認為，在全球宏觀關稅問題改善之前，高通無法真正達成任何交易？還是你認為NXP或許是一種獨一無二的東西，你無法做到，但你仍可以去做其他交易？我只是想弄明白。你和NXP若交易不成會怎樣？然後在回購方面，我們如何看待速度，以及如何在短時間內執行如此大規模的回購？

高通CEO Mollenkopf：我先回答第一個問題。我不確定這宗交易是否有任何特別之處，也不確定是否有任何與交易相關的參與。我認為這可能更多的是一個整體宏觀環境的陳述，每個人現在都在其中運作。對我們來說，我不知道這是否意味著我們未來做事情的能力有什麼不同。顯然，從資本配置的角度來看，我們顯然正在非常迅速地轉向股票回購，而這正是目前的重點所在。

但我不知道我是否看到了什麼交易關閉之外的事實，我認為，對每個參與這個行業的人來說，現在這只是一個不尋常的時機，

高通CFO Davis：關於回購的進程，我們很快就會提供一些信息。但很明顯，如果我們要在2019年內完成絕大部分的回購，作為該計劃的一部分，就必須採取一些措施加速回購。

Canaccord Genuity 分析師Mike Walkley：在回購和你們的業績指引下，如果兩項授權協議沒有達成，那麼2019年5.25美元的價格會有什麼變化嗎？如果情況仍然是這樣的話，你能不能帶我們了解一下這個數字的看點和取捨呢？

高通CFO Davis：我來說下最新情況。首先，我們沒有改變我們的2019財年的業績指引。作為提醒，解決我們的許可證糾紛將是我們6.75美元至7.50美元目標的關鍵。如果你想一想我們在過去為推動這些爭端走向解決而談論的法律里程碑，我們相信這些里程碑是在軌道上並且從根本上沒有改變。

關於股票回購的時機和相對於NXP的影響，股票回購顯然將取決於股票何時進場。這亦會視乎發牌決議的時間而定。實際上，你可以得到一個比NXP更高的數字，我們談到的2019年的1.50美元的股票回購。當然，這需要解決許可糾紛。所以現在，我們的預期在6.75美元到7.5美元之間沒有變化。對於5.25美元，我們將不得不真正地看什麼是股票回購的時機，以及它的影響。

BMO分析師Timothy Patrick Long：我提問兩個問題。首先，很多關於5G的討論。你能不能告訴我們，你認為這對高通公司的晶元和專利稅業務都意味著什麼，就ASP的增長或市場份額的增加而言，你認為這會帶來什麼結果呢？ 第二，關於晶元業務，聽起來像數據機下降和一個相當有利的組合，我假設你期待一個相當好的ASP和毛利率可能移動未來幾個季度。如果可以的話，講下這個。謝謝。

高通總裁Cristiano R. Amon：我先從5G晶元開始，然後轉到Alex那裡去申請許可證，然後我們再來討論數據機。我們對5G現在看到的情況感到非常高興。

5G正在加速。我想我們說過有很多運營商。我可以說，我們今天所有的Snaploon800原始設備製造商都計劃在2019年推出5G設備智能手機。我認為這使我們處於有利的地位。這是技術發展的早期階段。

但是，儘管我們看到了幾代人的收入，但我認為，如果我們在市場走勢中處於一個良好的領導地位，那將是2019年和2020年下半年的一件大事。正如你所預期的那樣，我們看到了晶元業務收入和利潤率擴張的機遇。

高通專利授權業務總裁Alexander Rogers：在QTL方面，5G轉換對QTL業務非常有利。我們有一個強有力的知識產權領導地位，包括在標準領域和標準基本專利。我們還非常好地定位了我們推出的許可框架，我們最近簽署的10多個許可協議證明了這一點。所以我們認為，通過5G的過渡，我們處於一個長期穩定的非常有利的位置。

高通CFO Davis：在毛利率方面，當你考慮第四季度時，可能最大的單一影響拉低了保證金是沒有其他的持牌人付款進來。我們看到的是，儘管蘋果的業務比去年第一季度和第二季度都有所下降，但在中國的700和800層晶元業務中，你看到的是強勁的勢頭，而這實際上已經緩和了原本更困難的利潤率。

Raymond James 分析師Chris Caso：只是一個關於606的問題，以及這對2019財年指導有何影響。這是否已納入您以前提供的2019會計準則？因為我想，我的理解是，與之前的假設相比，這將有利於第一財季，因為這將捕捉到強勁的季節。我想得對嗎？

高通CFO Davis：606一直在我們2019年的預算中。實際上，如果你仔細想想，如果你把四個季度算進去，其實影響不大。

Bernstein 分析師Stacy Rasgon：首先，關於回購的時機，如果回購本應全年支付1.5美元，但你要花上整整一年才能真正執行，那麼在2019年，它如何給你全部1.50美元的回報呢？

關於我的第二個問題，你在下個季度和下個季度的指引中加入了1億美元的收入，你對解決後的運行速度的預期是否代表1億美元的收入？你把你的QTL收入指引計算在內嗎？過去是10億至11億美元。現在是10億到12億美元，但其中還包括1億美元。所以看起來，前1億美元的核心業務被砍掉了。事實上是這樣的，還是只是一些季節性的或其他的問題正在發生？謝謝。

高通CFO Davis：也許讓我先從它的後端開始，談談1億美元的相關數字吧。但是，1億美元實際上並不代表一個變化，或者10億到12億美元的指南實際上並不是一個變化。我們說過，根據季節因素，我們預計每個季度大約在10億至11億美元之間。

正如你所知，我們看到更多的季節性疲軟的季度，雖然，非常坦率地說，許多季節性因素已經忽略，因為我們錯過了一些旗艦推出。因此，相對於那個時期，絕對市場通常是相當平穩的。所以，我認為，總體而言，你實際上看到了更好的QTL組合，以及1億美元。

就回購而言，你真的需要-如果沒有任何決議，你的收入將低於1.5美元，而如果有決議，你的收入可能遠遠高於1.50美元，這是一整年NXP帶來的收益增長與股票回購計劃之間的動態變化，在數學上沒有真正的變化。

高通QLT業務總裁Rogers：如果談判進程得到解決，本季度的1億美元並沒有為許可證收入設定一個預期的目標。這只是部分付款，但它沒有反映出根據協議所欠的款項。正如我們之前說過的，我們正在積極談判。這只是部分付款，談判仍在進行中。只要我們認為談判正朝著積極的方向發展，我們就會繼續推動談判。我們認為，這一支付是一個積極的跡象，表明他們正朝著積極的方向前進。

摩根士丹利分析師James Faucette：史蒂夫，我想問你一個關於決策過程的大問題，希望我們能幫助你了解一下你對未來的看法。但不知道你是否能給出更多的顏色，你在哪裡看到了繼續等待中國完成其進程的機會成本，正如你所描述的那樣，那個政治窗口的改變可能會更有利。你如何看待繼續等待的機會成本，以及為什麼現在就決定繼續前進？我們應該如何看待這一點，以及你如何看待高通未來的機遇，尤其是在你所追求的一些新領域？謝謝。

高通CEO Mollenkopf：我想講一下現在的情況，一個快速的提醒。我們大約在21個月前簽署了協議。我們也已經延長了協議一次。順便說一下，我認為與世界各地的監管機構，特別是中國的監管機構進行了非常好的討論。

我們很清楚，這個交易是否會通過，宏觀環境是一個非常困難的因素。現在還不清楚未來會發生什麼樣的變化，特別是在我們看到我們必須真正行動的時間窗口上，我要說的是朝著兩件事前進。其一，我認為，公司需要專註於未來的機遇。我覺得這很重要。

另一方面，我們只是需要提供確定性，不僅是我們的合作夥伴和股東，也是員工，我們將走向何方。我們把所有這些都放在一起，然後我們決定，正確的做法是繼續前進。很明顯，我們今天在這裡還有一些時間，確切地說，希望這能幫助你理解我們的前進方向。

我認為你也應該把它看作是一份聲明，表達了我們對公司的良好評價，我們的發展方向和未來的發展方向，我們想要繼續前進，像我們說過的那樣，真正地向股東們提供這方面的信息。

野村證券分析師Romit Shah：從第三季度到第四季度，你預計MSM的出貨量會受到什麼影響嗎？這是我們應該考慮的嗎？然後我能問問你關於蘋果和你那薄型數據機的事嗎？你們相信你們被無限期地拒之門外了嗎？高通要怎樣才能贏回這一業務？謝謝。

高通CFO Davis：事實上，我們看到的是額外一周的採購動態和決策往往更加漠不關心是否有額外的一周在季度，它真的是圍繞著發布的時間。所以這真的是，我們看到了對額外一周的成本方面的主要影響，真的是運行率的主要影響。

高通總裁Amon：談到你關於蘋果的問題，你看，這是一個充滿活力的行業。我認為我們已經非常清楚了，我們不期望在下一次產品發布中出現，我們將繼續用這些遺產來支持他們。我認為，這些決策是隨著行業的發展和設計而做出的。我認為我們繼續把重點放在技術上。我們對現代的領導能力感覺很好。我認為我們披露了一些非常有趣的第三方客戶報告，這些報告顯示了我們的業績，我們將繼續對數據機進行投資。如果機會來了，我想我們會成為蘋果的供應商。

Cowen 分析師Matt Ramsey：史蒂夫，我想問一些關於鄰接的問題。進行恩智浦交易的一個重要原因是給你們提供或者某種程度上的跳躍式規模，特別是在汽車和微控制器物聯網業務中。現在，這筆交易似乎流產了，如果可以的話，請談一談你正在提升的相鄰企業的規模，以及在沒有完成NXP的情況下，你是如何看待競爭的。謝謝。

高通CEO Mollenkopf：我想也許我能分辨出來。答案取決於你所在的市場。所以我認為在汽車領域，我們已經感覺到我們是一個相當大的參與者。我們受益於這樣一個事實，即我們在決定許多新用例的技術方面是強大的，特別是遠程信息技術和通過遠程信息技術作為產品線連接的汽車，而且在我們的信息娛樂業務中也是如此。所以我們覺得今天我們已經有了很大的規模。

顯然，我們將有一個更強大的規模與NXP，我們喜歡的事務作為一個結果。但我們的汽車業務已經是一個重要的業務，正如我提到的，50億美元的積壓和增長。

因此，我們對此感到高興，我認為我們在技術方面也處於有利地位，這些技術也將決定未來的關鍵刺激。

同樣，在物聯網方面，我認為我們的核心技術和該行業正在致力於的技術處於正確的位置。我們沒有NXP交易給我們帶來的那種強大的有機渠道。

它正在增長，它為今天的業務做出了貢獻，但我們將不得不在未來擴大這一點。我們希望在這方面也向前邁進，但也希望在過渡期間完成股票回購。

所以，從公司的角度來看，這是一個雙管齊下的資本配置觀點，但我們感到幸運和高興的是，我們在技術方面擁有強大的地位，我們認為這些技術是在這些市場上長期取勝的關鍵技術。

德意志銀行分析師Ross Seymore：第一個問題， 你如何協調10億美元的成本削減，有一些新聞報道說，周邊業務恰恰是你的目標多樣化的削減發生的地方？然後我的第二個問題，這有點不相關，喬治，看起來你的MSM指南至少是季節性的，如果不是高於季節性的，上升了8%。考慮到你所說的蘋果，還有什麼別的原因嗎？額外的一周是否有利於QCT的收入前景？

高通CEO Mollenkopf：讓我回答第一個問題。我們削減成本的重點實際上更多的是將公司的資源集中在這些領域，而不是奪走研發或資源。正如你所知道的公司的歷史，我們有許多其他的押注，我認為是在公司的核心競爭力之外，我們正在努力把注意力集中在我們認為有增長的領域的研發上。工業物聯網，汽車，網路都明顯高於我們的底線，這是我們感到興奮的地方。我們正在把一些重點研發轉移到這些業務上，而不是總體上遠離這些業務。

我們也在研究如何花更少的錢來執行許可證業務。我們希望進入更多的和平時期的情況與許可證業務，但放心，我們是非常專註於該公司集中在我們已經提到的領域。

高通總裁Amon： 關於MSM業務，我認為我們在我們的業務中看到了很多東西，我認為這反映在指南中。我認為最重要的是，我們看到了我們的主要中國客戶向高端客戶的延伸。我們提到，我認為我們看到了對驍龍700和800的高需求，因為他們擴大到細分市場。我們也看到中國OEM的大規模國際擴張，為我們增加了MSM的銷售.。舉例來說，我們的一些主要客戶現在的產品在英國，德國，西班牙，義大利，葡萄牙和法國，這是一個新的地理區域對他們來說。我們預計這種情況將繼續下去，因為中國將在2019年晚些時候部署大規模的5G。

瑞銀分析師Timothy Arcuri：謝謝。我有兩個問題。首先，關於QTL的付款，喬治，你將在9月份得到1億美元，你在12月份將得到1億美元，這是否會在12月底之前完全趕上你呢？這是第一個問題。

高通CFO Davis：就付款而言，7億美元的總額是一部分，但並不代表我們預期得到的全部數額。事實上，我要說的是，這只是我們在協議下期望得到的全部金額的一小部分。這並不意味著要迎頭趕上，而是意味著在談判進行的時候，這是一筆真誠的報酬。

花旗集團分析師Chris Danely：關於7億美元追補款的爭議，我想你之前已經說過，你希望在今年年底之前結束或結束這一做法。你們期望那樣嗎？你認為那裡的專利稅會下降嗎？那麼，其他客戶能否得到風聲，並降低他們的專利使用費呢？然後，任何更新的時候，你認為蘋果的決議將得到解決。

高通QLT業務總裁Rogers：重申一下，我不會把這7億美元定性為趕超支付，因為正如我們已經說過的，這些支付是在談判過程中的部分支付，我們認為談判進展有些緩慢，但朝著積極的方向發展。部分付款是我們在談判中取得進展的一個經驗數據點。所以這不是最終決定。它不代表協議中有爭議的內容、協議中有爭議的值以及最終結果可能是什麼。

因此，這不是一個數據點，其他許可證持有者可以接受，並說其他人正在得到一種不同的交易。這些談判正在進行中。我們認為他們是積極的。如果他們不通過修正案或決議，那麼就像我們在過去說過的，這是一個解決爭端的機會。因此，我再次認為這是一種善意的部分支付，而不是表示整個協議的價值。

關於蘋果，你應該考慮的方式是我們按照我們在過去幾個季度制定的相同時間表，我們正在繼續談判，還有一些正在實施的法律戰略。他們比上次通話時有了更多進展。我們希望通過這兩種途徑中的任何一種結合起來，我們能夠達成一個解決方案，我們相信我們一定會解決的。我們之前說過的時間線沒有改變。

麥格理分析師Srini Pajjuri：第三季度的出貨設備收入，將會出現在資產負債表上，資金將超過10億美元。只是好奇，你什麼時候能夠認識到這一點？什麼時候會流入損益表？然後我的問題是關於OpEx，10億美元的節省，您能否就實現10億美元的目標向我們提供最新信息？一旦我們達到這個水平，您對非GAAP基礎上的OpEx有什麼期望，不包括合法範圍？謝謝。

高通CFO Davis：我們提前一個季度，這是我們談到季節性變化的呼籲。因此，我們原先的第二財季現在是第一季度，然後第四財季將是之後的第一季度。所以，你將在今年的全年四個季度中獲得606，但你基本上會損失一個季度的資產負債表。顯然，我們獲得了與之相關的所有現金流和其他元素，我們將僅報告12月季度而非9月季度。

我們繼續在成本計劃的時間安排上取得進展。我們已經說過，OpEx的基線是74億美元，我們相信2019年我們將能夠拿出10億美元，這將使它達到64億美元。

如我們所說，我們將在第四季度或季度中位數下降約5％，比上一季度增加5％以上，沒有額外的一周。所以，這會給你一個指示性的指示。

隨著我們在今年取得進展，我們預計本季度將再次下降。

我們相信我們正在走上正軌，我們仍然相信我們將相對於基線多出10億美元。

Arete 分析師Brett Simpson：你是否能告訴我們高通和蘋果的專利官司的時間，包括案件的時間，特別是判決的時間，當你預計這些判決將在德國，中國，ITC、FTC完成時，這將是非常有幫助的嗎？。我要跟進一下。謝謝。

高通總法律顧問Rosenberg：我不認為我能給你所有的確切日期，但正如你所說的，我們已經得到了，例如，在ITC，我們的第一個案件已經舉行了聽證會。我們期待的是所謂的9月份的初步決定和1月份的最終決定。我們還有另一個ITC的案件，將在今年年初的某個時候舉行聽證會，我想也是在一月份。

在中國，至少有三個司法管轄區有多個專利案件。每一項都有不同的時間表，但進展很快。因此，我們希望在今年年底或明年初進行聽證和審判。在德國，我們在慕尼黑和曼海姆都有許多專利案件，而且這些案件在今年晚些時候，在明年初的審判日期上也將朝著相同的方向發展。

Arete 分析師Brett Simpson：在射頻業務上，你是第一次談論5G射頻的設計勝利。你能不能談談你用5G數據機獲得的5G射頻的附加率是什麼類型的呢？你能談談系統解決方案數據機到天線的問題嗎？你認為高通在5G RF方面有何不同？

我只想回到2019財年RF的收入目標。我認為，你提到的2019財年的RF收入約為20億至30億美元。隨著時間的推移，5G會給你帶來什麼樣的收入機會呢？謝謝。

高通總裁Amon：先說我們今天在擴展RF。我們有一些設計，我們已經在全年中發布了。我認為那些設計，一些正在進入市場，一些很快就會進入市場。我們將能夠看到崩潰，而且我們很高興我們不僅在低頻段得到了完整的端到端解決方案，而且在中和高波段，包括PAMiDs和過濾器，我們預計這將繼續下去。

對於5G，我們對增加附加率的機會持樂觀態度的原因是，當你想到毫米波時，你必須設計天線的前端和集成到一個封裝中的收發信機，而且你必須在一個新的環境中優化新技術的性能，在那裡我們有時間到市場的領導地位。對我們來說，這些都是擴大RF業務的大趨勢，事實上我們對現在開始取得的結果感到滿意。

高通總法律顧問Rosenberg：我只是想糾正一些事情。我相信我說過，ITC的第二宗案件將於明年1月開庭審理，九月份舉行聽證會。

Charter Equity 分析師Edward Snyder：我想就高通CDMA技術集團(QCT)業務提問，特別是關於驍龍700系列。我相信你們已經看到了聯發科P60的表現。他們似乎已經放棄了你們的高端業務，對您的驍龍800系列，這顯然是非常好的消息，我知道驍龍700系列的定位就是為了反擊他們這款產品。你能不能幫我們比較一下高通驍龍700系列和聯發科P60系列，尤其是在中檔4G市場上？還有一個問題，中國在4G的整體水平上已經落後了，我知道他們已經在爭取明年的商用5G部署上有所突破。這意味著他們將不得不覆蓋LTE Advanced和LTE Pro之間的很多領域，才能實現這一目標。你認為他們部署5G有風險嗎？或者，當他們在努力追趕的時候，是否會超出他們的目標？LTE Pro或LTE高級版在中國將對你的現代商業帶來什麼影響？特別是LTE Pro或LTE高級版會對你的現代商業產生什麼影響？非常感謝。

高通總裁Amon：讓我先從驍龍700開始，我們在中國市場看到的主要原始設備製造商的動態與我們過去兩年的說法是一致的，可能是市場在上升。我將回答與驍龍700系列的兩個問題。驍龍700系列基本上是一個機會，因為許多-一些中間層設備-OEM更有興趣將其引入一個更高級的功能集。其中一個特點，也是驅動了很多的驍龍700是先進的數據機性能的LTE。

在其他一些市場，尤其是中國以外的市場，你會看到一些市場甚至把它當作4.5G技術來宣傳。例如，我們在拉丁美洲看到了這一點。這就是驍龍700系列被貼上性能標籤的原因。所以這是個好兆頭。

但同時也是驍龍800系列，我們看到作為一些主要客戶進入市場。因此，我們認為市場將繼續朝著正確的方向發展，這是我們客戶向其他市場擴張的好兆頭。但以小米為例，他們現在70個國家，並且在一年之內成為歐洲第四大智能手機。這是一件好事，從LTE的全球特性來看，LTE不僅是中國國內客戶的設計點，也是我們中國客戶的設計點。

轉到5G，這是事情變得更有趣的地方。中國最大的運營商中國移動的用戶友好型試驗規模非常大，基礎設施方面和OEM方面的所有人都在為下半年而努力。

這給了我們一個信號，這一轉變可能會像我們在4G中看到的那樣有意義，因此這就為中國提供了一個機會，基本上，在中國向5G的無線獨立5G過渡，我們對此也感到興奮。

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