高榕資本張震談拼多多上市：比起消費升級，我們更認可消費普惠

7月26晚的上海中心， 作為首家在納斯達克和上海同時敲鐘的上市企業，拼多多迎來了高光時刻。

拼多多美股IPO認購火爆，整體超募20倍，股票最終定價19美元，市值達到240億美元，黃崢身價順利超過100億美金。

成立僅三年，拼多多刷新了電商上市的速度，而它的極速發展背後，離不開資本的力量。

據招股書顯示，公司創始人、董事長兼首席執行官黃崢在拼多多所佔股比為50.7%，對公司擁有絕對控制權。騰訊所佔股比為18.5%，高榕資本所佔股比為10.1%，紅杉資本所佔股比為7.4%。

作為最早入股拼多多的投資方，中國本土VC高榕資本連投了拼多多的A、B、C、D輪，可以說從未錯過拼多多每一次的資本助推。

拼多多上市之際，界面新聞記者採訪了高榕資本創始合伙人張震。

張震表示，拼多多的成長速度超出了他最初的預期，它的「非傳統性」建立了中國電商的新形態。在消費領域，比起談「消費升級」，張震和高榕資本更認可的是「消費普惠」。

以下為張震採訪實錄：

界面新聞：拼多多上市是否在您的預見之內？

張震：坦率的說，拼多多過去三年成長速度是超出我們最初預期的。

大家之前普遍覺得電商已經是馬太效應聚集的領域，但其實我們看到了一些底層的驅動因素。微信等平台帶來新的流量，移動支付、物流等基礎設施的發展，以及消費者對新型消費體驗的需求產生，相應的商業模式就會出來。

加上拼多多有一隻打過硬仗、打過勝仗的團隊，過去發生的增長也不是無法理解。

界面新聞：高榕資本四次入股拼多多，您最看好拼多多的什麼特質？

張震：首先是黃崢和拼多多團隊的遠見和執行力，在這次創業之前，拼多多團隊已經有過幾次成功的創業經歷。第二，拼多多的模式創新讓平台在紅海中找到了自己的位置。第三，拼多多團隊「本分」的價值觀。

界面新聞：從投資方的角度來看，拼多多最大的商業創新在於哪方面？

張震：模式創新的「非傳統性」在拼多多的發展過程中發揮了巨大的槓桿效應。

微信等社交應用的支付功能為中國用戶打開了更多的消費場景，藉助中國電商的基礎設施，拼多多在過去的三年里通過「拼」打造了全新的電商模式。

在此基礎上，拼多多的「多對多」匹配模式把從平台上快速聚合的前端消費者需求直接反饋到工廠或產地，縮短了供應鏈的長度，在惠及消費者的同時，也成規模的惠及了工廠和農戶。所以整體來看，這是一個系統性的商業創新。

界面新聞：從投資方的角度，您是否預料到了拼多多快速IPO的情況？為什麼？

張震：拼多多是一個平台型公司，也是一個由眾多用戶、商家、平台管理運營人員、平台基礎設施服務商共同構成的社區。因為這個平台社區已經在影響著很多人的工作、商業開展和個人生活，所以平台的情況也應該讓公眾所了解。

作為一個平台型企業，公司上市以後能夠更好的與公眾分享平台的成長，接受公眾的監督，它的業務發展也會更健康。與眾多參與者分享平台的成長是一個負責任和符合邏輯的安排。IPO只是一個過程，而不是一個終點，將來還有更多的路要走。

界面新聞：作為拼多多早期的投資方之一，當初做這個決定最重要的理由是什麼？

張震：是公司的天使投資人向我們推薦的這個項目，我當時也與黃崢認識十多年了，對他的成長和經歷都比較了解。他做這件事無外乎就是把過去做電商和遊戲公司的經驗積累下來，厚積薄發。

我們當時圍繞著線上Costco模型，系統的在看潛在投資機會。當我們與黃崢交流時，他的想法不是局限於美國的這個模式，而是更多的結合了中國國情做獨立的思考。這給了我們非常深刻的印象。

界面新聞：據說您只和黃崢聊了15分鐘就決定要入股，除了他的出色履歷之外，是什麼特質對打動您？

張震：黃崢是一個特別有遠見的人，他能非常深的洞察人性，從而敏銳的捕捉到市場機會。同時，他可以看到差異化的打法，並且能夠把這種打法快速落地實施。加上我們相識多年，我想應該是這些特質綜合在一起打動了我們。

界面新聞：高榕資本投資拼多多的時間甚至早於騰訊和紅衫，您如何評價對拼多多的投資？

張震：高榕是拼多多最早的機構投資人，我們連續領投了拼多多的A輪和B輪融資，繼續參與了公司的C輪及D輪。

我們總結了一些底層的變數：

首先，通過手機在各種場景下進行消費已經成為中國消費者廣泛的消費行為。對於線上消費而言，這一點更為突出。

第二，移動支付的普及以及遍布全國的物流基礎設施讓手機消費這件事越來越便捷。

第三，廣大非一二線城市的居民在可支配收入上有所提升，他們對於品質更優、標準更清晰的產品和服務需求越來越大，這些地方的消費者對於生活品質的要求已經無法忽視。

第四，中國廣大的小微企業期待能夠與大量的消費者建立直接連接，以去掉更多的中間環節，實現降本增效。

拼多多不是一個傳統的公司，我很同意公司在向投資人的公開信中的這個說法。可能也正是它的這種「非傳統性」，讓拼多多把握住了底層的變數，把這些變數轉化成了之前三年公司發展的驅動力，也因此建立了它的中國「新電商」形態。

界面新聞：如何評價電商領域的「消費升級」？

張震：在消費領域，大家通常比較喜歡討論「消費升級」。但我們更認可的是「消費普惠」。比起「消費升級」，「消費普惠」可能是一個更符合客觀事實的說法。消費普惠在於消費分級與消費公平，是一個在特定空間里長期與短期交織在一起的震蕩過程。實際上，拼多多也正是在消費普惠的邏輯上提升了部分國民的整體消費福利。

消費領域是一個在特定時空中不斷震蕩的領域，幾十年前在其他地方出現的業態和消費趨勢可能會在另一個地方以稍微不同的面貌再次出現。電商的歷史雖然不長，但仍然屬於具有連續震蕩屬性的消費領域。

界面新聞：電商在2018年再度成為風口，小程序電商、社群電商、倚靠KOL拉動等玩法層出不窮，您認為是什麼推動了這類電商的興起？

張震：流量的變化是其中的一個重要推動力。流量的變化主要有兩個大的方向：一個是新型流量的產生；一個是對流量使用的效率提升。

同時，移動支付的普及，物流等基礎設施的發展，消費者對新型消費體驗的需求也共同構成了新型電商興起的驅動力。

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