昆仲資本梁雋樟：在監管比較強的領域做模式創新，成功的可能性很小

現場報道：小蘭

（ID：chuangkem） 來源：創客貓

進入2018年，創投圈明顯的趨勢就是資本趨冷，除了投資機構日益回歸理性外，「資管新規」的出台也讓募資變得更難，換言之，投資機構本身資金收緊，能投資到項目上的錢自然也就變少了。在這樣的環境下，投資人對於每一筆錢的投資會更加謹慎。加上之前許多獨角獸都變成了「毒」角獸，也讓投資人在項目判斷上更下功夫。在TMT這個大賽道上，國內投資人專註的領域有哪些？在互聯網新生產力方面，值得投資的又有哪些？

以下為對話實錄：（經創客貓編輯，有所刪減）

TMT推陳出新速度快，哪些風口值得投資？

主持人：互聯網新的生產力，無非是新的風口有哪些，大家說一下自己機構看到了哪些風口？

朱璘：我們每天開會都在談這個事情，從大的邏輯來看，現在在一些比較新的賽道上，無人駕駛，生物科技等這是彎道超車進軍國際市場的一個機會，所以這是一方面。

另外一方面，就是出海的一些發展，這些我也是很看好的，我們五年前已經在東南亞設立了辦公室，投了將近七十家。中國資本輸出，這是越來越重要了，30年代美國到中國來，30年後中國以類似的方式進入其他市場，這件事情正在發生，不可逆，也是中國需要的事情。

王棟：TMT行業特點就是推陳出新的速度很快，在每個階段都不缺少熱點。從O2O到共享經濟，到今天我們所談的區塊鏈、大數據、雲端，不停有推陳出新的技術。我們對這些風口永遠是關注，但不是特別追逐風口。我們資本都是為了能夠快速的增值回報退出，這些風口從個人角度來講，如果在這個階段看不到退出策略，我們會比較慎重的對待。從投資的角度來講，我個人更關注的一個是企業業務有良性的發展，要有足夠好的現金流，還要有部分的利潤。

梁雋樟：作為早期的機構還是看至少往後五年的時間持續能夠驅動增長的機會，但是我們也會關注在中間不斷出來的新機會。我們是選了一個前沿技術的應用和教育大的方向作為我們投資的重點。前沿技術里有很多細分的跑道，投入比較多的是圍繞人工智慧，我們從2016年開始看人工智慧在不同領域的應用，像醫療、自動駕駛等等，我們都會做持續的投資。教育這塊不管線上還是線下，以及不同年齡段的，我們都有在布局。因為現在市場競爭很激烈，對於一個基金來說，還是需要有自己的差異化以及足夠專註，這樣才能在所關注的領域裡扎得更深，或者比別人找到更好的標的。

主持人：今年上半年我們對AI的困惑挺大的，對於AI市場上的報價你怎麼看。

梁雋樟：這一波AI起來還是人才的紅利多一些，有一些行業裡邊高端的人才出來創業，不管科學家或者大企業出來創業的，這是第一波的紅利。然後我們從今年往後需要大家看到實際應用落地的情況，包括深化的技術，這是第一個。

從投資的角度來說，大家越來越聚焦頭部企業，因為大家覺得這裡面可能機會很多，但是風險都不在了，所以頭部企業在後期預期調整的時候，會堅持聚集在人才和各個方面的資源上。但我覺得後面還是要看實際的企業運用到什麼程度。

主持人：我們知道現在金融形勢比較緊張，正好論一論P2P踩雷的事情。

范大欣：P2P行業我們在五年前的時候就看過，當時有專門的團隊研究這個事情怎麼做。後來整理了思路，因為我們服務的大部分是持牌機構，包括跟主管機構交流比較多，最後我們決定放棄這件事情，對持牌機構技術方面進行投資。因為我們畢竟是作為實體企業進行投資，我們先不考慮風口的問題，先考慮的是我們投資的項目，在我們體系內，我們有沒有賦能的能力，這是第一個。

第二，我們要對新成立的基金負責，所以要確保項目能夠退出的能力。最後一個才是回報率，到底是天價的還是比較合理的水平，基於上面的三點我們去選擇自己的投資方向。我們現在投資偏後期或者中後期的，依然是續看好金融科技類的應用項目。

然後偏早期一點的，我們現在下大力氣關注區塊鏈領域，今天的主題非常好叫新生產力，每次新的生產力就套用新的生產關係，區塊鏈的的確確在生產力和生產關係上帶來了很不一樣的衝擊。

互聯網新生產力方面看什麼？

主持人：我們機構在互聯網新生產力方面看什麼，投什麼？

朱璘：一個是生命科技，一個是跟互聯網相關的。因為TMT，包括所有的公司是順著大趨勢走，現在中國的大趨勢是在這兩個方向上，包括接下來的資源導向上都是這些的。這些方面還也是VC長期布局的策略，需要時間孵化爆發，都是需要一些時間鋪墊的。很多創新的各個方面，是跟二級市場直接掛鉤的。

從我們投資人角度來說還是投趨勢，為什麼投AI，因為這個大方向是沒有錯的。在環境不好的情況下，投一個對的方向是非常重要的，不僅僅是興趣。如果興趣跟趨勢是吻合的，那當然是最好的。

王棟：我們TMT關注三個領域，消費互聯網，2B互聯網和海外。我們投了很多出海的項目，有推廣發行的，有工具類的。在投資過程當中，我們發現互聯網技術更新速度非常快，沒有時間窗口，周期非常短。比如我們投了互聯網發行推廣的公司，兩年前的時候是非常熱的，這塊業務比較簡單，通過流量的購買獲得利潤。這兩年因為行業的規則變得不那麼良性，誠信做得比較差，行業整體受到不良因素的影響。就兩年的時間，一家很好的企業從年利潤上千萬到現在的百萬，甚至更低，周期是很短的。所以我們投項目的時候，也會綜合去看，就算風口對了，但是也要看窗口期究竟有多少。

昆仲資本創始合伙人梁雋樟

梁雋樟：我講一下我自己的思考，到明年我們還是沿著剛才講的大的跑道去看的，我們給自己挑選的領域會越來越往上提的。在前沿技術應用方面，比如人工智慧，我個人對C端的應用比較感興趣。現在大家能看到的AI應用基本上是2B的應用，2C的會少一些。但是我覺得未來慢慢的能看到一些面向大眾消費者的2C應用，這塊是我們自己比較感興趣的。

另外，AI技術和更多的製造和實踐結合之後落地的產品這塊我們非常感興趣。另外我們在看這塊的時候，也會關注團隊是不是有計劃的產品和推廣能力。在整個前沿技術領域中，像信息安全和半導體相關的領域，我們一直在看，但是這塊我們會非常謹慎的下注。

在教育這塊，因為教育確實市場很大，85後的家長對互聯網教育和素質教育的接受，帶來了很大的需求推動，以及體驗上的提升，這方面會有非常多的機會。

主持人：在你的概念里AI直接到2C是什麼樣的，出了2C還有其他更好的商業模式嗎？

梁雋樟：2B2C我們都想過，但我直接想看到面向消費者的應用。說實話，現在距離完全靠人工智慧技術滿足人關鍵性的需求還有一定的差距。需要在某個領域通過人工智慧的模型出來後的結果去提升體驗感，這個才會有好的機會。比如像我們投的一家公司，專門給兒童做智能攝像機的，很多家長想給孩子拍照但是沒法跟著他，我們那個攝像機是無人機，可以跟著小孩拍，這是2C的應用。

范大欣：對創業團隊來說，如果從技術創新角度，你應對的客戶和場景必須是真需求，不然的話我覺得很難打開一個局面。比如我們的客戶銀行，他們自己能夠應用大量的信息技術，自己的能力也很強，但是很多痛點的確需要大量的新技術去給他們提供，所以這個空間很大。但是我們看到有些純粹技術創新型的並不是真需求，導致項目一是做不大，二是做到半截被新的PK掉。

第二，模式創新方面的創業，我認為，在監管比較強的領域做模式創新，成功的可能性很小。比如剛才說到的P2P也好，或者說其他金融科技也好，非金融科技的也好，很多模式創新的前期都是跑得不錯的，但在金融業務上，還是踩到了某些紅線，所以模式創新上，大家還是要把紅線的思維提得高一點。

給創業者的建議：務實、儘早融資、調整心態

主持人：最後給創業者有一些建議，也可以是如何應對下半年行情，也可以是創業項目現在應該做好什麼事情。

范大欣：因為我們作為上市公司，經常在很多投資鏈條當中把我們放在最後一塊，我們從這個位置上給建議的話就是，不論是投資人想退出，還是創業者能夠跑出來，最終還是打鐵需自身硬。無論你技術還是模式，一定得能夠經得起時間的檢驗。

梁雋樟：我們是一家早期機構，對於早期的創業者來說，現在明顯不是靠概念去創業的時候，還是把自己做的事情扎紮實實落到價值點，這個非常重要。在下半年不管宏觀資金鏈有什麼變化，大家還是需要把發展節奏把握好。另外對我們來說，我們非常願意花比較多的時間跟早期創業者碰撞，打磨他們的商業模式，給他們對接資源。

王棟：每年都會看上千個創業項目，看到很多互聯網行業的創業精英，紛紛加入到時下比較熱的行業裡邊去。我個人感覺，一定要做自己擅長的東西，用現在比較流行的話給創業者的建議，就是不要老想著做風口的豬，要更多的去想一想當風口轉向的時候你還能不能繼續飛，這非常關鍵。

朱璘：對於創業者來說務實是一方面，第二，因為我們是早期投資，不管市場好不好我們都是投風口的。對於創業者來說也是一樣，只是在行情不一樣的時候，呈現的價值也是不同的，在不好的時候讓我看到你能夠盈利，還有一個是心態，比如估值調整。

其實很多時候我們自己也有很大的因素是對價值的不認同，現在這個時間點，雖然有點悲觀，但是一級市場悲觀情緒還是往下傳導的，對大家創業而言而是要務實一點。創業我覺得也是要順勢而為，看市場是什麼樣的情況去調整自己創業的策略和心態，適者生存，只要你能跟得上市場的大調整，最後就能夠活下來。包括P2P，對很多P2P從業者來說現在是很好的機會，你們只要能活下來，我認為接下來他們就是很厲害的公司。

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