FCoin如何繼續玩資本遊戲？

文 | 明邦名

7月22日，在BABI財經主辦的韓國首爾Blockchain Partner Summit 幣安團隊首爾媒體問答會上，幣安CEO趙長鵬指出，FCoin模式無法持續 是在不斷賣新幣。FCoin是2018年繼EOS後又一個引燃幣圈熱點，只是此次玩法落足於銜接用戶與市場的數字貨幣交易所，然而它那一夜成名的成績卻遭到了媒體、資本機構、個人投資者的質疑，包括同行者如okex、幣安等的抨擊，FCoin又將如何繼續玩這場資本遊戲？

「交易即挖礦」模式新創舉

FCoin所實行的「交易即挖礦」模式，短短數月便奪得全球交易量第一寶座，這種模式給普通交易者提供從中獲利的機會，並非首創，比如BiBox就曾試水將進行交易所產生的手續費返還給客戶，只不過FCoin在營銷方面做成優勢。這種新創舉的模式究竟以何種形式吸引著大量資金湧入交易所？

玩過股票、基金、期權期貨等金融產品的人都知道，在平台上進行交易都會涉及到交易費用，交易金額越大、交易次數越多所損耗交易費用也越高，而FCoin設計的交易模型有著本質改變，首先，FCoin對於交易頻率以及交易額，平台方不做利益上束縛，並且鼓勵提高交易頻率，交易者在交易過程中產生的交易費用以第二天等價FT（FCoin平台幣）100%返還給用戶；其二，採用分紅策略，據創始人張健的說法，以股權所有制、社區自治策略運營FCoin平台，即擁有平台幣FT，可以產生分紅，分紅比例階段性調整。

毫無疑問，這種模式最大程度刺激了人們對利益追逐神經。對交易費用革新，以往交易需要支付一筆不低費用，限制了交易頻率，而這種模式轉移了利潤收取方式，交易費用能夠以平台貨幣等價返還，並且此貨幣長期持有還能產生一定收益，看似很不錯的平衡機制，但也存在一定問題，一是平台貨幣的價值是否能夠與市場價值所匹配，畢竟FT價值只是由FCoin平台單方面衡定，並且價值並不呈穩定狀態，FT已經發生過價值腰斬；二是促使交易者為了交易而交易，存在大量用戶刷單情況出現。

從運營角度而言，FCoin平衡原理利用的恰到好處，利用交易即挖礦模式，一方面滿足交易者中心訴求，完成貨幣之間交易，同時反饋未來有可能高價值的等價貨幣（FT），交易費返還制度促使交易所交易高流量流通，但這也使得FT易於獲取變得低廉。而FCoin的分紅策略，鼓勵交易者擁有FT從而賺取「利息」，如同固定房地產，使得FT有升值空間從而保持、提升幣價。

這場「遊戲」如何繼續

為了應對OKex以及幣安等第一梯隊交易所開始擠壓，FCoin近期調整返還比例，交易費按平台幣的市價計算，用平台幣100% 返還用戶，表面上意味著FCoin交易所不收取交易費用，然而事實上，FT對於平台方而言，運作上不經過區塊鏈鏈上流程，屬於零成本發行，換句話說，平台幣是可以作為印鈔機的存在，至於通貨膨脹後的風險是平攤在每個交易者身上。

FT賬面市值為用戶資產的7-9倍，也就是說，每八個FT貨幣的持有者中，只有一個人能夠真正提現。事實上，FCoin資產儲備還不足以超發平台貨幣，對此，FCoin創始人張健提出，51%「挖礦」部分給用戶釋放FT，49%部分給團隊關聯方同步釋放，用戶每得到51個FT，平台能解鎖49個FT。

幣安CEO趙長鵬在接受媒體採訪時指出「如果一個交易所，沒有手續費收入，盈利模式是靠平台幣的上漲，不拉盤如何生存」，一語道破FCoin生存模式，為了能夠持續吸引交易人群、擴大交易流量、維持交易所運行，FCoin打造的平台幣僅是以另一種「ICO」方式變相融資，不斷新入場的投資者，接盤的同時也稀釋了FT賬麵價值。

鎖倉延續生命值

7.19日，FCoin官網發布了一個新公告，推出「鎖倉即挖礦」新玩法，通俗而言，用戶把數字資產轉入到FCandy資產池，在此期間，鎖倉的數字資產不能向二級市場出售，也不能轉賬，但會獲得不超過投入資產總價值5%的FCandy獎勵。

鎖倉意味著貨幣寄存在平台方，在此期間能夠提供給FCoin巨額可用貨幣，保障平台維持運作，在目前數字貨幣市場疲軟狀態下，設定的獎勵制度既能留住老客戶又能吸引新客戶加入，當然，後期能否支付起大額獎勵金額，需要看市場走向。

FCoin將FT作為未來支票，而其價值由市場走勢所決定，此時鎖倉看似是一種由死向生的曲線挽救措施，畢竟在分紅以及反饋機制下，所損耗的資金過於巨大。對於FCoin而言，如今處於內憂外患當中，交易所內部交易機制頻繁變動，外部OKex、幣安以及火幣網虎視眈眈。FCoin能否在資本、技術、運營模式當中繼續保持著優勢，我們將拭目以待。

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