靠非洲窮國發財，凈利潤3年翻3倍，首次IPO被老東家捅刀子
版權信息|本文作者：觀察君
2016年6月3日，銀河計表首次IPO招股書進行預先披露，辛苦排隊排了一年，終於收到反饋意見。
2017年5月15日，銀河計表進行預先披露更新，就等著上會了，可是……
2017年5月23日，創業板發審委2017年第45次工作會議公告的補充公告稱，銀河計表主動申請撤回申報材料，決定取消對該公司發行申報文件的審核。
2018年3月2日，銀河計表第二次IPO招股書進行預先披露。
2018年7月20日，銀河計表進行預先披露更新，這一次從預披露到預披露更新只用了4個月左右，比第一次IPO的時候時間可是短了很多啊，這也從側面說明今年監管趨嚴的情況下，排隊企業少了很多。在監管趨嚴的情況下，很多企業都選擇了避風頭，為何銀河計表偏偏在這時候站出來了呢？要知道對於二次IPO的企業，證監會可是會重點關注的。
對於銀河計表首次IPO主動撤回申報材料，原因有說是應收賬款激增，也有說是被老東家思達儀錶起訴。現在銀河計表二次IPO，是否已經處理上次存在的問題呢？又面臨著哪些新問題呢？
七成蕫監高來自老東家，陷官司，核心技術被質疑
銀河計表是一家專業從事智能電錶、計量裝置及用電信息管理系統的研發、生產及銷售，並提供智能配用電整體解決方案的國家高新技術企業，主要產品包括單相智能電錶、三相智能電錶、單相普通電錶和智能用電管理系統。報2015-2018年一季度，銀河計表收入分別為2.6億、4.89億、6.33億、1.21億，凈利潤分別為4437.2萬、7142.19萬、15719.13萬、2835.46萬。整體來看，收入和凈利潤都很優秀，凈利潤幾乎每年翻一倍。即使在監管趨嚴的情況下，這樣的數據表現也是很不錯的。
截至本招股說明書籤署日，公司的股權結構如下圖所示：本公司控股股東及實際控制人為王功勇先生。
截至最新招股說明書籤署日，銀河計表有7 名董事，除了3名獨立蕫事，其他4名董事都在老東家思達儀錶任職過，而且職位很高啊。
銀河計表的3名監事中除了一名職工代表監事，其他2名在思達儀錶任職過。
銀河計表的8名高級管理人員則全部在思達儀錶任職過。
銀河計表的8名核心技術人員有6名在思達儀錶任職過。
也許有人會問來自老東家怎麼了？我相信大多數人都知道「競業禁止和保密協議」吧。職位如此之高，離開後，老東家成了競爭對手，是否會涉及一些商業機密和核心技術就有點想像空間了……
開頭也提了，2017年5月23日，銀河計表主動撤材料。可巧合的是前一天，也就是2017年5月22日，思達儀錶向深圳市南山區人民法院分別以王功勇、丁富民作為被告提起損害其利益責任糾紛之訴，要求王功勇、丁富民分別向思達儀錶支付違反忠實義務所獲得的收入 6,000.00萬元和1,500.00萬元。
思達儀錶在兩起案件中認為王功勇、丁富民在思達儀錶擔任董事及/或高級管理人員期間，設立發行人經營與思達儀錶同類業務並取得收益，從而違反了《公司法》第一百四十八條的規定，並主張王功勇、丁富民違反了單方簽署的《承諾函》，故要求以發行人 2016 年末所有者權益減去實收資本後按照王功勇、丁富民在發行人的持股比例分別計算得出的金額賠償。
同時，思達儀錶於同日以王功勇和深圳創銀為共同被告提起訴訟，要求王功勇向思達儀錶支付違反忠實義務所獲得的收入 3,000 萬元並要求深圳創銀承擔連帶責任。如果按照這個1.05億的賠償金額，可是比銀河計表的凈利潤高多了啊……
但後來思達儀錶撤訴了，對於撤訴原因，招股書中是這樣說的，DYD沒說，在銀河計表上市的關鍵時間點，老東家捅了一刀，後面又不了了之，真是給吃瓜群眾很大的YY空間啊。
此二次IPO，證監會發審委也是重點關注這一問題啊，在銀河計表的反饋意見中就體現出來了。
2016年激增的應收賬款已收回
此前，銀河計表一直受到關注的應收賬款激增問題，據最新披露的招股書顯示，2016 年末應收賬款餘額較 2015 年末大幅增長，主要系客戶肯亞國家電力公司和蘇丹國家配電公司的應收賬款餘額大幅增加所致，2016 年末兩家客戶的應收賬款餘額分別為 16,090.98 萬元和 1,747.63 萬元，該兩家客戶的應收賬款系2016 年下半發貨並確認收入所形成，占發行人應收賬款餘額的比例為 98.76。
上述應收款項已於2017 年 9 月 30 日之前收回；該兩家客戶應收款項收回，使發行人 2017 年末應收賬款餘額大幅減少。
客戶集中度過高
應收賬款的看似問題解決了，可客戶集中度高的問題可還在啊。報告期內，公司對前五大客戶的銷售收入分別為 23,313.80 萬元、45,496.87萬元、48,383.97 萬元和 10,917.80 萬元，占當期營業收入的比例分別為 89.78%、93.09%、76.44%和 90.08%，佔比較高。證監會發審委也在反饋意見中提出這個問題。
銀河計表在招股書中是這麼回復的：報告期內，公司前五大客戶合計 9 家，報告期各期前五大客戶出現一定的變化，主要原因是：公司的客戶主要是境外各國的國家電力公司及能源公司，就某一國家而言，其電力基礎設施投資建設和相應的產品需求具有一定的周期性，加上公開競標結果的不確定性，短期內這些因素會使得公司在該市場的銷售有一定波動；但從較長時間來看，該 9 家主要客戶比較穩定。是否能讓證監會滿意？拭目以待。
海外收入佔比100%，國內市場依舊為零
報告期內，銀河表計海外收入分別為25691.62、48620.61、63070.30、12081.47，佔比為100%。事實上，更多盈利依靠出口的同時也意味公司著要承擔更多海外市場的經營風險。一是財務核查相對困難；二是需要考慮到當地國家政策制度的適配性，且地區政治局勢也會對企業的經營產生不同的影響；三是企業取得大量外匯收入，存在匯率變動對損益的影響。證監會發審委也在反饋意見中提到6個疑問點，有些疑問點是很難去確認的，不知道能不能說服發審委。
（1）按國別補充說明營業收入主要來源分布及佔比，是否存在對單一國家或地區市場存在嚴重依賴；（2）補充說明主要產品進口國或地區的有關進口政策、貿易摩擦對產品進口的影響、以及進口國或地區同類產品的競爭格局等情況；（3）補充說明發行人是否取得進口國或地區的產品准入認證，銷售是否合法合規；（4）補充披露申報期內出口客戶的最終銷售情況，說明銷售是否真實；（5）說明報告期內是否存在因違反有關法律、法規受到海關、外匯等部門行政處罰的情形，是否構成重大違法行為；（6）說明招股說明書披露的產品出口金額統計數據是否存在錯誤。請保薦機構、發行人律師核查並發表明確意見。
其此次募集資金項目中，明確表示計劃將部分資金用於國內營銷服務網路項目建設，力求在不斷開拓國外市場的同時，努力籌划進入國內市場，但是看起來有點難啊。
雖然公司已於 2015 年獲得「國家電網公司集中規模招標購供應商資質能力核實證明（電能表）」，但由於國網與南網對投標企業的市場業績、註冊資等方面要求太嚴格等原因，三年的時間過去，銀河表計產品的歸國之路依然沒有任何進展。
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