2017年報：老闆，華帝與美大

詳讀老闆，華帝與美大2017年報數據

先看資產負債表的末尾兩行（資產=負債+權益）

2017年，老闆營收70.17億，凈利潤14.61億，一季度營收15.92億，凈利潤3.02億，目前市值280.8億；估值18.6；

2017年，華帝營收57.31億，凈利潤5.1億，一季度營收14.25億，凈利潤1.15億，目前市值127.4億；估值23.3；

2017年，美大營收10.26億，凈利潤3.05億，上半年營收5.62億，凈利潤1.46億，目前市值121.1億；估值34.4；

2、再看資產負債表的負債部分（錢的來源）

老闆的應付預收遠遠強於華帝，然而人工成本低於華帝，優勢非常明顯。預收這一塊美大佔優勢，這跟美大大幅度發展集成灶有關，因為集成灶還處在消費者識別階段，其營業增速從起初的個位數增加到十位數，目前超過50%以上可見這種發展趨勢，所以大力發展，佔領市場空間，存貨中的原材料和庫存商品是公司發力的一個基礎。

其他流動負債中，華帝34.4%的市場推廣費用，而老闆和美大沒有，從近幾年華帝在廣告營銷上花費的工夫可見一二。

3、接著看資產端（錢的去處）

老闆資產的流動性最好，15.5%，隨著規模的擴大，資產朝著輕資產運營方向發展。在建工程可看出，老闆發展非常穩定。值得一提的是美大的可供出售金融資產。美大固定資產佔到了21%，賬上資金非常多，達到一半。

美大的可供出售金融資產。

4、對比下各家企業的地域位置優勢

老闆經營和財務數據都相當保守，主打產品油煙機幾乎佔了收入的一半以上，在地域，45%以上的收入都局限在華東地區，其他的方向都是在華北，華南等沿海發達城市拓展，牢牢控制高端窗口；另外今年才開始拓展新品，洗碗機和凈水器，有種小步碎跑的姿態；而華帝則鬧騰得多，首先是營銷上大幅下工夫，熱門世界盃，熱門視頻插播廣告等，全國各地域均衡發展，油煙機，灶具，熱水器分別佔40%，29%，18%，另外拓展了櫥櫃和消毒櫃，發展較為均衡，國外佔比8.7%，遠遠高於老闆和美大，公司產品雖然沒有佔領高端，但在中低端發展較為激進，雖然鄉鎮市場消費者對廚房電器的需求認識提高，在房地產不景氣的情況下，華帝保持了較好的增速。美大的營收增速從以前的個位數提高到50%以上，完全由於消費者對於集成灶與傳統油煙機的認知和選擇決定的，美大的研發費用開始降低，從5%降到3%，只能說明美大在這個細分領域的領先程度了。

5、摘錄2017年報經營數據的分析

老闆經營數據：（摘自年報）

根據中怡康零售監測報告顯示，截止2017年底，公司主力產品吸油煙機零售量、零售額市場份額分別為19.03%、26.53%，燃氣灶零售量、零售額市場份額分別為16.86%、23.92%，消毒櫃零售額市場份額為23.72%，均持續保持行業第一。嵌入式產品快速增長、市場份額提升明顯，嵌入式蒸汽爐零售量、零售額的市場份額分別為32.65%、31.26%，嵌入式微波爐零售量、零售額的市場份額分別為34.45%、43.32%，均首次位列行業第一；嵌入式烤箱零售量、零售額的市場份額分別為29.02%、27.21%，嵌入式洗碗機零售額的市場份額為8.95%，均位列行業第三。

在三四線城市，新增440家專賣店，截止2017年底，專賣店數量增至2998家，持續提高老闆品牌的覆蓋率。

2017年，名氣公司以「聚焦縣城、深挖鄉鎮、輻射農村」為渠道拓展核心思路。2017年，新增網點2614家，其中專賣店885家；截止2017年底，共有一級經銷商87家，省會城市網點184家，地級市網點800家，縣城專賣店、網點2364家，鄉鎮網點3652家，樣板鄉鎮農村聯絡站3000餘家。

工程，持續加強與恆大、萬科、碧桂園等戰略客戶的合作，並不斷拓展優質客戶，新簽富力、華夏幸福等客戶。中央吸油煙機，進駐碧桂園、萬科、綠城、首創等多個國內知名開發商，全國25個項目達成合作。

華帝經營數據：（摘自年報）

根據奧維雲網數據顯示，公司吸油煙機、灶具、熱水器零售額分別同比增長20.3%、12.4%、17.4%，零售量分別同比增長25.8%、17.2%、21.2%，線下均價分別同比增長18.9%、13.9%、14.7%。

截止2017年末，標準專賣店達2961家，標準專賣店平均面積提升至80㎡以上。

截止2017年末，「百得」品牌擁有面積100平方以上旗艦店61家，專賣店1134家，KA賣場門店132家，鄉鎮網點3271家。

2017年，海外業務實現營業收入5.0億元，同比增長20.0%，品牌國際知名度逐步提升。

在傳統零售渠道之外，針對近年來精裝修地產廚衛需求迅速增長的外部環境，華帝積極布局，設立了專門的運營團隊與恆大、中海、龍光等保持戰略合作，進行集采對接，形成前置通路，更好的提升華帝的渠道盈利能力。2017年，新簽約光大地產、紅星美凱龍等地產戰略客戶8家。目前國內十強地產戰略客戶已合作7家。同時公司在家裝渠道、櫥櫃渠道、互聯網家裝等渠道進行積極拓展。

分析：老闆和華帝巧妙地避開了自己不利的一面，老闆強調自己在高端的市場份額第一的老大地位，這對於消費者心智的佔據會產生非常大的影響，而華帝強調了自己今年業績的突飛猛進優勢。老闆和華帝都選擇收購進行雙品牌運營，老闆的低端品牌名氣，防止對老闆高端品牌的侵蝕和影響；華帝的低端品牌百得也是如此。由於老闆和方太呈現出的高端的雙寡頭局面，華帝想突破有點兒難，年報很花俏，很炫，相反老闆樸實得多。另外附加工程渠道方面，如今精裝修的趨勢非常明顯，北京佔到總量的45%以上，上海55%以上，廣州、深圳則超過70%以上，方太在恆大，碧桂園，萬科、綠地等前20家房地產商幾乎佔領山頭，老闆後來居上，華帝稍弱。

6、廚電市場競爭企業的簡要描述

在廚電領域，對於老闆來說，方太是一個極好的競爭對手，有時候，最佳的市場結構並不是一個企業佔領了最多的市場份額，而是像美的與格力那樣的雙寡頭局面最好，兩家寡頭為提高產品質量，更好地服務消費者去創新體驗與技術，這樣的競爭不僅帶動這個行業的發展，還給予了更多小企業生存的空間，是一種不斷良性發展的競爭。方太始終定位高端，研發投入在5%以上，單一品牌運作（格力，聯想，海天，茅台等等皆是如此方式佔據消費者心智的），即使近年三四五線城市消費水平提高的情況下，仍然堅持在產品上下工夫，等待以及培育這些人群對高質量產品的需求心理，另外兩個品牌「柏櫥」和「米博」分別對應的是櫥櫃和熱水器，並不在油煙機系列；相反，老闆則採取的是多品牌運營，「老闆」高端品牌定位一二線發達城市，「名氣」低端品牌定位三四五線消費水平較低的人群，「帝澤」品牌則是與西班牙合資，定位「富裕」人群，如果長期發展下去，我覺得老闆的低端品牌會影響到高端品牌，當然，「老闆」能夠從當初國外高端廚電以及國內低質品的情況下殺出一條路，說明企業領導人的定位之准，又有方太對價值的追求，老闆的優勢仍然可以得到大概率的維持。

華帝和美的作為第二梯隊，雖然在三四五線城市佔有很大優勢，但最終的結果是隨著每個人的消費水平提高，都會追求更高質量的產品，所以它們目前的生存空間足夠，幾乎沒有威脅與危機。另外要提的是廚電的細分市場集成灶，消費者對集成灶的認識促使了美大的發展，進而也影響了老闆對金帝電器（51%）的股權投資，但方太不為所動，仍然在高質量產品上追求質量和銷量。如果最終去選擇一家企業的話，方太應該是最好的，目前高端市場空間足夠，國外市場空間還是小小踏了一步，一個廚房對於這些的需求，一定都是往舒適以及高質量方向發展，對於老闆，方太是最好的競爭對手，對於美的，格力是最好競爭對手，值得珍惜呀。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！