北控清潔能源集團：快速發展的清潔能源公司，營收利潤俱佳

機構：興業證券

投資要點

公司目前是北控旗下的清潔能源項目開發及運維平台，主要從事投資、開發、建造、營運及管理光伏發電業務、風電業務及清潔供暖業務。北控清潔能源擁有控股股東的大力支持，公司的工程數量有一定保證。公司的營收從2016年的2,890百萬港元增長到2017年10,039百萬港元，增長247%；凈利潤從2016年的505百萬港元增長到1,560百萬港元，增長209%。

中國光伏新增裝機快速提升，分散式光伏在2017年得到大發展。風電在我國發展了近十年，2013-2015年風電新增裝機在補貼推動下得到加速提升，但此後由於棄風問題嚴重而下滑，但2017年至今改善明顯。風電和光伏新政策後，已建成電站補貼不受影響，使之成為優質資產，部分企業有出售電站傾向，而此時擁有資金優勢的企業能夠趁勢吸納優良新能源電站。

公司光伏發電業務較快發展，風電發電業務開始起步。公司在中國持有的43座（2016年：26座）集中式光伏電站已投入運營，其併網總容量達1,784MW；分散式光伏併網容量441MW；風電併網容量48MW。公司清潔供暖業務也正處藍海，截止2017年末，公司擁有超過2千萬平方米的清潔供暖項目儲備，公司目標在3年內成為清潔供暖領域的領軍企業。

公司的競爭優勢在於融資成本低，拿項目時的決策機制也比較科學，能夠把項目的風險和收益充分加以論證；同時公司體制是混合所有制，優勢是比較靈活。

風險提示：新能源發電行業政策發生重大變化；融資成本上升；現金流風險。

（港股研報君 港股研報君）

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