運動鞋巨頭裕元利潤狂跌，處境艱難！都是貿易戰惹的禍！

溫州領先的鞋業人力資源服務商之一

編輯來源：無時尚中文網、香港明報

中美貿易戰終於對製鞋大廠產生重大影響。

全球最大運動鞋製造商裕元集團中期盈利將暴跌40-45%。

此報告公布後，今早開盤股價大跌逾11%。真是房漏偏遇頂風雨。

這是裕元集團三個月來第二次盈警顯示，在中美貿易戰升溫以及集團零售業務寶勝國際私有化失敗的背景之下，台資製造業巨頭處境艱難。

裕元工業表示：

2017年上半年，該集團錄得1,700萬非經常性盈利，其中包括900萬美元衍生金融工具公平值變動收益以及1,000萬美元出售聯營公司收益，相比之下，2018年1-6月，衍生金融工具公平值變動賬面虧損2,200萬美元，主要因外匯風險對沖合約造成，其中人民幣及印尼盾兌美元大幅貶值為主要因素。

利潤暴跌原因：

自3月底中美貿易戰開打，人民幣兌美元迅速貶值10%，由6.2左右跌至最近的6.8左右。儘管人民幣貶值有利於出口，不過，同樣對類似裕元工業這樣的美元計價製造業巨頭造成巨大的賬面損失。

除非經常性虧損外，裕元工業2018年中期融資成本同比同樣大增1,800萬美元，而同期製造業務因訂單波動以及不利產品組合引致反槓桿作用，令收入下滑5.5%，並對製造業務毛利率造成負面影響。

疊加三重因素是裕元工業中期利潤暴跌的原因。

裕元盈警後急挫12%

大行續唱淡

上周五鞋類生產商裕元集團（0551）發盈警，料中期純利將大跌逾40%，大行均唱淡裕元，消息導致今日開市後股價低開低走，現報21元，下挫12%，仍未止跌。

瑞信發表報告，維持裕元的評級為「跑輸大市」

並指目前裕元股價已跌至瑞信給出的目標價21元水平，較上周五收市的23.9元低12.1%。該行指，裕元製造業訂單近一個月依然不高，認為利潤率壓力將持續到下半年以及2019年，而旺季的潛在訂單將隨著時間推遲而下降。

高盛則維持目標價24元，並繼續看淡裕元。

高盛認為有三個原因造成盈利大幅下降，包括2017年上半年通過金融衍生工具錄得1700萬美元的收益，而2018年同期卻由於外匯對沖損失2200萬美元，但第三季人民幣兌美元持續貶值，外匯對沖損失預計不會逆轉。

另外，據裕元通告稱，由於借貸上升，上半年融資成本按年增加1800萬美元；還有，為了降低利用率，產品組合受到平均單價和毛利率的影響，因此，由於去槓桿化，營業利率受到毛利率下降和運營成本上升的影響。雖然人民幣貶值通常利於成本降低，但是中國的毛利率依然受累於勞動成本和較弱的產品組合等。

8月10日周五，裕元工業將發布完整中期業績。

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