交易已完成！迪士尼打響流媒體＆IP資源爭奪戰「雙響炮」

去年12月，迪士尼欲以全股票524億美元的報價收購福克斯；今年6月，康卡斯特參加競購，迪士尼將報價提高到713億美元；7月19日，康卡斯特退出競購；7月27日，迪士尼收購福克斯資產的交易正式達成。

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6月21日（本文中的時間均指當地時間），據外媒披露，21世紀福克斯（以下簡稱「福克斯」）接受華特迪士尼（以下簡稱「迪士尼」）713億美元的收購報價。一周後，美國司法部批准迪士尼收購福克斯「多數」資產的交易（根據反壟斷法，迪士尼在收購達成後，需出售福克斯旗下的22個地區性體育網）。7月27日，迪士尼與福克斯的股東分別進行投票，通過了這場收購案，交易正式達成。

對於本次收購，網路上反響最大的莫過於漫威影迷們。例如，在有關新聞下隨處可見的呼聲「有生之年可見復仇者聯盟和X戰警合體」等。不過，事情恐怕不能僅著眼於這一處。將福克斯納入版圖，是迪士尼有史以來最大的一次收購，也是其首次參與公開競購戰（與康卡斯特）。不言而喻，收購的資產將在迪士尼長期戰略布局中佔據重要地位。

另外，收購僅僅是新的開始，後續將面臨的問題還有很多。

收購背景及具體資產概覽

去年12月，迪士尼欲以全股票524億美元的報價收購福克斯；上月中旬，康卡斯特提出以650億美元全現金收購福克斯資產；同月末，迪士尼將報價提高到713億美元（現金+股票），並承擔福克斯138億美元的債務，因而總收購價達851億美元。

7月19日，康卡斯特發布關於競購福克斯資產的聲明，宣布退出與迪士尼爭奪福斯資產。7月27日，福克斯和迪士尼股東雙雙批准迪士尼收購福克斯資產的交易，競購戰塵埃落定。

現下，迪士尼成功購得福克斯以下資產：

（1）20世紀福克斯影業

（2）20世紀福克斯電視公司

（3）FX有線電視網與國家地理頻道

（4）本次收購30%的Hulu股份，股份總佔比達60%

（5）39%的歐洲電視商Sky及其旗下流媒體NowTv的股份

（6）印度Star星空傳媒等

對於此次收購，迪士尼董事長&首席執行官羅伯特·艾格（Robert Iger）表示：「收購21世紀福克斯，將為迪士尼帶來可觀的收益。」

此外，同去年情景類似。在「美國司法部批准收購」的消息爆出後，迪士尼和福克斯股價雙雙收高，前者一度攀升1.6%；後者一度上漲2.5%。而康卡斯特股價幾乎沒有變化。

吹響流媒體戰爭的號角——Hulu價值凸顯

在迪士尼競購的福克斯資產中，作為美國第二大流媒體平台的Hulu，其價值尤為凸顯。在收購福克斯這件事上，迪士尼與康卡斯特都曾表示過：欲與流媒體巨頭Netflix（奈飛）展開對抗。

流媒體崛起，傳統娛樂媒體巨頭果斷迎戰

隨著移動互聯網的發展，流媒體迅速崛起。去年，美國的流媒體無論從規模上還是數量上來說，都是主角，如Netflix、亞馬遜、蘋果、Facebook等矽谷創新型企業（近期，沃爾瑪也考慮推出視頻流媒體訂閱服務，欲與其進行競爭）。而Netflix，目前又無疑是佼佼者中的佼佼者。

今年以來，迪士尼的股價下跌超過10%。與之相比，Netflix股價則在同期暴漲72%。可見迪士尼1500億美元左右的市值，一直在被Netflix不斷追趕著。而在上月，Netflix市值成功超越迪士尼，成為全球第一媒體公司。

據Netflix公布的2018年Q2季度財報顯示：該公司實現營收39.07億美元，比去年同期的26.37億美元增長了40.3%；凈利潤為3.84億美元，比去年同期增長482%。

相較而言，迪士尼公布的2018年Q2季度財報（截至3月31日）則顯示：迪士尼四大業務板塊共實現營收145.48億美元，同比增長僅9.09%；實現利潤29.37億美元，比去年同期增長22.99%。

其中，主題公園業務季度營業利潤與去年相比增長了13.49%；網路媒體方面本季度營收額與上年相比僅增長3%；消費產品和互動媒體的營收額也只增長2％；而影視娛樂製作部門Q2季度的營業利潤較去年增長了20.65%。

其中，影視娛樂製作部門的利潤增長尤其值得注意。Q2季度的營收增長主要是基於《黑豹》和《復仇者聯盟 3：無限戰爭》的上映。而Q1度該部門營收利潤同比下降2%的亦不可忽視，下降的主要原因是家庭娛樂的單位銷量下降——大量美國人不再為有線電視續費，有線電視台市場正在不斷被Netflix這樣的流媒體蠶食。

而Netflix等流媒體的不斷壯大，對迪士尼這樣的傳統娛樂媒體巨頭勢必產生衝擊，於是迪士尼選擇「正面剛」。今年3月，迪士尼宣布了一項重大戰略重組計劃，將公司主要業務分為四大部門，其中，新成立的「消費者直接對接及國際部門」被納入集團的流媒體業務。該部門還包含Hulu的股份，以及即將推出的ESPN+等。

顯而易見，這項計劃的重點是，實現迪士尼對於流媒體的擴張，以更好地與流媒體巨頭Netflix展開對抗。因而，在這一戰略轉型的關鍵時刻，迪士尼大幅度提高報價收購福克斯的部分資產，其中作為美國第二大流媒體平台的Hulu，價值就顯得尤為突出。

增長勢頭強勁的Hulu，或與Netflix形成差異化競爭

面對流媒體的必然趨勢，迪士尼對Hulu的進一步入股，可以說是意料之中：

一：去年8月，迪士尼就已經宣布其與Netflix的協議，在2019年到期後不再繼續；

二：迪士尼還表示，將在2019年啟用自己的流媒體訂閱服務，未來的原創電影、電視節目、短片等新作品，很有可能成為平台獨播內容；

三：迪斯尼早在2016年就已收購MLB（美國職業棒球大聯盟）旗下流媒體公司BAM Tech 33%的股份。去年8月宣布與Netflix「分手」後，股份佔比又增持到了75%；

四：迪士尼在收購達成之前，已經佔有Hulu約30%的股權。

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自去年出品《使女的故事》捧回五項艾美獎盃後，Hulu便被視為流媒體界的一匹黑馬。據今年5月的數據顯示，Hulu目前付費用戶數超過2000萬（該服務僅在美國和日本提供）。與同年1月的數據相比，其在短短四個月內，用戶數就已增加了300萬用戶。而Netflix在同期也僅增加了196萬國內用戶。

此次收購的成功達成，使迪士尼成為了Hulu的最大股東，迪士尼從中可以得到：技術驅動的互聯網公司的相關數據及運營經驗、內容及分發渠道、數千萬的網路用戶。本次收購，使得迪士尼和福克斯的部分資產得以合併，再加上康卡斯特旗下的NBC（康卡斯特擁有Hulu約30%股權），可以說Hulu有了強大的影視節目資源，能與Netflix的原創節目，形成差異化競爭。

擴充IP儲備——獲取更多市場價值

當然，除了填補流媒體部分的空白、打造全媒體平台外，擴充IP儲備、擴大影視版權，也是本次收購的重要原因之一。

過去數十年來，迪士尼一直在重金收購著名的電影品牌：

2006年，以74億美元收購皮克斯動畫工作室；

2009年，以約42億美元收購漫威漫畫公司；

2012年，以40億美元收購盧卡斯影業。

尤其是在收購漫威漫畫公司後，在迪士尼的主導下，漫威逐漸開始收回散落各處的超級英雄電影版權。而福克斯正手握X戰警、神奇四俠等超級IP，還有金剛狼等超級英雄的改編權。

《X戰警》

需要重點提及的是「X戰警」，自上世紀90年代起，「X戰警」的版權就一直在福克斯影業中。而如果能將漫畫中共同出現，但電影中卻從未同框的角色聚集在一起，這對觀眾來說真的是「有生之年可見系列」了。

畢竟，收購傳言出現之時，國內外的社交網站上，就已經有不少網友在憧憬死侍、金剛狼跨界進入復仇者聯盟中的場景了。例如像漫畫中大事件《恐懼本源》里的：X戰警會聯手復聯保護變種人和地球，或者像大事件《復仇者大戰：X戰警》里的故事那樣：X戰警和復聯盟展開大戰等，都可以期待一下了。

而除了漫威系列IP，福克斯旗下獲得全球近28億美元票房的《阿凡達》，也被多方看好。畢竟，奧蘭多迪士尼內，已經建了「阿凡達主題公園」。而目前，福斯也在發展《阿凡達》的四部續集。想必本次收購後，迪士尼會在包括電影、玩具周邊、遊戲、主題樂園等在內的這條產業鏈上，更充分地利用阿凡達的IP效應，以獲取更大利益。

可以見得，《X戰警》、《死侍》、《金剛狼》、《阿凡達》等一系列IP將很大程度上充實迪士尼的IP儲備。基於此，再通過電視、主題樂園、授權衍生品等渠道，這些IP效應將覆蓋更多用戶，最終獲得巨大的市場價值。

預見迪士尼新內容生態——VR/AR

上述講的是「面」上的東西，而如果再往「細」里看，其實還有一點：得益於本次收購，迪士尼的新內容生態「VR/AR」，或將得到更好的發展。

近年來，明顯能看到迪士尼在VR/AR領域的動作頻繁：

2015年，迪士尼領投Jaunt VR；

2016年7月，迪士尼公司宣布進駐加速器團隊的九家創業公司中，有兩家分別是360度全景攝像機製造商Jaunt和圖像渲染技術公司OTOY，均涉及VR業務；

2017年7月，迪士尼和聯想共同開發星戰主題的AR硬體（聯想Mirage AR）及配套遊戲（《星球大戰：絕地武士的挑戰》）；

2017年8月，迪士尼宣布盧卡斯影業旗下的電影特效製作公司「工業光魔」將和 The Void公司合作開發星戰主題的VR體驗館；

7月26日，加入諸多漫威超級英雄的VR遊戲《漫威：聯合力量》也已正式上線。

《星球大戰：絕地武士的挑戰》

而去年8月，迪士尼宣布與Netflix的協議，在到期後不再繼續，也被猜測有VR方面的原因，這些猜測並非空穴來風。根據去年VR/ARInsights Consortium的市場調研顯示，NetflixVR成為了美國最受歡迎的VR應用，其使用佔比高達22%。

而在本次收購達成之前，就有約30%的股權在迪士尼手中的Hulu，涉足VR業務已久。2016年，Hulu聯合RYOT工作室，在Hulu的VR App中推出兩檔獨家系列節目：VR新聞和VR喜劇；去年，Hulu社交應用開始支持Oculus和Gear VR。

據了解，Hulu背後有著成熟的VR團隊，手中持有的資源甚至多過Netflix。此外，和環球影城的聯動讓Hulu VR多了些許社交元素。另外，瞄準直播、布局VR，也是迪士尼為扭轉現下電視業務頹勢，所給出的應對策略之一。迪士尼希望能以更新穎的視覺體驗，吸引更多粉絲。

所以，如果迪士尼想要在流媒體領域開創優勢，在打造新內容的同時，降低Netflix VR業務的優勢，也是需要考慮的問題。而本次收購的成功達成，有利於包括VR在內的迪士尼內容，更好地形成閉環。

收購達成之後——面臨下列問題和挑戰

不過，凡事有利也有弊。本次收購達成，迪士尼佔據了新的優勢，有了新的發展機遇。同時，也面臨諸多問題和挑戰。

流媒體方面，「多極化」發展。今年以來，美國流媒體視頻市場萬分火爆。除Netflix外，亞馬遜、Facebook、HBO電視網等均在重點布局流媒體行業。蘋果也宣布最快或於明年3月推出流媒體視頻服務。而國內的B站、愛奇藝等流媒體視頻公司也陸續登陸美股市場。今後，美國的流媒體市場競爭將愈演愈烈。而迪士尼布局流媒體市場，需要應對的挑戰還有很多。

VR方面，新的征途只邁出了第一步。雖然在對Hulu占股60%後，迪士尼可以獲得其在流媒體和VR業務上的技術支持。但HuluVR一直以來都存在缺乏原創內容這一問題。此外，Hulu VR的競爭對手並非僅僅是NetflixVR。要知道，亞馬遜也早早建立了VR開發團隊，在硬體和內容上都有所涉及，並且擁有Amazon Prime Video這一分發平台；還有背靠Google的YouTube VR頻道等其他競爭對手。

IP方面，想要成功調配福克斯的這幾個影視渠道和內容資源，對迪士尼來是個不小的挑戰。一方面，市場容量有限，特別是目前Netflix和亞馬遜等流媒體平台在大力拓展電影業務（Netflix計劃在今年推出80部原創電影，預計在內容上投入130億美元），會對迪士尼的電影市場造成衝擊。另一方面，如何在持續擴大規模的同時，保證「超級英雄們」的特色和相對獨立性，保持並融合創意和風格，避免觀眾審美疲勞，對迪士尼來說也是需要考慮的問題。

總而言之，迪士尼成功收購福克斯，意味著打響了流媒體& IP資源爭奪戰「雙響炮」的第一槍。而真正的戰爭，剛剛拉開帷幕。

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