憑藉一款三國殺遊戲，創嘉控股三年間凈利增加30多倍

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國內IPO放緩的同時，港交所卻是熱火朝天，2018年7月30日同時迎來了三家企業集中IPO。三家企業中，其中線上離線多場景社交娛樂平台創嘉控股有限公司值得關注，因為近三年收入和凈利均增長幅度達10倍以上。

從創嘉控股有限公司招股說明書中披露，公司主要業務是為多種線上離線社交場景中提供桌游、數碼遊戲及電競比賽等娛樂，並向網吧提供綜合業務解決方案。收入來源主要有四大部分，包括數碼遊戲付費玩家支出、聯運遊戲付費玩家支出利潤分成、來自第三方遊戲運營商廣告收入及桌游銷售。

（圖片來源：創嘉控股有限公司招股說明書）

說到這裡大家可能會問一家圍繞遊戲產業鏈做布局的企業，利潤真的有這麼好嗎？下邊我們來詳細看看。

三年間凈利增加30倍

據公司招股書披露，近三年業績迅速發展。截至2015年、2016年和2017年底，公司三年營收分別為0.229億元（人民幣，下同）、2.893億元和4.675億元；凈利分別為0.023億元、0.268億元和0.897億元。從表面數據看，公司營收和凈利潤都是保持超高速增長，這其中一部分原因是因為公司凈利潤基數較小，不然也不可能三年間增長几十倍。

（圖片來源：創嘉控股有限公司招股說明書）

當然，基數小是公司快速發展的一方面原因，另一方面也不能否定公司自身方面的原因。公司的利潤大部分收益來源於銷售虛擬貨幣，其可用於獲取遊戲內虛擬物品，且玩家可藉此提升遊戲體驗，例如提升遊戲人物的能量、技能及吸引力，或提速進入遊戲的較高層次。

（圖片來源：創嘉控股有限公司招股說明書）

創嘉控股有限公司深耕遊戲行業，近兩年能取得如此成功的業績，主要也是人們生活水平大幅提高，對於精神消費願意付出一部分收入。簡單的財務盈利指標來看公司以往業績不錯。那麼，在未來幾年業績還可以保持快速增長嗎？公司所處的遊戲行業面臨哪些風險？

業務集中和研發風險

近三年創嘉控股有限公司的品牌遊戲三國殺對業務貢獻最大，這是公司開發出的一款已經走向成熟的遊戲，公司良好的品牌形象和高知名度會增強客戶對公司後期開發出新遊戲的興趣，也會降低公司市場推廣成本。未來，公司能否繼續維持高知名度是對公司玩家基礎而言至關重要的。

公司三年凈利快速增長對於業績貢獻最多的就是三國殺遊戲。以往業績期間，公司的大部分遊戲收入來自三國殺遊戲，截至2015年、2016年和2017年，三國殺遊戲給公司產生的收益分別占公司數碼遊戲收益的99.4%、98.5%和99.1%。因此，在未來公司的增長取決於能否推出新的遊戲以及多元化遊戲組合的能力。

從上述中我們可以看到公司的品牌和業績過重依賴三國殺遊戲，如果後期公司不能研發出新的可代替產品出來，業績後期必然會出現衰退。另外，遊戲行業主要也是依靠研發，看能否研發出迎合消費者的新遊戲，但其中風險也是較大。

新遊戲研發很大程度上取決於遊戲編程的創造力以及研發投資金額，能否準確預測遊戲玩家不斷變化的興趣以及技術進步，能否吸引、留住和激勵有關遊戲開發人員。這只是第一步，內部開發還需要在遊戲推出之前進行大量的初始投資，但投資並不一定會取得理想效果，開發出的遊戲也不一定深受消費者喜歡，不管是哪一個環節出現失敗都會影響到公司凈利潤。

綜合上述，創嘉控股有限公司深耕遊戲行業，有自己已經成熟的品牌，預計在未來一段時間公司凈利潤雖不會維持前幾年的增長速度，但也可以保持較快的增長速度，短期業績無憂。長期看公司能否保持行業領先水平，主要依靠公司研發投入力度和能否研發出迎合消費者需求的新遊戲。

作者｜鄭鵬超

編輯｜賀秋霞

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