萬億蘋果與硬體估值
毫無意外，2018年8月2日，蘋果公司成為全球首家市值破萬億美元的科技公司。公眾公司中，2007年上市的中國石油曾經市值達到過萬億美元，但上市即巔峰的中石油過上市後便一路向南，如今市值只有約2000億美元，在2015年下半年即已經掉出全球公眾公司十大市值榜單。當然，如果傳聞市值2萬億美元的沙烏地阿拉伯國家石油公司能夠上市，公眾公司市值榜首位置仍將掌握在能源巨頭手中。不過，2008年5家能源公司雄踞市值排行榜前十的盛景將不再有，如今是科技公司的年代，全球市值前十大公司中，有七家科技公司，包括中國的騰訊與阿里巴巴。
自2008年金融危機之後，科技公司迎來一輪超長的牛市周期。如今，除了蘋果公司，亞馬遜、Alphabet、微軟和Facebook市值都在500億美元以上，這一局面，與2000年左右互聯網泡沫時期非常相似，在1999年全球市值最大的十家公司中，就有六家是科技公司。思科、英特爾、IBM、通用電氣等科技公司，其歷史市值最高點，都出現在1999或2000年，微軟在1999年市值就達到了613億美元，直到2017年4季度，微軟才超越1999年高點。
如果考慮到通貨膨脹，1999年微軟市值約相當於現在的901億美元，通用電氣、思科與英特爾的通脹折算市值也超過500億美元。那麼，科技公司是否再次面臨估值泡沫？蘋果到底貴不貴？
科技公司都在努力避免經濟周期的影響，但如今貿易保護主義風潮肆虐，而科技公司要維持增長就離不開全球化，一旦成為經濟鬥爭的籌碼，蘋果等科技公司的潛在損失風險將會非常大。
單純從財務數據來看，蘋果仍然是全球最賺錢的上市公司。剛公布的2018財年第三季度財報顯示，蘋果迎來史上最好第三季度財報，營收為 532.65 億美元，同比增長 17%；凈利潤為 115.2 億美元，同比增長 32%，這一單季凈利潤可以排在全球所有上市公司單季凈利潤歷史榜第16名。傳統上，蘋果每財年的第一季度（即自然年的第四季度）業績最好，自2015年起近四年的第一財季凈利潤排在全球上市公司單季凈利榜的前五。第三季度的漂亮財報，讓投資者有理由看好蘋果近期的表現。
在小米上市過程中，一直避免將自身定位成硬體設備公司，喊出一個小米估值等於「蘋果加騰訊」的口號，這麼喊的原因，顯然是因為硬體公司普遍估值較低。但作為前十大上市公司中唯一的主營業務為硬體設備的科技公司，蘋果為何就能夠實現萬億美元市值呢？
答案並不複雜，但很難做到：蘋果居於產業鏈頂端，其對供應鏈有超強把控力，從而可以嚴格控制成本；其對設備及服務有定價能力，從而打開了利潤空間；在新技術商業化落地能力上仍然無人能出其右，從而在被詬病創新不如以前時仍能引領消費風向。
根據Counterpoint對2017年第四季度的統計數據來看，蘋果取得全球智能手機市場總利潤的85%。其中iPhone X營收佔比為全行業的21%，而利潤佔比更是高達35%。蘋果平均每部手機利潤約為華為的十倍。
無獨有偶，在汽車行業，也有類似現象，頭部公司佔據利潤大頭。近日，據日經新聞公布的一項數據，全球年產銷量100萬台以上的汽車品牌中，賓士單車利潤高達5228美元，而而一汽只有4美元。
如果本質是一家硬體公司，也未必不能獲得像互聯網公司一樣的估值。當然，蘋果公司只有一個，一時還看不到哪一家做設備的公司，有希望接近萬億美元估值。
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