煉金 FAANG過氣了嗎？

編輯：鹿鳴

近幾年，投資於五大科技巨頭(FAANG)的策略可謂高回報卻又不費腦。被統稱為FAANGs的即社交網路巨頭Facebook、蘋果、亞馬遜、奈飛和Alphabet都一次又一次地擺脫了公關危機及成長緩速等挑戰並創出新高。

然而，最新一輪的財報卻說明了這個超收益投資組合背後的複雜性。Aliya Capital的首席執行官Ari Shrage說道「這是一個警鐘。你不能再盲目地買這些股票了。」本期「煉金」欄目將與您一起去探討這背後的聲音。

「領跑」的FAANG

財報季進行時，標準普爾500指數中已有一半以上的成分股公司公布了財報。正如預期的那樣，整體業績強勁，每股收益同比增長24%，營收同比增長10%。儘管企業財報亮麗，但美國股市在過去兩周僅上漲了0.6%。

投資者早就知道企業業績可觀，因此關注焦點放在企業前景和經濟趨勢上。這也是近期眾多美國科技股在公布財報後股價大跌的原因，它們的業績並不是太差，只是不及預期，增長前景不佳。

投資者已經習慣了FAANG領跑美股大盤，這些公司之所以股價表現強勁，是受高增長率、高於平均水平的盈利能力和持續的盈利驚喜刺激。但二季報打破了這種趨勢，FAANG商業模式各有不同，這也引發了它們的股價是否會在未來分道揚鑣的討論。

的確，FAANG股票短期內股價可能會受特殊刺激而劇烈波動。Facebook因為減緩的用戶及廣告收入在上周四一天內狂瀉$1200億美金的市值。幾個月之前，它也因用戶隱私的醜聞在幾天之內損失了同等市值。奈飛的股價也因用戶增長率減緩而下跌。然而，亞馬遜卻因大幅擊敗華爾街給出的利潤預期而上漲。另外，Alphabet也因投資者們注重成長及盈利而成功從歐盟給出的罰款中走出。

「總的來說，FAANGs雖然可以被劃分在同一經濟領域，但他們的業務截然不同，因此面對的風險也隨之相異，」CIBC私人財富管理的首席投資官David Donabedian說道。「為什麼大家會期望他們表現一樣呢？」

來自資本的聲音

近年來，科技類股票似乎都因數字革命這一大趨勢在毫不停歇地成長，而不像其他股票受著經濟周期和政策變動的影響。

對於FAANGs這些巨型科技股而言，「他們如此高的估值背後是有原因的，」DataTrek的聯合創始人Nicholas Colas說道。「極少數的人建立了這幾個龐大的帝國。」除了奈飛之外，FAANGs都有超過五千億美金的市值，而且亞馬遜，蘋果，Alphabet都逼近一萬億這個臨界點。

「人們被這些龐然大物的高增長所吸引，因為這一現象並不常見，」Bespoke投資集團的策略師George Pearkes表示。「即使Facebook的增速放緩，它的增長率也比幾乎任何一個大公司的多出很多。」

Federated Investors的投資經理Steve Chiavarone直言，FAANGs已經主導了消費者的網路行為。谷歌提供地圖，搜索，和視頻服務；亞馬遜用來購物；蘋果控制手機行業；奈飛掌控娛樂消遣；而Facebook的社交網路則遍布人們生活的每個角落。「他們是互聯網環境下十分強大的、不同的垂直行業，」他說。「即使他們都在所謂的數字革命中受益，但他們都是不同的企業並面對不一樣的機遇與挑戰。」

FAANGs確實是一個十分亮眼的標籤，但除此之外也沒有什麼，不過它確實朗朗上口。「雖然有人給這些股票選了個還不錯的統稱，但是這並不具備什麼實際的意義，」Colas說道。不過他也表示這一標籤是這些公司及其股票如此受歡迎的原因之一。「也可能它們過於受歡迎了，」他補充道。

許多基金經理們都擔心，資金湧入中國及美國的大科技公司已經「擁擠了這些股票的市場，」也就是過度擴張而面臨急劇逆轉的風險。美國銀行七月調查得出，投資者們已經連續第六個月將此現象投票為市場中最活躍的交易，這也是2015年12月以來以最大比例贏得的此類投票。

今年已有$200億資金流入科技類基金，並大舉超越了去年一整年破紀錄的資金流入。被動投資的崛起增加了FAANG股票以及整個股票市場的關聯性。同時，動量投資，也就是交易者和投資者買入正在上漲的股票的策略，也為FAANGs火上澆油。

紐約交易所的FANG+指數跟蹤了FAANGs以及其他在2000年以來炙手可熱的股票，包括了特斯拉，英偉達，百度，阿里巴巴等科技公司。這一指數自2015年以來增長200%，輕鬆擊敗了更涵蓋廣泛的S&P500指數40%的漲幅。

許多主動基金也順勢而入。比如，William Danoff帶領的Fidelity $1290億的Contrafund在五月底手握價值$93億美金的Facebook股票，而Capital Group價值$1980億的Growth Fund of America也在六月底時持有大約價值$70億美金的Facebook股票。

在Facebook發表財報之前，52位分析師中的44位都給出「買入」評級，只有2位給出「持有」評級以及2位給出「賣出」評級。未來一年的平均目標價為$229.53。財報發表後，分析師們把目標價平均值調整至$209.50，有明顯的降低，但仍大幅高於星期四收盤後的$176.26。

「現在的估值挺有意思的了，」Amundi Pioneer Asset Management的美國股票主管Marco Pirondini說道。「也許現在還會有一些烏雲籠罩，」他指出，但他表示Facebook及其他科技巨頭的盈利能力依然強勁，前方也依然明朗。「科技股票已經呈現了傑出的表現，而他們現在確實需要回調，」他說，「但這些公司仍然是真正的、擁有強勁商業模型的領跑者。」

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