世紀證券「理性投資 從我做起」宣傳系列之四：瘋狂的小蘋果——事件衝擊型套利案例解讀

2018年4月底以來，一隻看似不起眼的「小蘋果」正在引爆整個投資圈。蘋果期貨前期由於受某些投機性因素的影響，過度暴漲。借著瘋狂的小蘋果，我們來了解一下期貨的相關知識。

期貨一般指期貨合約，就是指由期貨交易所統一制定的、規定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量標的物的標準化合約。這個標的物又叫基礎資產，對期貨合約所對應的現貨，可以是某種商品，如銅或原油，也可以是某個金融工具，如外匯、債券，還可以是某個金融指標。

期貨的炒作方式與股市十分相似，但又有十分明顯的區別。

期貨交易由於其保證金的槓桿原理，只需付出合約總值的10%以下的本金，就可四兩撥千斤；股票則必須100%投入資金。

國內股票只能做多，而期貨則能做多做空左右相搏；股票實行T+1交易模式，當日買進最早要到次日才可以賣出，期貨當天沒有交易次數限制，可以隨時買賣；股票數量多，信息慢，難以沙裡淘金，期貨依賴於現貨也就20來個品種，信息及時到位，全程服務，信息公開；股票交易費用繁雜。期貨只收取固定的交易手續費，模式簡單。

在期權交易中，從跨期套利機會形成的原因來看，可以分為事件衝擊型套利和市場結構性套利兩種。其中事件衝擊型套利主要是由於事件發生對近月的價格波動影響，從而出現月間價差變化，依據事件的發生建立買近賣遠或買遠賣近的跨期套利交易。具體事件分為以下幾種：

一是擠倉：多頭擠倉一般情況下產生資金溢價，空頭擠倉一般情況下產生倉單壓力貼水。

二是庫存：庫存緊張了近期合約的價格比遠期合約就走得強，庫存壓力大價差就逐步走弱。

三是進出口問題：進出口問題影響的是市場中短期的供求關係，與市場本身的庫存變化也有密切的關係。

近期蘋果期貨行情的變化主要是因下半年部分省份的產量預計將比去年大幅減少，所以導致其遠期合約一路上漲。但投資者應該全面綜合地評估可能影響蘋果期價的各項因素，防範大幅波動風險，作理性投資人。

作者：郭菊蘭 世紀證券新余仙來中大道營業部營銷管理部

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