下周機構強推買入 六股成搖錢樹

來源：金融界網站

中山公用:注入環衛資產，雙輪驅動促發展

類別：公司研究 機構：華安證券股份有限公司 研究員：華安證券研究所 日期：2018-08-03

事件:

我們近期對公司進行了調研跟蹤。

主要觀點:

併購注入環衛資產，打通公司固廢上下游產業鏈

公司今年3月新一屆高管團隊就任，並公布了未來三年發展戰略綱要。今年7月，公司擬以現金2.36億元受讓公司大股東中彙集團所持有的名城科技95.50％股權，擬注入環衛資產，開始著力布局公司戰略設想，目前已經取得了中山市國資委同意批複。名城科技業務主要涵蓋了中山市中心城區清掃保潔、運輸填埋、醫療垃圾處理等業務，與公司的天乙能源所持有的垃圾焚燒項目形成一定協同，初步具備了「收集-中轉-焚燒-填埋」的一體化固廢產業鏈。隨著環衛市場化提速，公司藉助名城科技環衛平台疊加上市公司資本優勢，外省外市垃圾清運項目有望快速落地。

產業經營+資本運營雙輪驅動，積極拓展省外業務

公司確立了「產業經營+資本運營」雙輪驅動的戰略思路。從產業經營來看，公司聚焦大環保業務，具體為水環境治理、危廢處理、環衛服務三大核心，從舊有的業務鏈條中向「相關性多元化」業務轉變，公司正加大並積極布局。從資本運營來看，公司14年起推動混改，成功引入了復星集團為第二大股東，彌補了公司在投資方面的短板，拓寬了項目來源渠道，充實了投資團隊。此外，公司與廣發信德合作成立併購基金，致力於節能環保等產業投資，累計投資項目9個。公司目前業務主要集中在中山市，確立雙輪驅動發展戰略後，積極謀求積極業務拓展。公司藉助資本實力，重點圍繞村鎮污水處理、環衛業務，面向全國展開多領域投資布局。

盈利預測與估值

公司現金流穩定，資產負債率低，在確立雙輪驅動發展戰略後，逐步建立和完善投資管理機制，擴充業務版圖。目前環衛資產注入已獲得中山市國資委同意批複，未來業績有望再上新台階。我們預計公司2017-2019年的EPS分別為0.44元、0.50元、0.55元，對應的PE分別為10.80倍、9.01倍、7.71倍，給予「增持」評級。

風險提示

宏觀政策性風險；業務拓展不及預期；長期股權投資收益不及預期。

洪城水業:南昌唯一公用事業上市平台，三輪驅動趨勢凸顯

類別：公司研究 機構：廣發證券股份有限公司 研究員：郭鵬 日期：2018-08-03

資產注入凸顯成長性，打造區域綜合性公用平台

公司是南昌市市區唯一的供水企業和江西省最大的污水處理企業，近年來向公用事業大平台轉型。2010年公司實施了上市以來第一次資產注入，定增融資收購了控股股東南昌水業集團旗下的供水公司、環保公司以及朝陽污水公司的全部股權，並同時獲得江西省境內77個縣市的污水處理廠特許經營權，污水產能規模大幅提升。2016年定增收購市政公用控股集團下屬南昌燃氣、二次供水和公用新能源完成第二次資產注入。

「供水+污水+燃氣」三輪驅動，助力營收穩定增長

2017年公司供水、污水、燃氣三大業務板塊合計貢獻超80％的營業收入，從毛利潤構成來看2017年燃氣占毛利的36.2％，而供水和污水處理板塊毛利佔比則分別為28.5％和21.2％，業績三輪驅動勢頭顯著。受益於南昌燃氣的一季度的快速增長，公司2018年Q1歸母凈利潤同比增長68％。

公司發布非公開發行預案，募資11.18億元加速提標擴容建設 公司於7月13日發布定增預案，擬發行不超過1.58億股，募資不超過11.18億元用於項目投資。其中0.82億元用於投資南昌市城北水廠二期工程項目（新增產能10萬立方米/日），10.36億元用於南昌市、九江市（縣）、漳浦縣等地污水處理廠提標改造與擴容工程（合計新增產能18.5萬m3/日）。本次非公開發行股票的20％將由公司控股股東水業集團認購。

公司存提水價預期，增持彰顯發展信心，維持「買入」評級

暫不考慮公司增發攤薄，我們預計公司2018-2020年EPS分別為0.41、0.48、0.55元/股，按照最新的收盤價對應PE分別為15、13、11倍。公司存提水價預期，高管及控股股東增持彰顯發展信心（今年5月23日控股股東完成增持1.04億元，均價6.6元/股），定增推動水廠擴容提標建設，維持「買入」評級。

風險提示

水價調整時間進度不及預期；融資環境收緊、PPP項目拓張不及預期；燃氣成本價格提高、下游需求不達預期。

安圖生物:業績增長符合預期，重要新產品順利上市

類別：公司研究 機構：國金證券股份有限公司 研究員：李敬雷 日期：2018-08-03

2018Q2公司實現營業收入4.32億元，同比增長27％；實現歸母凈利潤1.51億元，增長21％；實現扣非歸母凈利潤1.45億元，增長26％。 公司研發保持高投入，目前擁有研發人員751 人，占員工總數的28.73％；2015-2017 研發投入分別占當期營業收入的9.0％、10.6％和10.5％，2018H1研發投入9093萬元，占營業收入10.72％，同比增長36％。

磁微粒化學發光免疫產品作為公司核心業務，繼續保持儀器裝機和試劑銷售雙重高增長，我們預計磁微粒收入有望保持40-50％增長。公司現已獲得88 項磁微粒化學發光診斷產品的註冊（備案）證書，項目仍有望進一步豐富。

公司產品線不斷延伸，終端覆蓋不斷拓寬。公司產品序列不斷由傳染病檢測向非傳染病拓展，由核心的免疫業務單輪驅動轉向免疫檢測、生化檢測、微生物檢測共同發展的格局。報告期內百奧泰康生化業務保持快速增長，上半年實現凈利潤978.84萬元。 目前公司產品已進入二級醫院及以上終端用戶4500 多家，其中三級醫院1381 家，佔全國三級醫院總量的61.87％。

新產品註冊上市順利落地，有望逐步貢獻業績:2018Q2公司推出第五代磁懸浮全自動流水線Autolas A-1 Series，具備多項先進特性，有望逐步開始簽約裝機，打破體外診斷跨國企業對檢驗自動流水線的壟斷，為公司生化、發光免疫業務增長注入新的動力。此外，公司成功獲得全自動微生物質譜檢測系統註冊證，主要性能指標達到國際先進水平，有望在實現放量的同時拉動公司微生物培養等其他產品銷售增長。

盈利調整與投資建議 我們看好公司磁微粒化學發光、生化分析儀和試劑、微生物檢測與培養等產品線的成長前景，預計2018-2020公司EPS為1.37、1.81、2.33元，同比增長31％、32％、29％。維持「增持」評級。

風險提示 部分區域降價壓力增加，影響產品毛利率；研發費用上升超出預期；市場競爭加劇；新產品放量慢於預期。

宇通客車:至暗時刻，光明在心

類別：公司研究 機構：平安證券股份有限公司 研究員：王德安 日期：2018-08-03

受前期透支消費影響，7月銷量下探符合預期。2月11日到6月11日為新能源補貼政策過渡期，疊加增值稅率下調影響，公司5月份新能源客車銷量高達5039輛（中客網數據），導致部分客戶需求提前釋放，6月新能源客車銷量回落至1091輛，估計7月份新能源客車銷量600輛左右，同比下降約60％。由於2017年三季度銷量基數較高，預計2018年8月銷量仍將繼續下探。為滿足新的補貼政策要求，宇通已於5月份召開新品發布會，推出多款具備1.21倍最高補貼的全新產品，隨著下半年部分其他客車廠跟進推出新品，行業新品周期有望催生新的訂單需求，淡季過後公司銷量將恢復增長，公司全年銷量目標及全年新能源銷量目標將有望保持不變。

年底或現搶裝潮，龍頭份額持續上升。新能源補貼繼續退坡是大勢所趨，預計2019年新能源補貼仍將繼續大幅退坡，因此2018年底可能出現搶裝潮，帶來年底高銷量。2020年後補貼可能完全退出，新能源客車單價中補貼佔比急劇減少，將導致大量低端產能快速出清，品牌與產品差異將體現在價格差異上，龍頭客車企業憑藉規模優勢享受更低的電池成本，市場份額將穩步上升。公司2017年電池價格3Q才確定，估計2018年大概率也在三季度定新一年度電池採購價，因此，上半年大概率仍以2017年底電池成本入賬，或對半年報帶來一定負面影響。待3Q18敲定新的電池採購價後，公司大概率將追溯調整上半年電池成本。

補貼逐步到位，公司現金流改善。按照補貼新政規定，申請補貼的行駛里程門檻由3萬公里減為2萬公里，補貼新政有利於提高公司資產周轉率，降低財務費用和壞賬準備。公司2016年至2017年達到2萬公里要求的應收補貼款為33.31億元，2018年7月11日，公司收到2017年的第一筆新能源補貼8.37億元，加上2018年4月收到的2016年第二批補貼58.60億元，公司2018年以來共收到新能源補貼款共計66.97億元，預計將有效改善公司現金流。

公司新品優勢突出，海外放量可期。目前公司出口業務國內領先，出口車型以大型客車為主，單車利潤遠超國內競爭對手，在第三世界國家創造「古巴模式」的同時，公司積極進軍發達市場，未來公司將推出全新高端產品，與賓士、沃爾沃直接爭奪歐洲高端市場。預計公司海外高端客車帶電量與續航里程均優於賓士競品車型，成本回收周期則顯著短於競爭對手；且公司擁有更低的電池成本，更高的生產效率。針對部分地區存在的地方保護，我們估計公司有望通過將部分非核心部件轉移至當地組裝增加就業來規避，從而更好地發揮自身優勢取得訂單。

盈利預測與投資建議:受過渡期透支消費影響，公司7月銷量繼續下滑，預計9月恢復正常增長，未來補貼繼續退坡，2018年底或現搶裝潮，龍頭企業市佔率將穩步上升，補貼逐步到位將改善公司現金流，公司新品優勢突出，未來海外放量可期。宇通憑藉卓越的管理能力、深厚的技術積累、優異的產品和口碑，有望迎來市佔率進一步提升+海外出口高增長，維持業績預測，預計2018年、2019年、2020年每股收益依次為1.73元、1.90元、2.26元，維持「強烈推薦」評級。

風險提示:1）新能源客車銷量低於預期:部分地區公交車需求放緩，新能源客車行業銷量下滑，客車行業整體承壓；2）新能源技術研發不及預期，目前公司憑藉領先的新能源技術，有望在補貼退坡後提升市佔率，若其他公司加大研發力度，取得技術突破，可能威脅公司行業地位；3）公司海外市場推進不及預期:如果海外市場受宏觀經濟等因素影響，導致公司客車出口量下滑，可能影響公司整體利潤和銷量。

強力新材:擬收購格林感光，布局光固化材料

類別：公司研究 機構：廣發證券股份有限公司 研究員：郭敏，王劍雨 日期：2018-08-03

擬收購格林感光10％股權，有利於下游產業鏈延伸

根據公司2018年8月1日晚公告，公司擬使用自有資金受讓楊金梁先生持有的格林感光1500萬元出資，占註冊資本比重為10％，格林感光控股股東及實際控制人錢曉春先生及管軍女士亦為強力新材實際控制人，本次股權收購為關聯交易。格林感光從事光固化材料及感光材料生產及銷售，產品主要配套光固化油墨、塗料等行業。此次收購有利於公司向下游產業鏈延伸，拓展公司發展空間。

光固化材料性能優異，環保倒逼，需求空間較大

光固化材料使產品具有更加優異的性能。例如，固化速度快，生產效率高，能耗低，而且無VOC排放，是一種環境友好型的產品，符合環保理念，被廣泛應用於印刷、包裝、廣告、建材、電子、通訊等各行業，需求較大。據中國感光學會輻射固化委會統計，2016年我國光固化配方產品（塗料、油墨、膠黏劑）的總產量為12.67萬噸，同比增長約13％，產值近60億元。而我國2015年僅油墨市場產量就接近70萬噸，未來受益於環保倒逼產業升級，光固化材料替代空間較大。

公司為高端技術導向型企業，新材料平台特徵顯著

公司成立至今深耕光刻膠專用化學品領域，並取得較大成功，是國內外知名企業，客戶穩定且優質。2016年，通過與台灣昱鐳光電合作切入OLED材料領域。公司依託核心技術開發新品，延伸意識較強，潛在高附加值項目儲備豐富，公司具備技術導向型新材料平台特徵。

盈利預測及投資建議:基於:1、公司LCD和PCB光刻膠光引發劑銷量穩定增長；2、OLED材料順利推進；預計公司18-20年凈利潤分別為1.56、2.05和2.23億元，對應18-20年動態估值分別為53、40和37倍，綜合行業成長性和公司行業地位，維持「買入」評級。

風險提示:1.公司主要產品銷量低預期；2.公司產品價格發生大幅度變動；3.宏觀經濟低於預期。

良信電器:毛利率持續提升，研發高投入保障利潤

類別：公司研究 機構：廣發證券股份有限公司 研究員：陳子坤 日期：2018-08-03

營收增速有所回落，高毛利保障利潤增長

公司上半年營收8.02億元，同比增長12.13％，比2017全年的18.46％增速有所回落，其中二季度營收4.77億元，同比增長11.00％，主要原因是去年二季度基數較大。實現歸母凈利潤1.26億元，同比增長13.31％，扣非凈利潤1.13億元，同比增長28.16％。公司上半年毛利率41.85％，比2017全年提升3.23pct，主要在於產品銷售結構的調整和製造工藝的優化。高毛利率是扣非凈利潤保持高速增長的主要原因。

一貫保持的高研發投入是核心競爭力的源泉

公司上半年研發投入6016.96萬元，同比增長17.91％，占營收比重上升至7.50％，明顯高於行業平均水平。公司產品定位於低壓電器的中高端領域，高研發投入和重視人才培養是其核心競爭力的源泉。隨著公司戰略新客戶的上量和研發新產品的推出，公司下半年營收增速有望得到提升，三季度單季營收增速同比有望超過20％。

注重銷售服務贏得市場

公司上半年銷售費用9650.08萬元，同比增長13.11％，占營收比重12.03％。公司採用BtoB銷售模式直接對接大客戶，在產品技術差異與國外品牌逐步縮小的情況下，定製化的售前和售後服務的優勢將顯現出來。不斷拓展的大客戶資源將為公司帶來持續的訂單需求。

投資建議

作為國內中高端低壓電器領域的領導企業，公司的技術水平與國際品牌差距逐漸縮小，價格和服務優勢逐步顯現，實現國產替代前景樂觀。我們預計2018-2020年公司EPS分別為0.33、0.41、0.51元/股，對應目前股價PE分別為20、16和13倍，維持「買入」評級。

風險提示

固定資產投資不及預期，新能源投資不及預期，客戶拓展不及預期。

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