中國鐵塔的奇蹟和隱憂：能否擺脫對三大運營商的依賴？

關鍵時刻，第一時間送達

來源 / 騰訊深網（ID：qqshenwang）

文 / 郭曉峰

歡迎下載騰訊新聞客戶端，關注科技頁卡，查看更多科技熱點新聞

劃重點：

中國鐵塔脫胎於三大電信運營商，是由中國移動、中國聯通和中國電信發起設立。三大運營商既是中國鐵塔的主要股東，也是其主要客戶。

中國鐵塔的成立，最主要目的是減少電信行業內，鐵塔以及相關基礎設施的重複建設，進而提高行業效率和共建水平。

這幾年，中國鐵塔將共享發展理念從主要面向通信行業拓展到全社會，提出「通信塔」與「社會塔」相互轉變的發展模式並快速推動落地。

對於回A股和發行CDR的計劃，佟吉祿並未回答，他稱將根據公司收入、盈利和整體戰略，決定發展計劃。

盈利能力將是中國鐵塔上市後未來一段時間內面臨的最大難題。對此，鐵塔給出了解決之道：面向5G，深化共享模式。

騰訊《深網》 作者 郭曉峰

作為一家成立剛剛四年、正式運營不到三年的年輕企業，中國鐵塔公司今日在港交所正式上市。它還創造了一個奇蹟，募集資金約543億港元（摺合約69.2億美元），成為今年以來全球最大IPO，也是30年以來在港交所進行的第四大IPO融資。

在上市致辭中，中國鐵塔董事長佟吉祿表示，「雄關漫道真如鐵，而今邁步從頭越。」上市是公司新的起點，開啟了公司發展的新階段和新征程。對於年輕的中國鐵塔而言，從某種意義看更像是行穩致遠、邁向成熟的一個「成人禮」。

對於多數人而言，鐵塔是個既陌生又熟悉的公司。陌生在於它的業務過於專業，中國鐵塔主要業務有塔類業務、室分業務、跨行業站址應用與信息業務。熟悉在於它脫胎於三大電信運營商，是由中國移動、中國聯通和中國電信發起設立。2015年10月，中國鐵塔與三家電信運營商完成全部存量鐵塔相關資產的注入和收購，同時引入新股東中國國新。

截至目前，中國移動、中國聯通、中國電信三大股東分別持股為38%、28.1%、27.9%，新股東中國國新持股6%。三大運營商既是中國鐵塔的主要股東，也是其主要客戶。招股書顯示，中國鐵塔99%的收入來自於三大運營商租用公司的基站服務。

上市當日，中國鐵塔平開報1.26港元，成交額8.93億港元。三大運營商開盤則漲跌不一：中國移動(00941)漲0.71%，報70.5港元，中國聯通(00762)漲0.74%，報9.56港元；中國電信(00728)跌1.1%，報3.58港元。

對於中國鐵塔而言，未來最大的疑問也在於，能否擺脫對三大運營商的依賴？

鐵塔回憶

在中國鐵塔成立之前，我國通信行業重複建設現象嚴重，雙塔並立、三塔林立隨處可見。

早在2008年10月，工信部就曾發文叫停電信基礎設施重複建設。當時，工信部在《關於推進電信基礎設施共建共享的緊急通知》中提出，為了減少電信業重複建設，建設節約型社會，要求三大運營商推動共建共享。

所以中國鐵塔因此誕生，其承載著減少通信行業重複建設和資源浪費、提升資源使用效率效益、促進移動網路快速規模發展的使命。可以說，中國鐵塔自誕生之日起就打上了共享的烙印」。

經過三年多的發展，中國鐵塔在通信行業內深入推進資源共享，堅持「一家建設 多家使用」、「能共享不新建」、「能共建不獨建」，快速推動了移動網路規模發展。通過共享滿足了三家電信運營企業短期內爆發的巨量4G基站建設需求，三家電信運營企業在不需要直接投資建塔的基礎上站址數都得到大幅增加。

據悉，三家使用的站址數量較中國鐵塔成立之初已經翻了一番。截至2018年6月30日，中國鐵塔累計投資超1400億元，站址規模達到190萬，承建高鐵、地鐵公網覆蓋總里程分別超13000公里、1900公里；承建樓宇及大型場館室內分布項目2.3萬個，總覆蓋面積超10億平米。

從節約資源的角度來看，鐵塔公司成立的積極意義是顯而易見的。減少鐵塔重複建設的費用將帶來巨大的效益。據悉，中國鐵塔發展至今，全國新建通信鐵塔共享率從14.3%迅速提升至超過70%，累計相當於少建鐵塔60.3萬個，減少重複投資1073億元，節約土地資源2.8萬畝。

但發展過程也並非一帆風順。中國鐵塔的成立，最主要目的是減少電信行業內，鐵塔以及相關基礎設施的重複建設，進而提高行業效率和共建水平。當時鐵塔面臨最大的問題在於緩解企業選址和涉嫌壟斷的雙重難題。

於是，2014年，中國鐵塔曾提出了「三步走」戰略，第一步是快速形成對增量鐵塔、站址資源及附屬設施的新建能力；第二步是2015年完成對三家電信企業相關存量資產的注入和交割；第三步是擇機上市並實現混合所有制發展。

「上市意味著公司踏入了資本市場的快車道，公司的戰略目標和發展思路更加清晰，發展動力更加充足，企業形象和地位得到前所未有的提升，股東基礎得到擴大，治理結構有效改善，體制機制更具活力。」中國鐵塔董事長佟吉祿說。

鐵塔公司稱，此次IPO所得款項凈額60%用於資本開支，30%用於償還已用作撥付資本開支及營運資金的銀行貸款，10%用於撥付營運資金及用作其他一般公司用途。

開創雙向共享模式

雖然創造了港股今年最大IPO，但與近期上市的小米、拼多多等相比，中國鐵塔IPO似乎關注度平平。

據了解，鐵塔此次IPO僅獲得散戶投資者1.36倍認購，根據彭博彙編的可以回溯到1999年的數據，這一認購倍數創出了香港規模30億美元以上IPO的最低水平。中國鐵塔將IPO發行價定在了推介區間的低端。

以B端為主的鐵塔難以吸引民眾熱情也在情理之中。事實上，鐵塔開創的共享模式才是業界關注的焦點，也被認為是其未來最具潛力的商業模式。

騰訊《深網》從中國鐵塔相關人士了解到，這幾年，中國鐵塔將共享發展理念從主要面向通信行業拓展到全社會，提出「通信塔」與「社會塔」相互轉變的發展模式並快速推動落地。

目前，中國鐵塔已與電力、鐵路、市政、公安、交通、房地產等社會各方廣泛合作，充分利用現有資源，目前儲備了超過千萬的社會站址資源，助力行業4G、5G網路快速、高效、經濟地布局發展。積極開放自身站址及配套設施資源供社會各行業使用實現快速組網和業務發展，大力推動「一桿多用」，長遠看將大大減少社會桿塔的重複建設。

業內專家表示，「通信塔」與「社會塔」雙向共享的模式，盤活了海量社會資源，提升了社會資源的使用效率效益，降低了信息通信等社會公共基礎設施建設的成本，是一種高質量服務經濟社會發展的有益嘗試，將為國內跨行業間的資源整合共享提供範例。

佟吉祿在接受媒體訪問時表示，本次上市令公司資本金更強，計劃明年實行期權激勵計劃。對於回A股和發行CDR的計劃，佟吉祿並未回答，他稱將根據公司收入、盈利和整體戰略，決定發展計劃。

面向5G 深化共享

招股書顯示，2015年至2018年3月，鐵塔營業收入分別為，88.02億、559.97億、686.65億、172.44億元。營業利潤分別為-41.61億、50.07億、77.15億、20.89億。

不難看出，盈利能力將是中國鐵塔上市後未來一段時間內面臨的最大難題。在外界看來，中國鐵塔近99%的收入來自三大運營商，解決盈利能力也似乎繞不開三大運營商。對此，鐵塔給出了解決之道：面向5G，深化共享模式。

眼下，全球5G網路進入倒計時，2019年中國也將開啟5G試商用，為此三大運營商正在加緊部署。據招股書披露，中國鐵塔將瞄準5G新熱點，預期5G網路將於2020年起在中國市場投入商業應用，使通信運營商產生新一輪的大規模組網需求。

沙利文報告顯示，預計中國將在5-10年內共計投入1.2萬億元用於5G網路建設。到2022年12月31日，預計中國市場上5G基站數量將達到243.2萬台。5G站址將數倍於4G，投資壓力巨大。

中國鐵塔提出，在收入端和成本端深化共享，開源節流。在收入端「開源」，全面開放資源供各方共享使用，提升盈利水平。招股書數據顯示，2015到2018年6月30日，三家運營商在中國鐵塔的站均租戶數由1.28提升至1.47，其中地面塔站均租戶數由1.36提升至1.54，共享租戶數穩步提升，未來仍有較大空間。

除了三家運營商外，中國鐵塔依託190萬站址及不間斷電力供應、集中監控系統、專業化維護等配套資源優勢，不斷擴大社會共享，向不同行業的客戶提供以「資源共享」為核心的跨行業站址應用與信息業務，實現公司業務多元化發展，增強價值創造及可持續發展能力。

例如：中國鐵塔抓住國家加大環境保護的機遇，利用點多面廣的通信鐵塔的掛載優勢，為環保部實施了「2+26」 空氣質量網格化監管項目，一個月內在兩個直轄市和26個城市完成超過1000台pm2.5設備的部署；在天津、河北、河南、安徽、湖北等地，為當地環保局提供環保監控信息化解決方案，預計環保監控的熱成像攝像頭建設規模將在今年超過20000個。

此外，中國鐵塔已經為環境監控、海事監控、地震監測等16個行業提供服務。今年7月，中國鐵塔廣西分公司與無線電管理局開啟維護合作，這也是中國鐵塔首次向行業外輸出維護服務。截至今年6月底，跨行業的租戶數量由2000多個快速增至5.7萬個，今年上半年收入3.7億元，去年全年1.7億元，收入規模增加了一倍多。

在成本端，儘可能共享社會資源，降低資本開資。中國鐵塔與電力、鐵路、市政、公安、交通、物業等社會各方廣泛合作，拓寬站址來源，降低建設投資，目前已儲備超過千萬的社會桿塔資源。截至目前已利用電力塔、路燈桿、監控桿、廣告牌、水塔等社會資源新建改造基站項目超過2萬個，節省投資2億元。

在共享模式的運作下，中國鐵塔公司的收入機構發生了一些變化。數據顯示，2016年，中國鐵塔公司塔類業務的貢獻超過99%，而今年上半年，塔類以外業務佔比提升至3.6%，雖然比列並不高，但足以證明多元化業務是中國鐵塔未來最大的增長空間。

中國鐵塔此次IPO，參與全球配售的公司包括中國高瓴資本、美國基金公司OZ Funds和阿里巴巴旗下淘寶中國在內的10家基石投資者，另外還包括來自全球各地的長線基金，主權基金、對沖基金，以及退休金管理人，其「明星陣容」充分體現了投資者對其共享發展模式及由此能帶來的穩定收益的高度認可。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！