螞蟻金服正撼動中國銀行系統？

新聞 08-10

位於杭州的螞蟻金服總部外。圖片來源：SERENA NG/THE WALL STREET JOURNAL

作者 Stella Yifan Xie

阿里巴巴集團旗下金融服務關聯公司螞蟻金融服務集團(Ant Financial Services Group, 簡稱：螞蟻金服)去年處理的支付交易規模比萬事達卡(Mastercard Inc.)還要大，控制著全球最大的貨幣市場基金，向數千萬人提供貸款。該公司的在線支付平台去年完成的交易規模超過8萬億美元，相當於德國國內生產總值的兩倍有餘。

由中國億萬富豪馬雲(Jack Ma)創立的螞蟻金服已成為全球最大的金融科技公司，並推動多項創新，使人們能夠像購買食品雜貨一樣輕鬆地用手機買保險，數百萬人得以連續幾周實現無現金生活。

如此一番成就也令螞蟻金服成為監管目標。中國目前面臨應對金融科技巨頭顛覆性影響的壓力，這種壓力甚至比美國面對的情況更為迫切。

中資銀行抱怨稱，螞蟻金服吸走其存款，令銀行不得不支付更高的利率，這是銀行關閉分支機構和自動取款機(ATM)的一個原因。一位官方電視台的評論員將螞蟻金服規模龐大的貨幣市場基金比作「吸食銀行血液的吸血鬼」。

螞蟻金服由阿里巴巴主席馬雲創辦。圖片來源：ANTHONY KWAN/BLOOMBERG NEWS

中國政府有關部門明顯對螞蟻金服的規模越發感到不安，並已開始對該公司可從事的活動施加限制。今年早些時候，中國央行破壞了螞蟻金服數年來為打造一個全國性信用評分系統而付出的努力。中國央行的做法相當於阻止放貸機構使用螞蟻金服的這一系統。

監管機構已經發布規定，要求大型貨幣市場基金大幅減持會讓它們支付高利息的資產。監管機構已向螞蟻金服施壓，要求減緩資金流入其大型貨幣基金的勢頭。

知情人士表示，有關部門也在考慮，是否將螞蟻金服定性為金融控股公司，並要求其滿足類似銀行的資本要求。這有可能影響到螞蟻金服的利潤；去年該公司稅前利潤達20億美元，收入約100億美元。

不過，投資者仍然醉心於螞蟻金服，今年6月份這家非上市公司的賬面估值達到1,500億美元，是2016年一輪融資對其估值的兩倍還多，也高於高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)的估值。

清華大學國家金融研究院副院長朱寧表示，他曾與監管部門談論螞蟻金服對金融系統構成的風險。他說，多年來中國政府睜一隻眼閉一隻眼，任由它們發展壯大。朱寧稱，如此龐大的金融機構竟然避開了全面的監管框架，簡直不可思議。

中國央行一位副行長最近警告稱，一些具有影響力的支付機構不應當認為自己「太大而不受監管」。這名副行長沒有點名具體公司。中國央行沒有回應記者的置評請求。

螞蟻金服高管否認了有關該公司像一家不受監管的銀行的說法。他們說，螞蟻金服只不過是把金融服務提供給了那些被銀行忽略的人。

他們指出，螞蟻金服提供的貸款大多並不源自該公司自身的資產負債表。螞蟻金服主要是充當一個平台，使銀行和其他機構可以更方便地提供貸款，並幫助它們降低風險。

螞蟻金服首席法務長陳磊明表示，他認為銀行不會把螞蟻金服視為一個破壞者，作為銀行的補充，螞蟻金服幫助銀行接觸到更多客戶。

他稱，中國監管機構了解螞蟻金服在做什麼，對螞蟻金服的努力持支持態度。

螞蟻金服正在拓展海外業務，試圖讓更多商戶接受使用其在線支付服務支付寶(Alipay)進行支付，但到目前為止還未能把其在中國國內的成功複製到海外。今年早些時候，螞蟻金服取消了收購美國匯款服務公司速匯金(MoneyGram International Inc.)的計劃，因美國一個負責國家安全審查的委員會拒絕批准該交易。

機器正在印刷支付寶用於網上支付的二維碼。圖片來源：AGENCE FRANCE-PRESSE/GETTY IMAGES

螞蟻金服和其同業在中國面臨更嚴格的監管，可能抑制金融科技的黃金髮展期，同時也能展現出，在容許多大程度的變革後，中國監管機構會出手保護現有從業者。

近幾個月來，由電子商務平台京東和搜索引擎百度在線網路技術公司等中國互聯網公司支持的金融科技初創企業承諾，將不再直接提供金融服務，轉而為傳統機構提供使用平台。

螞蟻金服正進行同樣的轉型。該公司表示，希望被定義為一家技術提供商或「生活方式平台」，而不是金融集團，未來利潤主要來自使用其技術的機構所繳納的費用。

前螞蟻金服高管、金融科技公司Camel Financial創始人Carson Huang Mihan表示，這種戰略轉變在目前處於國家進步階段的中國很常見。

螞蟻金服的影響力在Elaine Wang這樣的消費者身上得到詮釋。這位30歲的上海市場營銷經理將大約三分之一的薪水從其招商銀行(China Merchants Bank Co.)賬戶轉移至螞蟻金服的投資產品中，並且每天數次使用支付寶進行簡單的交易，比如購買咖啡等。

一名女子正在操作螞蟻金服支付寶平台的面部識別支付系統。圖片來源：QILAI SHEN/BLOOMBERG NEWS

一名知情人士稱，支付寶的用戶超過6.2億，一旦人們的資金從傳統銀行賬戶進入虛擬錢包，其中很大一部分就不會再回到銀行了。

在杭州，螞蟻金服的總部是一個玻璃外牆、Z字形綜合園區，該園區的設計者也是亞馬遜公司在西雅圖的新辦公樓的設計方。員工進入螞蟻金服的園區都要經過一個很高的紅色雕塑，雕像是一個彎腰看向地面的裸體男性。

數字攝像頭在員工進入園區時會掃描很多人的面部。根據園區會議室的預定規則，如果使用者沒有在其所分配時間後的一分鐘內出現，任何人都可以佔用該會議室。

該公司所有人幾乎都有一個花名，這是繼承自阿里巴巴集團的一個傳統。

馬雲愛看武俠小說，許多員工的花名取自武俠小說中的人物，這體現出公司內部沒有等級制度。一些員工甚至不知道同事們的真實姓名。員工們被告知，出生時姓名沒得選，而現在他們可以選擇自己的花名。

作為螞蟻金服的前高管，Huang回憶道，當時螞蟻金服員工的平均年齡不到27歲，一些員工曾在萬事達卡(Mastercard)、PayPal和外資銀行工作過。他說，這個地方充滿了年輕、理想主義的金融精英，許多人有海外留學背景。

螞蟻金服的歷史可追溯到2004年，當時，為了順利發展在線購物業務，阿里巴巴創建了支付寶。阿里巴巴旗下一個名為淘寶的平台，類似於eBay的服務，很受歡迎，該平台為買家與第三方賣家牽線搭橋。當時，淘寶需要一種安全、可靠的方式來處理付款。

當時，中國並沒有針對非銀行支付公司的監管框架，這一點並沒有困擾馬雲。馬雲曾向同事說：「如果有人要坐牢的話，就讓我去坐吧。」他暗指支付寶可能處於法律灰色地帶。記者未能聯繫到馬雲置評。

隨著支付寶逐漸發展壯大，其高管意識到他們可能推動整個金融系統發生變化。馬雲曾在2008年12月稱，中國的銀行在支持小企業方面做得不夠。大銀行主要和國企打交道，忽視了資金需求可能更強的小企業。

馬雲當年出席一個創業者大會時稱：「如果銀行不改變，我們就改變銀行。」當年晚些時候，阿里巴巴旗下一個事業部開始向一些小企業放貸。

2010年，監管機構稱支付寶需要新牌照才能運營，馬雲隨後將支付寶從阿里巴巴剝離。

到2013年，支付寶已在託管銀行賬戶Escrow中持有數十億美元淘寶客戶資金。據一位前員工回憶，高管們那時已經擔心銀行會將支付寶視為競爭對手，因為支付寶已經積累了大量資金，而且有提供更多金融服務的計劃。

員工們當時提出了一個想法，讓用戶將閑置的支付寶資金存入一隻在線貨幣市場基金以賺取收益。這隻基金名為餘額寶，對支付寶用戶的投資門檻低至人民幣0.01元（約合0.0015美元），並可進行免手續費的現金轉賬和收款。

2013年6月餘額寶推出後的數天內，受收益率較銀行短期存款利率高几個百分點吸引，超過100萬用戶將錢轉入該基金。餘額寶通過投資高收益產品獲取回報，這些產品的風險高於銀行獲准涉足的產品。

面對餘額寶瞬間爆漲的人氣，中國資產規模最大的銀行中國工商銀行(Industrial and Commercial Bank of China)大幅削減了支付寶用戶單次交易的可提現金額。其他一些銀行也收緊了限制。

2014年，時任永隆銀行(Wing Lung Bank)董事長的馬蔚華表示，餘額寶吸走了銀行存款，對銀行業是個打擊。一些銀行向餘額寶發行了商業票據，融資成本升高。

當時，馬雲已辭去阿里巴巴首席執行長一職，但保留董事長職務，支付寶於2014年變身為螞蟻金服。該公司高管提出了將業務擴展至個人貸款、小企業貸款、信用評分和保險行業的計劃。該公司將抓住中國智能手機迅速普及帶來的商機。

去年夏天，螞蟻金服在武漢發起了一場「無現金社會」活動。該公司向支付寶用戶提供返現，鼓勵他們在商店裡使用手機支付。不過，該活動引發了負面反應。

據官方媒體《人民日報》報道，中國央行武漢分行的官員要求螞蟻金服去掉「無現金」一詞，並告知商戶不得拒絕現金支付。此後螞蟻金服對上述活動進行了調整。另一家官方新聞機構報道稱，中國央行後來否認發布了上述命令。中國央行沒有回復記者對於澄清其立場的請求。

去年9月，中國證券監管機構表示，一些大型貨幣市場基金具有「系統重要性」。監管機構發布了要求大型貨幣市場基金減持難以銷售資產的規定，未點名指出餘額寶。螞蟻金服的資產管理部門當時宣布了一些限制資金流入餘額寶的措施，並且承諾將削減一些中長期和較高風險證券的持有規模。

支付寶用戶可將現金存在餘額寶平台，這是螞蟻金服在貨幣市場的一個大型基金。圖片來源：BRENT LEWIN/BLOOMBERG NEWS

幾個月之後，中國央行對螞蟻金服的信用評分系統芝麻信用(Sesame Credit)進行了打擊。

與美國不同，中國長期以來都缺乏全面的全國性信用評分系統，這樣的系統對於消費經濟至關重要。2015年初，中國央行鼓勵螞蟻金服和其他幾家非上市公司開發他們自己的信用評分系統。

螞蟻金服行動迅速，拿出了包含人們在支付寶的支付歷史等多個變數的一套系統。

2017年春季，中國央行一名官員在一個研討會上表示，私企創建的徵信系統遠遠達不到標準。今年，中國央行授權新成立的國有公司百行徵信(Baihang Credit Scoring)將創建一套全國性的徵信系統。

螞蟻金服的陳磊明表示，現在芝麻信用只用於某些服務，例如芝麻信用分數高的用戶在使用共享單車時可以免押金。

該公司一名發言人稱，芝麻信用的目標從來都不是打造一個全國性的徵信系統，也不是以收費為目的服務於金融機構。

最近中國央行規定，支付寶、微信支付(WeChat Pay)等非銀行支付公司必須在2019年年初之前把客戶備付金存入不計息銀行賬戶，以防資金濫用。這意味著這些公司將無法再利用備付金賺取利息。微信支付是騰訊控股有限公司旗下支付平台。

一位知情人士稱，一定程度上受此影響，預計2021年在線支付服務在螞蟻金服收入中佔比將不到三分之一，而2016年佔比為65%。

知情人士稱，螞蟻金服還被告知將部分交易數據的控制權交給政府所有的新互聯網支付系統網聯。預計網聯將與螞蟻金服展開競爭，可能打擊該公司的交易手續費收入。

螞蟻金服的一些投資者表示並不擔心。美國私募股權投資公司美國華平投資集團(Warburg Pincus LLC)董事總經理周朗(Ben Zhou)稱，中國監管部門的意圖從來都不是扼殺螞蟻金服的增長。美國華平投資集團是最近向螞蟻金服投資140億美元的全球投資者之一。周朗稱，螞蟻金服與世界上的任何一家公司都不同，它是一個全新的品種。