「不差錢兒」的老乾媽要上市？

「不偷稅、不貸款、不欠錢、不上市」，從貴州人的老乾媽到中國人的老乾媽再到世界人民的老乾媽，國民老乾媽被稱為「下飯神器」。不上市不代表沒有市場關注，不上市聯盟瓦解、陶華碧股權分配、深交所貴州調研，資本市場能夠撬動老乾媽堅決不上市的決心嗎?

1、「不上市聯盟」的瓦解

永不上市老四家

順豐華為老乾媽

還有一個娃哈哈

曾經，網友戲稱老乾媽、娃哈哈、華為、順豐為「不上市聯盟」。

2016年，「三通一達」中的中通快遞選擇赴美IPO，圓通、申通、韻達紛紛借殼登陸A股。這時「順豐」坐不住了，那個曾說，「上市的好處無非是圈錢，獲得發展企業所需的資金。順豐也缺錢，但是順豐不能為了錢而上市，也不會為了上市而上市」的王衛最終向資本市場妥協了，7月借殼鼎泰新材登陸A股，「不上市聯盟」開始瓦解。

2017年，在娃哈哈三十周年慶典上，宗慶後也一改「娃哈哈不差錢不上市」的老調，改口說道：上市以後能加快企業發展，在適當時候娃哈哈也會考慮上市。

曾經果然只能留在曾經……

「不差錢兒」的聯盟成員順豐上市、娃哈哈鬆口，只存華為老乾媽鎮守。

近日，一則消息刷爆各個媒體圈。據稱，7月25日，深交所副總經理王紅一行來黔，赴貨車幫、老乾媽、一樹葯業調研。

王紅表示，歡迎貴州企業去深交所上市、發債，深交所將一如既往，為貴州企業在發行上市、發行公司債和ABS等方面提供專業支持。

這一消息讓市場暗自揣摩：20多年來一直堅持「不貸款、不融資、不上市」的老乾媽，會因此「忍不住誘惑」撇下華為，考慮上市嗎?

2、老乾媽時代，陶華碧的創業論

你可能沒有聽過陶華碧，但你一定吃過老乾媽。

「老乾媽」創立於1994年，起初，貴州農婦陶華碧為撫養兩個兒子，用撿來的磚頭、毛氈搭起了一個「路邊攤」，專賣涼粉。這個「路邊攤」便是「老乾媽」的前身——「實惠飯店」。雖然「實惠飯店」專賣涼粉，但是陶華碧精心調製的涼粉配料——豆豉辣醬卻比涼粉名聲更響，客人經常專程上門購買豆豉辣醬。後來，她的涼粉生意越來越差，可豆豉辣醬卻供不應求。1994年底，「實惠飯店」更名為「貴陽南明陶氏風味食品店 」，豆豉辣醬成了陶華碧的主營產品。1996年，貴州南明區長的支持下，陶氏風味食品廠正式推出「老乾媽」風味豆豉。

到今天，「老乾媽」的主營產品已不限於創辦初期攻下市場的風味豆豉，以風味豆豉為核心的一系列調味醬料已經深入人心。目前,老乾媽擁有四個生產基地，日產老乾媽20餘種系列產品達到120萬瓶，市場佔有率達65%以上，並出口到歐盟、美國、澳大利大等40多個國家。

老乾媽創立20多年來，一直恪守「不偷稅、不貸款、不欠錢、不上市」，創始人陶華碧更是提出「上市圈錢論」，她認為「有多大能耐就做多大事業，一上市，就可能傾家蕩產」。

很多人會疑問：老乾媽憑什麼這麼囂張?

因為老乾媽不差錢兒啊。

華泰證券2016年11月出具的一份研報稱，「老乾媽」系列品在全國同類產品中佔據半壁江山，每天賣出200萬瓶辣椒醬，2014年銷售收入達到40億元，實現利潤9億元。

2017年底，貴州省質監局、省經濟和信息化委聯合發布的「2017年貴州品牌價值30強」名單中，貴州茅台和老乾媽分別位列榜單第一和第二位。

2018年4月23日，貴州省委常委、常務副省長、貴陽市委書記李再勇在首屆數字中國建設峰會大數據分論壇上，舉了老乾媽的案例稱，貴陽老乾媽食品公司就是貴州企業運用大數據進行精準分析、精細管理的成功代表。他表示：「老乾媽原本就是一個母親、兩個兒子三個人，但去年他們的產值達到了44.5億，行銷全世界，讓一瓶辣椒醬香飄全世界。」

3、老乾媽的回應：我們不準備上市

針對深交所貴州調研拋橄欖枝事件，老乾媽相關工作人員回應稱：老乾媽並沒有準備上市，未來也沒有上市的計劃。

老乾媽多年來一直「不上市」，很大一部分原因是陶華碧的堅持。她認為「有多大能耐就做多大事業，一上市，就可能傾家蕩產」。

她的納稅方式和管理理念十分簡單，就是——追著稅務局要求交稅和不貸款、不廣告、不上市原則。

著名經濟學家宋清輝曾分析，有資格上市的企業拒絕上市原因可能有四種：一是企業不缺錢，沒有融資需求;二是企業暫時缺錢，但管理層堅信可通過自身經營彌補資金缺口;三是企業擁有債權、抵押借貸等多種融資渠道，比如一些大型企業通常會有較好的銀行貸款渠道;四是企業具備一定的股權融資渠道。

老乾媽和華為堅持不上市的原因則屬於第一種，企業並不缺錢。

老乾媽的商業模式很簡單——收款、發貨。但從採購到銷售，「老乾媽」堅持現款現貨原則，即使是優質代理商，「老乾媽」也從未給過「賬期」。因此，公司的財務報表也只是簡單的賬目，沒有庫存，沒有應收和應付賬款，但有數十億的現金流，這也是老乾媽不上市的底氣所在。

「不跨界，用自己的錢做自己會做的事」、「不偷稅、不貸款、不欠錢、不上市」這是陶華碧的經營之道。或許也正是依賴其傳統營銷方式、現款現貨的原則和不跨界的「老土」路徑，老乾媽才得以步步為營，稱霸一方。

正如華為任正非所說：「不上市照樣可以稱霸世界」。對於不差錢也不缺知名度的老乾媽而言，資本市場上市似乎並沒有什麼吸引力。【責任編輯/雷露露】

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