一家公司活得長久，一定要 IPO 嗎？

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對一個公司來說， 團隊的鬥志開始渙散時，IPO是一個不錯的階段性目標。它的重要性，不在於敲鐘那一刻的聚光燈，也不是公司發行價的高低，而是給公司和團隊提供了一個緩衝的踏板，重新整裝待發。

鈦媒體作者丨商業與生活

全球的互聯網上市公司，都在經歷一個新的上市潮。

美銀美林銀行年初預計，2018年IPO的美國科技初創企業多達50家，遠超前兩年。而根據德勤預測，今年香港約有180隻新股上市，包括已經敲鑼的小米和即將敲鑼的美團。

與此同時，創業明星Elon Musk卻聲稱自己在考慮讓特斯拉退市。他在自己的twitter上寫到：我考慮以420美元／股的價格將特斯拉私有化，資金已經搞定。

他在公開信中提了幾條應該退市的理由：特斯拉全員持股，私有化後，可以避免股價波動對他們的影響；定期發布的財報對公司造成了壓力，使公司為了利潤不得不做一些短視的決策；不受做空的影響，公司運行的狀態會更好。

但同時表示：「這並不是說，特斯拉在長時間內保持非上市狀態是合理的。未來，當特斯拉進入緩慢、可預測的增長階段，重回公開市場可能是有意義的。」

從1998年，和Peter Thiel、Paul Sakuma等人一起創辦Paypal至今，20年里，Elon Musk已經對要不要將公司上市、上市後的利與弊，看得越來越透徹。

實際上，在去年接受《滾石》雜誌採訪時，Elon Musk就曾表示：「成為一家上市公司實際上使我們效率下降了。」

上市有上市的麻煩

眼下拼多多的遭遇就是一個最好的例子。作為一個用戶超過3億的平台，這種龐大的體量，導致不同的人都可以從它身上看到不同的側面——5環外用戶看到它的易用性和便宜的貨物，製造工廠看到它的巨大流量爆發力，品牌商看到了白牌廠商的山寨行為。這些問題隨著IPO被不斷放大，原本錦衣夜行的拼多多，陷入了麻煩的漩渦。

實際上，對於一家處於競爭當中的企業來說，上市前後的一兩年時間，都不是公司發展的最佳狀態。

有一些公司，上市前為了階段性的成果，會不計成本的進行規模擴張。去年某家上市的公司，在一個月的時間，從三、四十個城市擴張到了一百個。後來其離職高管坦言，如果是一家創業公司，肯定不會這麼干。

還有一些公司，上市後，為了穩定股價，而不得不做出妥協，放棄一些短期內會帶來巨大虧算的戰略。楊浩涌就曾提到，58上市前後的一年多時間裡不敢做大規模營銷，給了趕集喘息的機會。

作為一家上市公司，特斯拉不斷進行內部調整，以求在追求財報數字漂亮、短期利益驅動的夾縫裡做出來的業績。從2016年至今，有超過40位VP級別的高管從特斯拉離職。

但自2003年7月至今，在過去60個季度中，特斯拉只有2個季度短暫盈利。彭博社報道稱，特斯拉的現金流已經連續5個季度為負，平均每分鐘將燒掉6500美元。按照這個速度，特斯拉將很難撐到2019年。

Elon Musk一直與空頭激烈對峙。有一次，愚人節，他還鬍子拉碴、眼角含淚的拿著特斯拉破產的破牌子，靠在一輛 Model 3 前，宣布特斯拉已經徹底破產，表達自己的不滿。

即便如此，IPO依舊是絕大部分初創公司階段性的目標。尤其在互聯網行業，創業者看起來都有著根深蒂固的上市情結。

為什麼互聯網創業者如此熱衷IPO？

互聯網行業的創業者熱衷於IPO，不外乎兩個原因。

一個是，許多科技初創公司，包括估值超過10億美元甚至百億美元的獨角獸企業，多年來，都是在風險投資的公司資助下一路狂奔。

有一些公司已經創業超過7、8年，而一隻創投基金的周期一般是5+2，或者8+2。7、8年的時間也到了LP們要回報的時刻。創投基金也在催促著創業者，要趁熱打鐵，趕在市場環境還沒變糟前，儘快上市。

另一個就是，創業其實是一個異常艱難，充滿苦難的過程。

當年，馬斯克在TED的演講中大談自己「重複使用」火箭的理念時，遭到了專家的嘲諷和質疑。其中包括了人類歷史上第一個踏上月球的宇航員尼爾·阿姆斯特朗。他們說：你（馬斯克）不懂這些你不了解的事。

後來，在CBS的 60minutes 節目採訪中，馬斯克雙眼濕潤，說：這些人都是我心目中的英雄。我真希望他們能來看看，我的工作有多麼艱難。

而且這個過程沒有盡頭。

當開始萌生了創業想法後，不論是獲得第一筆錢，還是找到第一個用戶，都是讓人欣喜若狂的時刻。但喜悅永遠只是一剎那，接下來就是要去找更多的錢，更多的用戶，每一個小目標的達成，後面都會多出來99個新的目標要去做。

這條路上，如何定義一個人，一件事成功與否呢？融資算是一種成功嗎？拿到了B輪，但可能會死在C輪。永遠沒有人知道下一刻會發生什麼。有位創業者曾跟我回憶起2016年資本寒冬時，融資沒能及時到賬的時刻，他夜夜失眠，從窗前看著附近的地鐵站，幾點運行，幾點關門。

正是因為這條路沒有什麼盡頭可言，因此，人們才願意把IPO的那一刻當作一個里程碑。

那一刻，不論是八個人一起敲鑼，還是一個人敲一個八個大的鑼，都是短暫的勝利。畢竟，資人有了退出的渠道，團隊也能有回報。而且，有數據顯示，從天使輪走到IPO的幾率不足1%。

上市對一家公司重要嗎？

有時候也很重要。

2011年，拉手網的CEO吳波已經訂好了北京飛往紐約的機票。這一年，拉手網已經完成三輪融資，金額共計達到1.66億美元，高峰期估值高達11億美元。

就在登陸美股臨門一腳的關鍵時刻，夜突然有競爭舉報其財務問題，再加上快速規模擴張造成的管理團隊混亂、數據造假等問題，最終功虧一簣。吳波也在第二年離開了拉手。

同一年11月，凡客的高管都已經辦好了去美國的簽證，甚至提前吃了慶功宴。在那個晚宴上，陳年志得意滿地宣布，第二天就要去路演，再見面可能就是半個月後在美國IPO了。但當天晚上特別晚的時候，陳年突然宣布暫時放棄IPO。

據陳年說，他聽了投資大鱷索羅斯的一番勸告。索羅斯認為：當時股市狀況不好，不是最佳的上市時機。而陳年心裡也還想要一個更大的估值。

回頭看，索羅斯確實沒有錯，他準確預測了股市的發展方向。但是陳年錯了。伴隨著IPO的推遲，是高管離職、十幾億的庫存，偏離原先定位等一系列積累的問題的爆發。

相反，2013年3月24日，唯品會登陸紐交所。人們把那次上市稱為「流血上市」。發行價下調後，依舊不停的下跌。當時有數據顯示，按照前5個交易日里的市值，紅杉與DCM能虧掉3成。

但隨之而來的，是唯品會連續20多個季度盈利，目前市值超過50億美元，是IPO時的20倍。而紅杉最終套現數億美元離場。

縱觀大盤上的那些交易代碼，有個有趣的現象：一些一開始就被看好的項目慢慢的消失了，而那些被不斷質疑的項目卻在不斷的爬升。

Facebook、亞馬遜、阿里巴巴等公司，在上市或上市不久後都曾跌破發行價，但如今市值都高達數千億美元。如果20年前亞馬遜首次公開募股時，你省下5000美元購買他們的股票，那今天，這些股票的價值至少超過500萬美元，升值了1000多倍。

即使是一直抱怨被市場看低，總被做空的特斯拉，上市8年來，市值也已經漲了21倍多。

對一個公司來說， 尤其是那些創業已經有了一段時日，業務做到了三、四年甚至七、八年進入了緩慢增長期，而團隊的鬥志又不像一開始那麼強烈，甚至開始渙散時，IPO是一個不錯的階段性目標。

它的重要性，不在於敲鐘那一刻的聚光燈，也不是公司發行價的高低，而是給公司和團隊提供了一個緩衝的踏板，重新整裝待發。

歷史總有例外

品鈦CEO魏偉的前東家是文思創新，於2007年上市。上市後，有一天，老闆把公司的管理層叫到一起，組織學習吉姆.格林斯的《從優秀到卓越》。

魏偉心裡咯噔一下：我們優秀了嗎？

從那以後，文思創新開始走下坡路。並不單純是公司自身出了什麼問題，而是自2008年後，整個軟體外包行業同時承受著人力成本上市，互聯網技術發展的帶來的多重壓力。

吉姆.格林斯在寫完《從卓越到優秀》後，又花了6年多的時間，在1994年寫了《基業長青》。

在《基業長青》里，格林斯選取的正向研究對象里有寶潔、通用、惠普、IBM、摩托羅拉、索尼等，他認為，這些公司是「高瞻遠矚」的公司。如今，這些公司都遭遇了不同程度的挑戰，摩托羅拉甚至賣掉了自己的移動手機業務。

衰落，好像是一個公司必然的宿命。魏偉感慨，只有靠創業者自己來扛，讓公司衰落的曲線能平緩一點。

大航海時代，曾有一家商業公司，可以自組傭兵、發行貨幣，也是世界上第一家股份有限公司，它壟斷著東西方貿易一百多年。

這家公司就是荷蘭東印度公司（簡稱VOC）， 隨著荷蘭在爪哇戰爭中不斷失利，1799年12月31日，東印度公司解散，它在歷史上存在了197年。

但是，歷史也有例外。

2015年，美國商業網站Business Insider評選出全球歷史最悠久的16家公司，其中最長的公司已有1300多年歷史，是日本的西山溫泉慶雲館，始於公元705年。

這家溫泉旅店的溫泉，從唐朝一直到今天都在冒泡。據說，他們已經在在同一家族中傳承了52代，而他們的秘訣是一種代代相傳的榮譽感。

有些人以IPO為榮耀，但也有人以建立一個長盛不衰的事業的理念而備感興奮。

此外，這十幾家公司中，還包括德國維森啤酒廠、法國法拉賓釀酒廠、蘇格蘭海岸搬運者協會、義大利Beretta槍械公司、英國劍橋大學出版社、Whitechapel 鑄鐘廠、北愛爾蘭Bushmills威士忌。

歷史可能已經證明了，一家公司活得長久與否，與規模、與上市與否並沒有直接的關係。（本文僅代表作者觀點）

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