外媒：中國擴大信貸力挺經濟增長，大量資金將流向哪些領域呢？

在美元持續襲擊，多個新興市場已不得不用加息至少兩次的辦法來應美元強周期的情況下，華爾街日報分析報道稱，中國央行卻可能例外。據中國銀行保險監督管理委員會（簡稱銀保監會）11日公布的初步統計數據，中國7月新增人民幣貸款1.45萬億元人民幣，同比增加6237億元，增幅為75%。這一數字高於接受《華爾街日報》調查的經濟學家給出的1.275萬億元的預測值。這表明，中國已開始加速力挺促進經濟增長。那麼，大量資金將流向哪些領域呢？

銀保監會稱，7月新增基礎設施行業貸款1724億元，較6月份多增469億元。報道稱，增加對鐵路和其他基礎設施項目的投資是中國當前刺激經濟努力的焦點。在11日的聲明中，銀保監會敦促銀行發放更多貸款，稱銀行應保障在建項目融資需求，同時加大對基礎設施項目的支持。聲明稱，銀行保險機構應「充分利用當前流動性充裕、融資成本穩中有降的有利條件」。

信貸更自由流動的另一個跡象是，中國銀行間短期拆借利率已降至三年來的低點。一方面要推出刺激增長的措施，另一方面要努力防止資產泡沫和債務進一步增加。銀保監會還稱，金融機構應平衡好促進經濟增長與防控風險的關係。報道稱，該機構還敦促銀行提高小微企業貸款不良容忍度，為其提供更多貸款。值得一提的是，中國央行於7月下旬意外開展5020億元一年期中期借貸便利（MLF）操作，利率3.30%與上次持平。證券時報稱，近期釋放了寬鬆的信號，不僅提出積極財政政策要更加積極，還指出穩健的貨幣政策要鬆緊適度，保障合理融資需求。

我們分析認為，未來的貨幣走向將是具有針對性基於實際生產需求，不同領域，不同信用的寬鬆。換言之，對槓桿的處理也是相對的，即信用良好，評估穩健的企業和投資者可能都將趕上寬鬆貨幣的契機。反之則可能另當別論。我們從中國央行上月宣布擴大MLF擔保品範圍似乎可以發現問題。新納入MLF擔保品範圍的有三類：不低於AA級的小微企業、綠色和「三農」金融債券，AA+、AA級公司信用類債券，優質的小微企業貸款和綠色貸款。

中信證券明明研究團隊表示，寬貨幣再向寬信用轉變，去槓桿向穩槓桿擴內需轉變，市場的風格也將隨之出現變化。有一種觀點是，在本輪開啟的貨幣模式中，由於偏向於實體經濟領域的引水，對房地產領域的刺激或將有別於過往一些年份。經濟參考報評論稱，從「抑制房價過快上漲」到「堅決遏制房價上漲」，充分彰顯房地產市場堅持調控的決心和力度。在「房住不炒」定位下，房地產「緊調控」基調不會改變。

不過，值得一提的是，2018年上半年，在一二線房地產市場調控的背景下，一些缺乏產業或人口支撐的三四線城市吸引了投資和投機人群的目光，甚至將周邊一些五六線城市的樓市行情帶動起來，致使一些被稱為「小地方」的城市房價都要接近萬元。而截至2017年末，房地產貸款餘額達到32.25萬億元，同比增長20.9%，房地產貸款餘額在金融機構人民幣貸款餘額中佔比達到26.8%，比上年同期上升1.8個百分點。(完）

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