里拉暴跌背後，可能是一場你所不知的惡意炒作！

本文轉自微信公眾號：網易研究局（ID：wyyjj163），作者：譚雅玲。虎嗅網獲授權轉載。

近日，土耳其里拉兌美元匯率暴跌，而美國「趁火打劫」，將土耳其鋼鋁進口關稅提高一倍，更讓「浪漫的土耳其」陷入了內憂外患中。這場「里拉危機」將如何收場？網易研究局採訪了外匯投資研究院院長譚雅玲。

外匯投資研究院院長譚雅玲

60S要點速讀：

1. 現在市場輿論有一個特別大的誤區和盲點。里拉貶值對土耳其來說，應該是好的，因為所有的貨幣貶值一定是對實體經濟和收入有好處的，這樣能增強競爭力。但是為什麼所有的市場把里拉的貶值看成了一個恐慌性的指標？這特別值得琢磨，還是有惡意炒作的因素在裡面的。

2. 從外部因素講，里拉暴跌與外部短期資金的炒作有特別重要的關係。土耳其地處歐亞兩個地區的敏感點，所以被炒作或被設計的概率非常大。

以下為採訪精編：

網易研究局：土耳其里拉兌美元匯率大幅貶值的原因何在？

譚雅玲：從內部因素講，此次大幅貶值跟土耳其的經濟結構和經濟發展狀況有關。土耳其旅遊業和農業比較發達，但是在工業，特別是重工業領域，沒有支撐性的產業，基礎產業鏈不完善。所以匯率對其影響非常大。

從外部因素講，里拉暴跌與外部短期資金的炒作有特別重要的關係。土耳其地處歐亞兩個地區的敏感點，所以被炒作或被設計的概率非常大。這次里拉下跌、暴跌引起了歐元區很大的警惕性，實際上已經證明了這一點。

現在市場輿論有一個特別大的誤區和盲點。里拉貶值對土耳其來說，應該是好的，因為所有的貨幣貶值一定是對實體經濟和收入有好處的，這樣能增強競爭力。但是為什麼所有的市場把里拉的貶值看成了一個恐慌性的指標？這特別值得琢磨，還是有惡意炒作的因素在裡面的。

能夠看到，在四五月份，土耳其里拉、阿根廷比索兌美元匯率出現大幅波動的時候，當時人民幣匯率比較穩定。隨後，人民幣貶值，土耳其、阿根廷的貨幣則處於相對穩定狀態。現在，人民幣匯率剛剛穩定，土耳其、南非貨幣又貶值了。所以炒作短期貨幣基金市場的狀態，應該是非常明顯的。

貿易問題的敏感度沒有確切引領，資源商品和能源類的價格指標，方向很難界定，所以投機者就轉向炒作短期貨幣基金市場，製造事端，從而牟取利益。貨幣貶值本身應該發揮的作用被歪曲了，甚至被放大了，這樣對市場本身的穩定性，甚至對加劇動蕩帶來的影響就更直接一些了。

除此之外，從2000年以來，土耳其貨幣時好時壞，而近期美元持續強勢，進一步刺激了里拉的貶值，再加上特朗普又在隨後對土耳其施以重稅，進一步加大了對里拉的打擊。

網易研究局：如何看待美國這個時候對土耳其的貿易制裁，算不算「落井下石」？

譚雅玲：這跟美國的國家戰略有關。土耳其貨幣貶值對歐洲影響非常大，因為土耳其的資產數量和規模，跟歐洲的很多商業銀行，包括股市，有特別直接的關係。此次土耳其里拉大幅貶值，直接引發了歐洲央行的警惕性，歐洲央行的警惕性又直接拖累歐元下跌到1.13。通過土耳其影響歐元區，最終打擊的時歐元貨幣的向心力和凝合力,從而降低其與美元的競爭力。這與消除貨幣競爭對手有特別重要的關聯，它的含義比較深遠。

網易研究局：土耳其不是孤本，今年來阿根廷、土耳其等新興市場國家經濟頻頻出現大幅波動，為什麼新興市場國家經濟頻繁出問題？

譚雅玲： 對於市場動蕩加劇問題，總的來說，這與內部因素以及外部環境都有關。

一方面，跟土耳其一樣，這與新興市場國家的經濟周期，經濟結構和經濟增長直接有關。如果經濟結構扭曲，經濟基礎不完整的話，那麼貨幣的基礎一定是不牢固的。

另一方面，這一輪以發達國家為主的世界經濟復甦和國際貿易復甦特別顯著。但是新興市場國家，發展中國家，經濟增長的潛力和經濟增長的問題，可能比起發達國家要嚴重得多。再加上整個經濟增長狀態特別不確定，所以新興市場國家就成了短期資金炒作的一個重點。

按理說，新興市場國家貨幣貶值對其實體經濟應該是有好處的。但是由於缺乏對市場專業化和基本的正常認知，市場輿論出現短期化傾向，精準度不足，所以變成了恐慌性指標。以至於現在輿論的導向和事態議論的方向完全錯了。而這恰好給投機帶來了空間，對新興市場國家本身的發展是不利的。

網易研究局：土耳其里拉大幅貶值會不會引發全球性的金融危機？

譚雅玲：不會，因為土耳其不是現在才出現問題，它從2018年年初就一直這樣了，而且過去幾年一直這樣。土耳其里拉兌美元貶值，不是一個新的事件，而是一個老的事件，是經過一個特別長的周期延續到現在了，一直在擴散或者一直在持續。持續的震蕩也使得市場的承受壓力增強了。

網易研究局：土耳其里拉大幅貶值會對中國的經濟產生哪些影響？會不會傳導至人民幣？

譚雅玲：所有的對沖和炒作都是在不斷轉場，先是阿根廷和土耳其，然後是中國、印尼、馬來西亞，現在又到了土耳其和南非。可以發現，炒作是一輪一輪的，不同的目標，不同的標的。

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