又國家一個倒下了，中國能撐過難關嗎？

上周，土耳其里拉兌美元繼周四大跌超5%後，又於周五暴跌13.5%，至此，今年以來，土耳其里拉兌美元已經下挫40%, 市場擔心又引發一次類似於98年那樣的新興市場金融危機。

是什麼原因導致了里拉的暴跌？

起因是特朗普又發了一條特推，說要加大對土耳其的關稅制裁，把之前加征的鋼鋁關稅翻倍，按照鋁20%、鋼鐵50%來加收，理由是土耳其這段時間匯率貶值太快，特朗普覺得之前的關稅作用變小了，這就和特朗普要把對我們2000億美金的商品關稅從10%提到25%一樣。

美國政府為什麼要對土耳其屢屢施壓？其中的一個直接原因是土耳其拒絕美國釋放美籍牧師布倫森的要求。

安德魯·布倫森是一名50歲的美國福音派牧師，他已被土耳其當局扣押超過21個月。土耳其方面指控布倫森幫助反對派居倫的支持者發動了2016年旨在推翻埃爾多安政府的軍事政變，如該罪名成立，布倫森將面臨長達35年的牢獄之災。不過，無論是布倫森本人，還是埃爾多安的死對頭居倫都堅決否認自己與政變有關。

今年以來，美國國務院一直在向土耳其施壓，要求土耳其釋放布倫森，甚至高傲的特朗普總統本人都曾親自向埃爾多安當面陳情，但被土耳其果斷拒絕，致使美國與土耳其之間外交關係惡化。特朗普總統稱，這是對美國的「極大侮辱」。

不止如此，美國與土耳其矛盾激化，還與土耳其不配合美國制裁伊朗有關。今年6月，特朗普政府要求所有國家要在今年11月4號以前停止從伊朗進口原油，土耳其和印度首先表達不滿，但隨後印度做了妥協，同意跟美國做配合，但土耳其依然一意孤行，最終引發兩國的矛盾升級。

然而，我們都知道，蒼蠅不叮無縫的蛋，如果本身經濟沒有問題，外部攻擊也是無從下手。土耳其貨幣貶值從根本上說是土耳其存在經常賬戶赤字與政府財政赤字的雙赤字格局、大量舉藉以美元計價外債等多種因素疊加的結果。

08年金融危機之後，美國和歐洲為了刺激經濟，都推出了量化寬鬆政策，實行超低利率。而土耳其發展經濟，主要靠外部投資和借債，趁著低利率沒少借錢，這幾年GDP雖然漲的很快，但如今現在歐美開始退出量化寬鬆了，加上美元加息，大量美元迴流美國，美元開始步入升勢，這意味著將來土耳其的債務負擔會變得更沉重，看樣子就不像能還得起錢的樣子，所以土耳其里拉這些年一直在慢慢貶值。由於商品依賴進口，貶值就會讓進口後的價格變貴，引發通貨膨脹，加上土耳其當局執行的貨幣政策調控失當，所以土耳其的通貨膨脹率也越來越高。惡性通貨膨脹帶來貨幣購買力下降，進一步引發匯率貶值，貶值又加劇輸入型通貨膨脹，這個危險的循環就開始了。

接下來大家又開始擔心，如果土耳其危機進一步發酵，會不會蔓延到整個新興市場，投資人從其他新興市場撤出？前有阿根廷比索，今有土耳其里拉，如果大家都從新興市場換回美元，其他新興市場的匯率也會開始暴跌，土耳其的危機就會傳染到其他的新興市場國家，98年金融危機的2.0版本就來了。

圖：2018年新興市場貨幣會集體崩盤嗎？

土耳其里拉的大潰敗應當引起所有新興國家的警醒。美國全球戰略下的中東，容不下一個說一不二處處作對的土耳其，美國全球戰略下的世界，也同樣容不下中國這樣的角色，貿易戰正是最清晰的寫照。

土耳其帶來的啟示是要控制外債的規模，否則一旦美元匯率走強，短期內的還款壓力就會顯著增強，這往往是導致貨幣危機或債務危機的重要原因；我們也要盡量避免國內出現顯著的資產價格泡沫。否則的話，一旦出現資本外流與本幣貶值的壓力，央行為了抑制本幣貶值壓力而被動加息的行為，就可能把資產價格泡沫給捅破。因此，我們應該對目前國內的資產泡沫高度重視，比如房地產市場與信用債市場等，要避免資產價格進一步膨脹，將重心放在支持實體經濟，給中小企業減負，扶持創新科技等等。

經濟高速增長積累的社會財富固然重要，更重要的是經濟高質量發展所帶來的創新與可持續性，走好自己的路，破解危機的唯一途徑，只蘊含在發展之中。

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puning118 |用心的財經讀物

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