外媒：美元的強勢程度將決定土耳其危機蔓延的程度

來源：金融界網站

這兩篇文章看起來幾乎完全一樣，滑稽極了。從早在2013年9月的「土耳其選擇穩定創利率紀錄低點的里拉」到上周一的「土耳其央行愚蠢的政策調整后里拉創新低」，我們在文章中告訴讀者，在以上時間段內土耳其里拉超過30次觸及了紀錄低點。但或許，「土耳其里拉自2016年10月以來再次跌至歷史新低」可以最好地概括以上內容。

上周，土耳其的困境終於在全球市場掀起波瀾，並促使政界人士進行干預，但只能使局勢進一步惡化。

當美國總統唐納德-特朗普（Donald Trump）對土耳其加征雙倍關稅，同時表示「我們與土耳其的關係目前並不好」，而他的對手雷傑普-塔伊普-埃爾多安（Recep Tayyip Erdogan）承諾將贏得一場「經濟戰爭」時，很明顯，負面影響在發生作用。問題是什麼？

部分問題是全球性的。里拉上周遭遇歷史上任何貨幣最糟糕的一天，而廣泛跟蹤新興國家貨幣市場的摩根大通新興市場貨幣指數，三年來首次跌至歷史低點。

美元走強，給新興市場國家貨幣帶來了壓力。上周昨日宣布，扣除食品和燃料的核心消費者價格指數（CPI）已升至2.4%，為10年來最高水平，加大了通脹壓力。

美國的通脹壓力並不嚴重，但也並非憑空想像。它將繼續對美國利率構成上行壓力，這將對美元兌新興市場國家貨幣構成上行壓力。在較小程度上，保護主義抬頭也給新興市場帶來了問題。新興經濟體從全球化和更低的貿易壁壘中獲益最多，而從這樣的反向情形中損失最大。土耳其尤其如此，因為它與美國發生了口角。

土耳其的具體問題與以外幣持有的債務比例相對較高有關——根據國際金融協會（Institute of International Finance）的數據，這一比例約為40%。

它的政府債務並不特別高，但對其償債能力的擔憂在最近幾周急劇上升。如果我們相信五年期信用違約互換（CDS）市場，那麼只有阿根廷和委內瑞拉的違約風險更大。在世界其它地區國家的眼中，這兩個國家都是徹底絕望了的國家。

一旦失去信心，就很難重獲信心。央行的努力沒有幫助，政府的政策也沒有幫助。國際貨幣基金組織（IMF）的幫助可能會奏效，但接受IMF幫助可能會顯得很丟人。對土耳其來說，現在是糟糕的時期。

問題是，對於我們這些非土耳其人來說，這會影響我們嗎？金融情形傳染的作用大致有三種方式。

首先是經濟上的。如果一個國家陷入衰退，它從世界其他地方購買的東西就會減少。由於土耳其的國內生產總值（GDP）不到全球總量的1%，除了最親密的鄰國以外，這不太可能成為一個嚴重問題。新興市場已經充分消化了該國緩慢的經濟增長。

接下來是銀行業危機的蔓延。如果一個國家的麻煩使其銀行倒閉，或者導致其公司在貸款上違約，這對其他國家的銀行有什麼影響？據英國《金融時報》報道，這一「銀行渠道」讓歐洲央行感到擔憂。

這引發了歐洲銀行股的拋售，上周這些股票跌至了2016年12月以來的最低水平。在某種程度上，這反映了人們對歐洲銀行業的持續擔憂。自信貸危機以來，歐洲銀行業一直存在這種擔憂。如果土耳其銀行對歐洲的銀行造成嚴重傷害，可能會把危機帶到另一個水平，但這仍有待證實。

最後是金融市場的傳染，這是投資者在上世紀90年代很熟悉的一種嚴重的市場疾病。投資組合的虧損使投資者有必要將利潤轉移到別處。焦慮不安的投資者從基金中抽回資金，迫使基金經理承受虧損。對單一國家的擔憂，導致許多通過「新興市場」基金投資的投資者撤出資金，導致整個新興世界的銷售。

新興市場經歷了糟糕的一年，幾種新興市場國家貨幣在上周末大幅跳水，這些都拜土耳其所賜。但新興市場的最大問題是中國。中國的經濟規模大得多，以兩國本國貨幣計算，今年中國股市的跌幅超過土耳其股市。（考慮到里拉的不斷貶值，如果以美元計算，土耳其股市的表現要糟糕得多。）

新興市場投資者很少或根本沒有什麼熱情，這限制了未來進一步下跌或更深層次危機的風險。土耳其本身仍在尋求恢複信心。如果不是因為美元的持續走強，新興市場的其他大部分國家現在看起來都很有吸引力。

美元的強勢程度將決定土耳其的嚴重問題是否會演變成更廣泛的危機。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！