七張圖告訴你，土耳其暴跌並不是偶然！全球危機被點燃？

土耳其里拉暴跌牽動全球市場神經，人們擔心新興市場其他國家會不會接著崩盤，因為它們的崩盤有可能蔓延到歐美甚至整個全球市場。

七張圖告訴你危機不是偶然

在經過兩天的瘋狂下跌後，周二（8月14日）土耳其里拉止跌反彈，盤中漲幅一度達到7.18%。截至發稿，土耳其里拉兌美元漲5.25%，報0.1532。

雖然土耳其里拉當天的反彈帶動了其他新興市場國家的貨幣走高，並在一定程度上緩解了市場擔心，但從歷史數據來看，土耳其此次危機爆發並不是偶然。

實際上，在過去五年中，土耳其里拉一直走在貶值的道路上。數據顯示，自2013年1月以來，土耳其里拉兌美元匯率已從0.5010的高點跌至0.1523的歷史低點，貶值幅度接近70%。

股市方面，土耳其ISE National-100指數在2016年年初開始持續走高，並在2017年年底達到峰值。進入2018年以來，該股指開始持續走跌。

推動土耳其股市去年大漲的原因是，該國政府去年實施了臨時減稅和貸款擔保計劃，鼓勵銀行向小企業貸款。但由於里拉從今年3月開始大幅貶值，今年迄今土耳其股市已重挫17.7%。

經濟基本面方面，據東方財富網Choice數據顯示，自2004年以來，土耳其GDP保持著高速增長。市場人士指出，土耳其經歷了過去10年經濟增長奇蹟，GDP增速基本保持在10%以上增長，甚至有時保持在15-20%增長。

不過經濟維持高增速的同時也造成了通貨膨脹嚴重、貿易赤字嚴重、債務高企等問題。今年年初以來土耳其通脹率持續高於 10%。土耳其 2018 年 7 月 CPI 同比增速高達 15.85%，創 2004 年 1 月以來新高，遠超土耳其央行 5%的通脹目標水平。

隨著土耳其里拉兌美元匯率持續走弱，今年以來土耳其 10 年期國債收益率也大幅飆升，一度觸及 20%的歷史高位。

此外，土耳其一直以來都存在貿易逆差。根據華泰證券近日發布的報告，2010 年以來，土耳其持續存在經常賬戶逆差，2014-2016 年與 GDP 的比值高達 3%以上，2017 年進一步擴大到 5.5%。

與此同時，土耳其外部負債率不斷攀升（外部負債/GDP），從橫向比較來看，2017 年土耳其的外部負債率達到 53.4%，顯著高於阿根廷、俄羅斯和巴西等其他新興市場國家。

是否會引爆全球危機？

作為新興市場的代表之一，土耳其里拉此次暴跌令市場擔心，其他新興市場國家會不會接著崩盤，並導致全球市場陷入危機之中。

對此，廣發證券在一份報告中指出，上世紀70年代以來，新興市場出現過3次影響較大的經濟及金融危機：上世紀80年代的拉美危機、上世紀90年代末的亞洲金融危機以及2015-2016年的資源型新興市場經濟體危機。

這三輪新興市場貨幣貶值都對應著強美元背景，並最終導致部分新興經濟體出現嚴重滯脹，釀成經濟及金融危機。每一輪強美元推動的新興危機都是美元升值背景下，當期發展最快新興市場突然出現流動性、融資條件急剎車，並導致槓桿率陡然上升所致。匯率貶值既是這一過程的表象，也與新興市場經濟失衡形成了負反饋循環。

但與2015-2016年上半年那輪新興危機不同，今年以來中國經濟增速並未大幅走低，美國經濟更出現強勁回升。儘管今年以來部分工業品價格漲幅有限，甚至出現調整，但價格中樞仍不低，這意味著俄羅斯、南非、巴西等資源型新興經濟體爆發危機的可能性仍不高。除非中美歐等大型經濟體經濟出現失速風險，或者其他極端情形出現，否則即便土耳其風險進一步釋放，也不大會具有強烈的傳染性。

但是，若美元升值和美土貿易爭端仍繼續，土耳其等國的局部風險可能會進一步惡化，對新興市場整體及全球經濟的影響或仍有限，但對市場風險偏好或仍形成約束。

本文僅供投資者參考，不構成投資建議。

來源：東方財富網

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